电信业绩符合预期 券商担忧移动替代效应

中国固网电信业者中国电信股份有限公司受惠于数据业及
小灵通无线通话服务增加，上半年净利按年增9%，符合市场预期，但分析员担心移动电话替代固网
电话的问题将加剧。


中国电信董事长周德强周三还在业绩记者会上表示，全年
整体本地电话新增用户将较原本估计的800万户为佳。


摩根士丹利分析师指出：“总体而言我们认为业绩理想，
不过，我们担心移动替代效应将越演越烈。”


摩根大通指出，小灵通上半年在一级城市推广增长迅速，
但传统而言，下半年的用户增长较上半年慢，一旦小灵通增长放缓，下半年中国电信的本地电话收
入将明显下降。


中国电信公布上半年新增用户534万户中，其中收费低且仅
单向收费的无线服务小灵通业务即占了218万户。


截至6月的小灵通业务比去年底增长约68%达537万户，已经
超过中国电信今年4月透露的全年目标479-519万户；相对地，非小灵通的固定电话业务同期则仅
成长5.8%。


数据与互联网业务大幅增长


上半年中国电信整体营业额按年升7.2%，主要是受惠于数
据及互联网业务的增长。期内数据与互联网业务比去年同期增加45%至36.4亿元人民币，占营业收
入比重也由去年同期的6.8%上升至9.2%。宽带用户则比去年底增近86%至256万户。


另外，占总收入近一半的本地电话，收入仅增5.5%至184.9
亿元；上半年用量仅增3.9%，远低于去年全年的9.6%成长率。


占营业额22%的长途电话上半年的收入更下跌1.1%至87.5
亿元。


期内，息税折旧及摊销前利润率由去年同期的56.8%升至
58.3%，这主要是营运成本仅按年上升5.3%至273.4亿元。


中国电信资本开支上半年仅96亿元，董事长周德强表示全
年将比去年的289亿元大幅下降，但下半年的资本开支不可能如上半年一样低。


高盛调升目标价至2.2港元


扣除入网费摊入27.5亿元的上半年净利为65.1亿元，比去
年同期的54亿元升21%，略高于市场预期的62亿元。未扣除入网费摊入，上半年净利为按年增9%至
92.6亿元。


业绩公布后，高盛证券将中国电信12个月目标价由1.8港元
调升至2.2港元。


不过中国电信表示不派中期息，DBS在一份报告中认为这对
股价有轻微负面影响。中国电信上市时表示，2003年将派发不少于0.065港元。


中国电信今年7月中表示，年内将收购安徽、褔建、江西、
广西、四川及重庆六省市的固网业务。由于市场憧憬这项收购案将增厚每股盈利，公司股价过去三
个月累计上升逾27%，但周三出现了获利回套，收跌5.56%至2.125港元。


公司管理层在业绩记者会上未有进一步交待收购计划的详
情，仅重申不考虑发行股票融资。



摘自　ChinaByte