中移动中国联通境外投资风吹草动

李亮

有消息称，信息产业部近日向中国移动(0941.HK)及中国联通
(0762.HK)发出“关于全面清查移动资费违规行为通知”的文件。“该通知”重申移动电话基本收
费须由中央政府制定，地方政府及企业无权制定或调整，要求两家公司有效制止逐步升级的减价
战，以全面清查移动收费违规行为。

由于信息产业部的新闻发言人远在上海，声称对此事并不知情，
而中国移动、中国联通对此事也不置可否，但目前这两家拥有移动通信牌照公司一直在通信资费上
明争暗斗，早已是不争的事实。而最终导致的恶果现在也已经开始显现：虽然双方拥有的客户量不
断增加，但由于投资者对这些大量增加的低端消费用户并不看好，两支股价在中期公布之后都出现
一路下跌的态势。

虽然信息产业部有关官员一再强调，移动电话资费属于基础电信
业务资费，一直由政府统一定价，只有国家计委和国家信息产业部才有权作出调整。但是，各地的
移动通信公司却三番五次冲破禁令，打着更多的旗号是“促销”。


有观点认为，在目前移动通信市场还没有第三个参与者的情况
下，不论是中移动还是中国联通，都还是有很大的利润增长空间，有实力以降价的方式去争取用
户。并且电信是一个规模效益非常显著的行业，在用户规模达到一定数量后就会出现所谓的“雪崩
效应”——用户的增长与盈利的增长将呈现正比关系。有人计算，在目前的资费水平下，每增加一
个用户、每增加1%的市场占有率，都意味着利润的增加。所以双方都可以不惜一切代价，抢夺用户
资源。

但是《亚洲华尔街日报》的文章指出，人们可能错误地估计了这
个市场的规模。该文认为，中国市场目前面临这样的尴尬：最先富起来的一批人早已拥有了自己的
手机，而新增的那些用户囊中还稍嫌羞涩，他们不会在手机上耗费过多的时间和金钱。

投资者显然对此也不看好。10月15、16日，市场传出美国大型
基金Janus international通过高盛配售了2200万股中移动(0941)，每股作价24元，按此计算涉
资5.28亿元；同时将大量沽售另一只中资电讯股联通(0762)，虽然高盛发言人拒绝评论是否替
Janus配售中移动股票，而是否沽售中联通股票，Janus也尚未表态，但这无疑已经表明投资者开
始看淡这两支大陆移动通信股，两支股票都出现不同程度地下跌态势。

有证券分析师认为，造成中移动、中联通每股收入下跌的重要原
因，手机的新增用户多来自国内低收入省份。随着政府下令减免大部分税费，必将有更多的较低收
入者成为手机用户，这增加了对边际利润缩水和爆发价格战的担忧。

信息产业部显然也认识到了这个问题，业内人士普遍认为，手机
单向收费等降低资费的措施之所以千呼万唤难出来，所谓的计费系统修改这一技术因素根本不是理
由，更主要的是出于稳定两大移动通信公司股价的考虑。事实上，单向收费一旦实施，不可避免地
会使两大运营商的收益大幅下降，有人估计约30%。

在有关方面透露的中国电信的重组方案中，新成立的中国电信、
中国网通、中国联通、中国移动四家将同时获得经营全部电信业务的许可，成为中国电信业的四巨
头，这也意味着移动运营牌照由中国移动、中国联通双寡头垄断的局面被打破。

摘自《财经时报》