网通拆分后的上市悬念 面临极大资金挑战

在张春江的铁腕整合下，网通的重组方案目前已经变得毫
无悬念可言，尽管如此，网通在今后相当长时间仍将吸引众多关注的目光——不仅仅是媒体和公
众，同时还包括政府和来自国内外的电信设备提供商们。


艰涩拆分


据初步方案，拆分后的网通将由南方公司、国际公司和北
方公司三大部分组成。具体来说，除尚在艰难融合的北方公司外，网通南方和网通国际重组脉络已
经十分清楚：网通南方将在网通集团南方15省设立的各大区及省通信股份有限公司、网通?控股?
在南方21省设立的大区及省市分公司基础上组建，总部设在上海。而网通国际则将由网通集团和网
通控股拥有的国际通信相关资产、网络、业务和人员融合组建而成，总部设在北京。


目前，网通国际公司和南方公司已经确定了挂牌日期，前
者在今年11月1日，后者则定于明年元月1日。


表面上看，这个方案为网通在今后中国电信版图的格局提
供一条可行之路，但短时间内，这种拆分方案给网通带来的影响仍然难以体现出来。这是因为，对
于网通公司内部来说，由拆分所带来的权势和利益格局之争将在短期间内难以平息。


因此，网通在重组后的在中国电信列强走向仍然变得难以
琢磨。


寻找亮点


时至今日，由于3G的商用推迟和2G业务的饱和，全球大多
数移 动运营商仍在低潮中蹒跚慢行。


与之相反，中国电信业却是一枝独秀。目前，中国的移动
通信服务的增长率远远高于固定线路通信服务。根据信息产业部的统计数字，截至今年7月底，中
国移 动电话用户为2.4亿，比去年增长了33%。尽管增长速度很快，但中国移 动电话拥有率仅为
20%，因此市场发展潜力巨大。


这对在固话市场增长放缓的网通是个好消息，根据中国3G
牌照发放政策，网通将在明年或后年与中国另一个固话运营商——中国电信获得3G牌照，同时中国
移 动以及中国联通也将获得3G牌照。


而对移动通信市场觊觑已久的中国电信来说，由于要夺昔
日电信业霸主地位，一旦3G牌照下发，这家曾经作为中国电信的垄断者能依靠雄厚的财力迅速建立
起一张能覆盖全国的移 动通信网络。


相比起来，网通对3G牌照的感情无疑要复杂得多。目前，
由于资金乏力，加上整合的艰难，网通还没有对外明确3G的标准。这意味着，这家目前实力排名第
三的综合运营商在进军移 动电话业务方面仍落在其它运营商后面。


表面上看，网通进军移动也有一定网络基础，这就是小灵
通。但单就打造一张覆盖全国的移 动网络来讲，由于先前投资的小灵通网络无法顺利平滑到3G，
网通比起正式开通GPRS业务的移动和推出CDMA 1X业务的联通来说将艰难得多，无论以什么样的方
式向3G的终点演进，以网通的财力，网通在未来巨大的基础网络建设开支都将是显而易见的。


Frost＆Sullivan电信分析师王煜全说，一旦获得移动牌
照的话，网通还将不可避免地面临着小灵通用户向其它网络转移的事实。而且，以网通目前的实
力，如果要加大在基础网络方面的投资，并致力于打造覆盖全国的固话、移动、语音以及数据通信
的全业务运营商，而仅搭建一个全新的移 动网络一项，其投资都将逾千亿元规模，如果渗透到中
国电信的领土，网通在基础网络方面的投资将更加巨大——这对目前仍未上市的网通将是一个极大
的资金挑战。


上市问题


BDA电信分析师王萌认为，对于网通来说，移动市场虽然是
块“肥肉”，而对于中移 动和中联通来说，这是它们必须严防死守的“生命线”，加上中国电信
的雄厚的实力，因此，在这种不对等的博弈下，网通今后在移 动市场上要想有所作为将倍感不
易，而在移 动市场上竞争乏力，这将仍可能导致网通被联通轻易赶超。


时至今日，中国四大运营商中惟一未上市的只剩下网通。
尽管张春江4月新政后的网通在重组方面的动作频频，颇受业内关注，但一直令网通耿耿于怀的上
市之路，目前看来仍然缺乏一张清晰的“路线图”。


9月初，网通与国家开发银行达成一项550亿人民币的银行
授信额度协议，但这并不意味着网通能解决资金紧缺的困境，在国家发放移 动牌照之前，网通并
不敢将这笔钱花光，就连这笔钱能否顺利到账网通心里都没有底。


事实上，由于没有移动牌照，依然靠着原中国电信分家后
的家产维持生计的网通在过去两年并没有显示出足够的亮点，由于长途电话在中国电信市场已经风
光不再，网通的业务收入逐渐放缓，所占收入份额逐渐下落，因此，众多的海外投资者并没有向这
家未来中国的主力运营商投来热切的目光。


尽管上市之心迫切，但由于缺乏卖点，国际电信市场普遍
疲软，网通集团迈向资本之路的步伐曾一度停滞。2002年，网通海外曾传言要在纽约、香港两地
同时上市。市场也曾预期网通IPO将超过中国电信，规模达18亿美元，北京、山东和辽宁等分公司
将率先分拆上市，但由于不被投资者所看好，最后网通此方案不得不终结。


目前，对于网通来说，上市的时机、规模的选择均取决于
内部融合的顺利与否。据悉，融合吉通、网通集团付出了近30亿元的支出（28亿元债务和4.819亿
元本金），而融合网通控股所支付的成本将更大，这也是网通北方公司迟迟不能挂牌的原因。


明年3G牌照发放下来，加上单向收费日期的逼近，拆分后
的网通在未来电信征途远非平坦。



摘自《经济观察报》