联通一股独大 小股东无话语权欲抽身而退

由于企业自身的困境，福建外贸被迫通过债务重组将所持
联通股权转给了中行，但在联通其他几位股东看来，福建外贸却是个少有的幸运儿


2002年9月17日，在中国联通(003050)发布的招股说明书
里，透露了这样一条信息：“2002年4月18日，经联通集团股东大会第九次会议审议通过，同意中
国(福建)对外贸易中心集团公司(以下简称福建外贸)将其所持有联通集团1.8%的股权转予中国银
行，目前有关手续
正在办理之中。”


但是随着中国联通大军开进A股市场的号角吹响，所有与A
股发行无关的消息都被淹没。


4月底，《财经时报》获得可靠消息，该股权转让已经正式
获得中国人民银行批准。而中行福建分行纯属被迫接盘，金额为15亿元，即，中行目前所持联通集
团1.8%股权，系与福建外贸进行债务重组而来。


中行被迫接盘


福建外贸是原外经贸部直属的综合性外贸企业集团，有连
续4年跻身全国最大500家服务企业和100家最大外贸企业的记录。联通去年9月的招股说明书显
示，福建外贸在联通集团成立以及2000年增资扩股之后的投资额，共计2.85亿元。


但福建外贸自身的情况逐渐不比当年，并开始借助中行福
建分行贷款。中行方面拒绝透露该公司具体的债务数据，但是福建外贸总裁办的一位人士承认，这
种借贷关系维持到2002年上半年，双方不得不进行债务重组来解决。


“我们还没有就股权价值作具体评估，双方也没有讨论债
务怎么清偿。只是，这部分股权暂时为中国银行持有。”中行福建分行宣传部主任罗建生称。但是
根据记者在随后采访中的可靠信息，该部分股权折价15亿元人民币。


而根据1999年6月《国务院关于金融体制改革的决定》规
定，“国有商业银行的分行、支行没有投资权”，即不能持有企业股份。


不过此次属于迫不得已，随后，福建分行上报中行总行，
再由总行上报中国人民银行总行。考虑到具体情况，福建外贸总裁办的那位人士称，人民银行总行
最后下达的批示为“允许阶段性持有”。


据本报了解，该“阶段性持有”的期限为一年。


幸，不幸？


福建外贸根本就不期望自己走到这一地步。但是在联通集
团的另外几家股东看来，它就是幸运的——它“套现”了——虽然这种方式未免太不值当，但是套
现，就是现有股东中几家所想。消息人士透露，在4月下旬召开的联通集团股东大会上，表达全部
出让所持联通股份的股东有“4-5家”。


“不管福建那家公司现在的情况怎么样，在这次股权转让
中，它肯定是赚大了，应该是翻了好几番。”一位分析人士说。


《财经时报》联系了联通集团的一家股东公司。在第一次
采访中，董秘告诉记者：中国联通曾经两次以现金分红，送股一次。并称，该公司投入联通共
8000万元，从1994年以来，共分得2000万元现金，加上送股，投资回报为5%——其有关现金分红
的说法与记者了解到的真实情况截然相反。“根本没有什么现金分红，都是账面上的。”福建外贸
总裁办的说法得到业内分析师的证实。


在第二次接受采访时，该公司董秘虽然没有正面肯定有更
多股东退出一事，却告诉记者，据他了解到的情况，联通集团现有股东中，已经有好几家公司都属
于自然人控股。


他进而向记者分析，在中国联通，国家股一股独大，其余
10多家股东占股均不超过3%，根本没有话语权，在几次招股过程中股权也不断被稀释。“除非出
于战略考虑，要不然，想抽身而退也合情合理”。


2002年7月25日，正是出于“战略考虑”，中国光大集团将
其通过光大通信所持有的0.75%联通集团股权全部转让给中国国际信托投资公司。


“也只有像中信、华润这样具有充裕资金的大公司才有能
力长期持有联通集团的股份。”北京一家投行的分析人士说，“中小企业根本玩不起。长此以往，
会否有第二个福建外贸也说不定。”


谁接中行的盘？


由于中行持有中国联通股份的最长期限只有一年，寻求下
一个接盘者成为当务之急。“盘子一共15个亿，中行愿意平进平出。”消息人士说。或许正是考虑
到集团股东的稳定性，联通集团与中国银行达成了一项默契，联通集团开始亲自物色买家。


“联通希望能够找到一个大买家，一手把盘子接下来，而
不希望多人联手过来收购。”该消息人士称。


有闻，现持联通集团股权2.28%的华润集团，已经向联通方
面表达了意愿。但是双方在每股定价上难成一致。华润方面传出的接盘条件是，每股定价必须低于
资产净值，而15亿元的盘子，是在净资产的基础上溢价30%得出的，这是一个被业内普遍认为偏高
的价格。


福建外贸总裁办的那位人士也认为，无论本次联通集团还
是其他想退出的公司，寻求买家都将非常不易。


“即便是联通集团最小的法人股东，买家接盘也至少需要
5-6个亿的资金。拿这么大笔资金能买到什么？联通现在的资金缺口非常大，去年A股上市，今年
又准备发债。CDMA网络未见效益，还处于投入期；剩余省份的资产也并不优良；还有同时经营两
张网的困境。指望分红是不可能的。买下来的都是死东西，这中间的资金成本、机会成本怎么
算？”


这也正是部分股东想退出的考虑因素。


消息人士透露，在4月的股东大会上，小股东与联通集团的
矛盾已经表现得相当突出。但是由于确实缺乏退出机制，小股东只好转而要求尽快实现集团上市，
这一要求可能将在近两年内实施。而小股东们的理想上市地点，则是全流通的香港。


另又有消息称，为了平息小股东们的情绪，集团也在开始
考虑分红。


5月11日，中国联通综合部总经理孙谦在接受记者采访时只
称：“集团股东变更一事不会涉及上市公司任何东西。”



摘自《财经时报》