周光斌剖析法国经验

上世纪90年代，在电信全球化的旗帜下，电信业红红火
火。就是在这个大背景下，法国电信一改过去稳重的作风，采取积极的进攻战略，取得了不俗的成
绩。该公司之所以能够在激烈的市场竞争中有如此表现，主要得益于它国际战略的选择。



组建集团实施资本运作



1996年法国议会和政府对过去的邮电法进行了修改，同时
出台了新的《电信企业管制法》，使法国电信公司有可能突破旧法律约束，组建集团公司，实行资
本运作。经过改制，原来的法国电信公司变成了集团公司。集团公司在总体上分为国内和国外两大
部分。国内部分实行母公司和子公司体制。到1999年，法国电信在国内的40家子公司中，除9家以
外其余都是全资子公司。国外部分，法国电信通过资本扩张，除了以前已经进入非洲国家外，后来
以合资、合作、兼并、参与经营等方式挺进西欧、东欧、北美、南美、亚洲国家市场。鼎盛时期，
法国电信在国外的控股或非控股公司达到75家，甚至在美国、意大利、荷兰、西班牙、巴西、科特
迪瓦、喀麦隆的一些公司中，法国电信也拥有100％的资本。



经过几年努力，法国电信很快成为一家国际化公司。1998
年以前，法国电信虽然进入了不少国家的电信市场，但手笔都不大，所采取的方式主要是小规模的
合资、参股。从1998年开始，法国电信集团进入国际市场的力度明显加大，相继进入了将近二十
个国家。最突出的有：1999年在西班牙通过当地Uni2公司买下该国一家很有影响的互联网接入提
供商CTV－Jet；同年7月又收购了另外一家西班牙电信公司Catalanat；在此之前，参资当地的
CATV公司MSC（MadridSistemdeCable），占MSC公司资本的10％，目的是获得该国第三张固定电
话经营许可证；1999年法国电信公司投资英国电缆运营公司NTL，成为该公司的主要股东；2000年
集团公司以432亿欧元的天价收购了奥兰治公司；同年12月初，集团公司以大约35亿美元的资金从
国际航空信息通信机构（SITA）手中购得美国Equant公司54％的股票，并与Equant合资建立国际
IP数据服务公司，市场目标定位于全球的商业客户。反过来，集团公司的全资子公司GlobalOne被
E?quant收购成为其旗下的一员。通过与美国Equant公司联手合作，集团公司拥有连接全球各地
的骨干网络。这标志着该公司在核心业务领域的一次重大扩张，进一步加强其在国际电信公司中的
地位。



法国电信提升为集团公司后，它在国内固定电话业务市场
上的损失就可以在国际市场上找回来。比如，集团公司2000年在国内固话上的滑坡，但在境外的
固定业务收入却大比例攀升，年增长108.2％，主要由于，全球服务商GlobalOne被法国电信集团
收购后，2000年3月31日之前按资本比例给集团分配业务收入，降低了集团的亏损。在此之后，
GlobalOne的全部收入归入法国电信集团。



资本运作从子公司开始



在法国电信集团公司走向国际市场方面，其负责海外投资
的全资子公司FCR做了大量工作，许多在国外电信市场上发生的参资、投资、合营等活动都是经过
FCR实现的。



早在上个世纪90年代初，法国电信在国外资本市场上的投
资活动受到国内法律限制时，正是经过FCR的工作，许多不便由法国电信公司直接出面的海外活动
便实现了，尤其是它在欧洲和拉美的活动十分活跃，也相当成功。如1990年FCR进入阿根廷电信市
场，使法国电信在TelecomArgentina公司中占9.9％的股权；1991年进入波兰市场，在当地
PTKCentertel公司参资34％，共同经营DCS1800业务；1991年买下英国Maxat公司；1993年参与
墨西哥电信私有化进程，在Telemex公司中参资6.5％；1993年第一次在美国100％买下
Kyestone，等等，都是通过FCR实现的。



用“软投资”进入他国市场



所谓“软投资”，就是利用技术、网络管理和经营、人员
培训与交流等方式与其他国家的电信运营商进行合作，以此作为一种资本（无形资本）参与合作伙
伴的电信运营，而实际的资金投入很少。这一点在上个世纪90年代初法国电信公司刚刚“走出去”
时常常被采用，而且在许多拉美国家获得成功。比如，以上所说的墨西哥、阿根廷，法国电信公司
当年就是抓住这些国家进行电信私有化改革的机会，而这些国家的网络比较落后，急需得到外部技
术和资金的支持，法国电信趁机而入。很快，法国电信就在许多国家合作了大量的拥有控制性权益
的公司，法国电信将这些公司叫做“客户基础”。



努力扩大移动市场份额



在固定电话市场基本饱和甚至出现滑坡的情况下，法国电
信公司紧紧抓住移动电话市场，并大力发展数据通信和互联网业务，争取以移动和数据业务挽回固
定市场的损失。法国电信在扩大移动市场时，分为两个阶段。第一阶段努力扩大国内市场，第二阶
段通过收购英国沃达丰公司下属的奥兰治公司（Orange）而跃居欧洲移动第二的位次，排在沃达
丰公司之后。



