中国电信重启三地上市计划

在承受了拆分浪潮的猛烈冲击后，曾被一度搁置的中国电
信上市计划，将随着改革的确定重新浮出水面，中国电信将于上海、香港和纽约三地上市。5月16
日刚刚正式挂牌的新中国电信目前受到内外夹击，困难重重，“上市”无疑是中国电信减缓压力的
最佳方法。


市场消息人士5月17日透露，中国电信将于5月22日正式启
动首次公开募股的准备工作。届时，将由摩根斯坦利、美林和中国国际金融公司等三家主承销商共
同经办。此次发行的规模估计在50亿-100亿美元。知情人士称，预计中国电信至少可以融资30亿-
40亿美元。如果融资额增至此前估算的50亿美元之上，那么此次募股将成为亚洲除日本之外的最
大规模的首次公开募股。


另据有关人士透露，在公司正式推出募股计划之后，承销
团队将开始评估公司哪些资产应当列入上市子公司，这将决定募股的规模。承销商预计在7月中下
旬之前向美国证券交易委员会提交申请，为9月中旬推出上市前活动及全球巡回推荐作好准备。到
10月中旬之前，中国电信的募股价将会敲定，该股届时也将上市。如果这一计划进展顺利，中国电
信上市的时间将比早先预期的大为提前。


剔除上市障碍


去年春天，中国电信曾调集各省的财务高手到北京联合整
理账务，为上市做准备。


最早的计划是这样的：去年年底，中国电信确定上市承销
商为美林证券、摩根斯坦利、中国国际金融公司；从今年1月份开始，中国电信进行详尽的资产评
估；并进行各种分拆业务的计划设想，上报国务院；假如一切顺利的话，应该是3月初就拿出上市
路演计划，5月中旬完成上市路演推介，最后7月上市。


当时，据美林证券一知情人士称，中国电信省际公司的资
产重组早已进行完毕，并已进入国外会计事务所对其上市资产进入审核阶段，按预定计划，中国电
信拟推出的上市资产包括东部沿海6省市固定电话和数据业务，25省数据业务，东部沿海6省市为
北京、天津、山东、上海、广东、江苏。按正常的上市工作进程来看，如果是在7月份上市，中国
电信老总周德强在3月初就应该拿出上市路演计划，在5月中旬完成全部上市路演推介，而直到4月
初，中国电信的资产审核工作都没有完成，又何谈上市路演计划！


在上周四分拆正式结束后，中国电信终于可以继续推进尚
未完成的融资计划了。


不得不走的上市路


历经1998年邮电分营和1999年的“无线分离、移动分家”
之后，原中国电信最优良资产两次剥离，留下大量债务，使得负债率高达40％。同时，大量高端用
户在重组后随之流失。随着竞争日趋激烈，加上资费调整和政府非对称管制因素，中国电信市场份
额正逐步“萎缩”，拉动增长的空间变得很窄，导致增量不增收。


在政府扶持政策基本取消，融资困难，业务收入大幅下滑
的情况下，为了可持续发展，中国电信必须广开渠道，而上市融资则成为当然之选。


此外，危机还来自于中国加入世贸后，即将到来的中外电
信大战。在此背景下，相比国内其他电信运营商来说，中国电信无疑是最缺钱的，它有足够的上市
冲动。


进入冲刺阶段


当电信拆分尘埃落定之时，一度放缓的上市工作立刻被摆
放到中国电信的工作日程上。


管理层倾向于今年年底在美国和香港股市同时上市，坊间
传出“中国电信最快6月上市”的说法被看做是电信方面通过媒体在资本市场上进行的一次“预
热”。


去年年初，中国电信曾提出“6＋1”的上市方案，即将上
海、北京、广东、浙江、江苏、山东等六省市固话业务加中国电信所有数据业务打包上市，但方案
被国家计委和国务院体改办打回。


时隔一年，中国电信的海外上市再次被提上日程，由于北
京和山东的资产被划入网通，将可能剥离沿海四大公司广东、浙江、上海、江苏的最优质资产来打
动香港资本市场。


这四大地方电信公司各有千秋。上海电信是中国电信最活
跃的分公司之一，几个月前，它曾参股香港一家电视台，把自己的宽带与香港的电视内容结合起
来，成为电信资本市场上最前卫的大手笔。


浙江电信是中国电信“小灵通”手机的发源地，“小灵
通”首先是在浙江以星星之火而成全国燎原之势的；广东电信是中国电信各分公司中的老大，它的
营业额目前仍然是全国第一；江苏电信也是独得苏南地区的富饶而成为中国电信的骨干。


中国电信的上市操作将拷贝中国联通、中国移动的模式，
即先剥出优质资产上市，然后再回购母公司资产，甚至再回国内上市或发行债券。


摘自中国新闻社