信产部高工何霞谈世通事件对中国电信股影响

环球电讯破产的伤痛还未平复，世界通信公司
（WorldCom）又出财务丑闻，股价的大幅震荡表现出了投资者对上市公司诚信的怀疑。尤其是
“世通事件”更是让布什总统大怒，发誓要彻查到底。关于事件本身，各大媒体已经作了全面的报
道。我们所关注的是，“世通事件”中到底显露了哪些深层次的问题？它对亚洲以及中国的电信业
将产生什么样的影响？带着这些问题，日前本报记者采访了信息产业部电信研究院高级工程师何
霞。


记者：安然、环球电讯、世通等这一系列公司丑闻的披
露，反映出了上市公司尤其是电信类上市公司的哪些深层次问题？


何霞：第一，政府管制与司法分工问题。“世通事件”
后，美国政府宣称司法部门将严查、严办这些丑闻和犯罪事实。这就涉及管制机构与司法机构的权
限分配问题，我们看到在“世通事件”面前，FCC显得十分沉默，这说明，对于电信行业里的企业
主体犯罪和经理人犯罪，独立的电信管制机构是不能涉及的，要通过司法程序解决。我们知道在各
国电信管制内容里面，对账户独立和防止交叉补贴的规定是业务层面上的处理方式，而“世通事
件”是资本层与业务层共同做假账，性质和范围是不一样的。在这个问题上，司法走向前台是必要
的，仅仅靠电信行业的政府管制是无法解决问题的。


第二是关于中介机构的问题。从安然、世通等造假事件
中，我们不难发现有一些制度上的根源，比如法律环境、中介机构等等。对中介机构的监管，如何
保证中介机构———会计师事务所、律师事务所等机构能真正依法办事，做到中立、勤勉、诚信，
是一个很重要的问题。


第三是来自公司管理层的问题，美国职业经理阶层的薪酬
有相当一部分是由股权或者期权组成的，那么股票价格的下跌会直接影响他们自身的利益，另外一
个方面就是职业经理人也要考虑他的位置问题和面子问题，在经济和股票市场不景气的时候，为了
向股民交待，他们会有一个强烈的动机，就是维持公司的股价。那么如何维持公司的股价？就是在
实际利润不足的时候，靠造假来弥补。这也就是“世通事件”来自管理层的深层原因。


第四，一些电信公司最爱使用的股票选择权已越来越受到
外界质疑。若没这层诱因，主管便不会想在每季财报上动手脚以便快速获利，而会计问题也不会变
得如此泛滥。目前已有部分美国国会议员要求将股票选择权列为费用项目，但主管纷纷反对。随着
假账丑闻纷纷出笼，股票选择权的改革声浪也将越来越高。


记者：“世通事件”对亚洲的电信股带来什么影响？


何霞：“世通事件”消息的披露正值亚洲股市开盘之际。
消息一出，投资者大为震惊，多数亚洲电信股在其拖累下重挫。日本电信电话公司（NTT）股价重
挫3．38％，日本国际电信电话公司（KDDI）股价急跌6．01％，NTTDoCoMo股价下跌5．1％。韩
国电信股价下跌6．6％。香港的和黄集团股价下滑3％，中国移动股价也下滑2．4％，台湾南亚科
技股价下跌6．9％。


欧洲最大的电话公司德意志电信可能面临被下调债信评级
的命运，前不久其同行欧洲第二大电话公司法国电信已被下调债信评级。大家都在担心，如果美国
股市继续疲软、消费信心下跌，需求就不可能强劲，那出口商的表现便不可能像预期的那样好，这
将对亚洲经济打击很大。



因此，我们可以看出“世通事件”对亚洲股市和亚洲经济
的影响是存在的，最主要的影响是投资者的信心下降、下调债信评级以及对出口的影响，而这些对
新的电信公司上市和现有上市公司的融资将带来障碍。


记者：作为世通公司同行的中国电信行业上市公司，应该
从“世通事件”中吸取什么教训？


何霞：我个人认为中国移动和中国联通从“世通事件”中
看到可怕的后果，应有所感触。这两家公司都是在香港上市的。香港证券主管部门已采取措施。例
如，香港特许会计师协会（ACCA）警告，香港应该加强核数师的独立性，以免发生类似世通公司
那样的会计丑闻，要采取更多的措施维持香港核数师向来具有的职业怀疑态度。中国移动和中国联
通的管理层也应更加重视诚信问题。因为“世通事件”之后，投资者将会把诚信列为对公司考核的
首要因素，没有诚信的公司是没有投资价值的。


记者：“世通事件”所带来的电信公司的诚信危机，会对
投资者尤其是中国的电信上市公司的投资者产生什么样的影响，对我国的通信业会产生什么影响，
如何应对？


何霞：我认为，公司造假不仅损害了投资者的利益，更重
要的是伤害了投资者的信心。“世通事件”后，美国股市持续下跌到了9·11以来的最低点就充分
说明了这一点。这种诚信危机不仅仅影响美国公司，而且将对全球电信上市公司产生巨大影响，当
然也包括中国电信行业中已经上市的公司和即将上市的公司。最直接的影响是对中国电信和中国网
通的上市带来一定影响。要解除这种危机，我认为以诚信的态度面对投资者是最重要的。


记者：经过此次“世通事件”，很多投资者望电信股而却
步，您认为全球电信股会不会从此一蹶不振？


何霞：我不这样认为。布什在连续信誉危机后的演讲反而
使股市下挫，而美国股神巴菲特却反其道而行之，斥资1亿美元购买电信公司———国际宽频网络
基础建设公司（Level3CommunicationsLtd．）的可转换债券。7月8日，巴菲特投资5亿美元在
Level3的10年期可转换债券上。因为巴菲特看到了电信业的复苏是值得期待的。我个人也认为电
信股重新崛起还是有希望的。


从另一方面说，电信业务的市场需求是存在的，一家公司
出现问题并不能使市场需求萎缩。从美国电信市场来看，当世通公司面临破产困境时，他的竞争对
手其实在偷着乐，例如AT＆T的股价只下跌了几个百分点。世通公司的客户，有相当多的是名列财
富500强的大公司，他们在纷纷考虑新的电信服务商，而这对于AT＆T来说，是从天上掉下来的好[!--empirenews.page--]
机会。从全球范围来看，随着社会信息化的推进，电信公司的市场机会只会增加不会减少，因此电
信股不可能从此一蹶不振。


摘自《人民邮电报》