法国电信是法国国内允许经营GSM移动电话的三家运营商之
一。早在竞争出现前，法国电信就已经建立了一个覆盖全国的GSM公用移动网，叫做Itineris网。
但Itineris是法国品牌，而不是欧洲品牌，因此法国电信欲收购一家欧洲品牌的移动公司。2000
年4月，欧盟委员会批准了法国电信购买知名度远在Itineris之上的英国奥兰治公司，使其成为法
国电信集团的全资子公司。通过此次收购，法国电信国家资本由以前的63％降为55.5％。用奥兰
治品牌取代Itineris后，集团公司的移动市场迅速扩大。到2001年第一季度，用户总量达到3320
多万，比上年同期增长了59％，第一季度为法国电信集团贡献了34亿欧元，占集团公司同期总业
务收入的34％。



资本风光背后的困境



1999年和2000年法国电信集团的发展是前所未有的。然
而，发展中却潜伏着一场危机：网络泡沫在市场行为中悄然发生、膨胀，最后破灭，结果给世界经[!--empirenews.page--]
济带来了巨大的打击，给一路领先的电信业当头一棒，法国电信集团也难于幸免。回顾这些年该集
团公司的国际经营历程，有成功，也有失误。失误则体现在如今的困境中。



首先，法国电信在猛打猛冲的商战中，与其他世界知名电
信运营商一样犯了同样的错误，即不切实际的扩张。其典型者当数2000年以432亿欧元购买了
Orange。此举虽使集团公司风光一时，并迅速提升集团的移动业务市场和收入，却使其遇到了高
负债运营风险。电信是一个高投入的产业，回报周期长，一旦处在高负债运营状态，遇到宏观经济
环境恶劣，运营商就会马上处于逆境中，且回天无力。包括法国电信在内的许多电信运营商都遇到
了这种尴尬局面：前几年法国电信股票每股达到近百法郎，2001年狂跌到每股几法郎。



政府和电信监管机构的决策失误使法国电信在购买3G牌照
时又一次陷入更深的困境。对于3G牌照，法国政府和管制机构原来本不打算启用拍卖方式，而是决
定采用“选秀”竞标的方法。但在泡沫经济发泡时，法国政府主管当局经不起英国、德国的拍卖诱
惑，最终放弃了“选秀”竞标方法，人云亦云地选择了疯狂的拍卖方式。法国电信不但高价购买了
国内的3G牌照，同时还购买了欧盟其他成员的3G牌照，意在抢占泛欧3G市场。现在看来，被商家
炒得沸沸扬扬的3G市场，直到今天仍然未成熟，许多运营商却为它付出了沉重的代价，法国电信就
是其中之一，它负债达到了569亿美元，经营状况明显滑落。在股票市场上，这家欧洲第二大电信
公司今年已经在市值上损失了300亿欧元（281亿美元），这是由于该公司在股价直线上升时进行
收购而带来开销导致了创记录的亏损和债务的增加。现在，法国电信被迫以9.5亿欧元（8.9亿美
元）的价格回购其移动通信子公司Orange的全部股票。该价格比市场价高出了64％。难怪美林公
司2002年6月建议投资者尽快抛售法国电信的股票。



然而，2002年的法国电信并没有一落千丈。2003年3月27
日，法国电信管制局公布了2002年第三季度电信业务市场情况：最终用户的市场营业收入比上年
同期减少1.3％，业务量减少5.2％。移动业务发展比较好，通话量达到129亿分钟，收入比上年同
期增长17％。2002年平均每个移动用户每月支付26.7欧元，每个月增长3.3％，每个移动用户平均
使用113.8分钟。美国用户平均发送13条SMS，同上年同期比增长64.5％。2002年第三季度SMS的
收入达到了15亿欧元以上。Internet增长6％，上网时间达到150分钟，收入将近2.8亿欧元。固
定电话的通话量和收入都比上年有所下降，但国际长途业务和打入移动的固定业务以及预付卡业务
2002年第三季度分别增加10％。



法国电信的首席执行官米歇尔·波恩已经保证，该公司将
通过资产抵押的方式在以后三年中筹集170亿欧元（159亿美元）的资金，这些资产包括法国电信
在意大利移动电话公司Wind、法国的有线运营商Noos和卫星公司Eutelsat所注入的一些股份。



最近5年法国电信集团在国际资本市场上进行了大胆的冲
击，有成功的，也有失误的。凡成功的，都是抓住了时机，因势利导；凡失误的，都是过分追捧
“潮流”，过度扩张。因此，在国际（也包括国内）资本市场上“玩”，一定要把握好时机。过去
中国移动（香港）和中国联通（香港）抓住了好时机，在政府的大力支持下，在国际融资资本市场
上取得了不俗的成绩。2000年以来，全球电信业下滑且回暖缓慢，人气不足，资本市场不旺。如
果在这个时机逆势而上，成功几率就小得多。2002年，引人注目的中国联通和中国电信先后在国
内和国际发行股票，结果与原计划相差甚远，这个教训是非常深刻的。另外，媒体早就传言，重组
后的中国网通集团公司也想去境外上市，看来，现在并不是最佳时机。



摘自《人民邮电报》