中国电信上市面值约每股1.45元

据香港特区媒体报道，来自承销团的消息承认，以目前的
市场行情，中电信的集资活动会遇上一定难度，但正面来看，股价有更大的上升空间，他强调，中
电信最终的定价，仍要看市场反应而定。此外，据中国国际金融公司(下称中金公司)9月23日简介
会的与会人士表示，中电信的每股账面值约为1.45元，即上市市盈率约10倍。


按现行法规规定，内地资产上市时，定价不能低于资产账
面值。由于中电信接驳费等的收益部分会在未来10年分期摊销，暂时未反映于资产负债表上，故此
10倍市盈率的下限定价是没有计算此部分的收益。参考中金公司研究报告的数字，中电信的资产账
面值1107.1亿元，以注册股本800多亿股(未计超额配售部分)，每股账面值约1.38元，此数字也可
理解为中电信招股的下限价，以初步集资额估算，约介乎34亿至40亿美元。


根据中金公司报告显示，中电信现金流由去年负142亿元，
至今年扭转至正43.5亿元，令中电信暂时告别投资的高峰期，今年盈利预测为105.1亿元，若计入
接驳费部分，盈利调整至165.3亿元。


不过，证券界仍然关注未来一些可能影响中电信现金流的
风险因素，包括投资移动通讯及长途电话收益下降，据消息解释，现在谈移动方面的投资似有过早
之嫌，至于长途电话业务，去年由于资费大幅调低(减幅60%)，令中电信这方面收益出现跌势，但
今后相信资费会趋向稳定，他强调未来中电信的增长点，是本地电话的客量增长及如何控制成本。
成本控制肯定不是以裁员方式进行，最重要是控制资本投入的增长步伐到低于中电信的收益增长步
伐。中电信也会推行类似中海油的股票期权计划，以鼓励高级员工。


消息并透露，中电信不排除以A股融资，而且海南与福建两
省是有可能成为下一轮收购的首选目标。


根据中金公司报告，自从国家开放省与省的长途电话及国
际电话予其他电讯商(中移动及联通)竞争，中电信在这两个市场的占有率分别降至54.4%及
68.5%，由于两类业务的边际利润远高于本地电话业务，是其中一个令中电信未来盈利受压的隐
忧。


摘自赛迪网