中移动引发换帅悬念

总用户量超过1.35亿，收入和净利润都迅速增长，中移动
(0941.HK)看上去不像那些深陷泥潭的老牌电信运营商。



从某种意义上讲，中移动已经成为海外上市的中国大型国
企的代表。它越来越多地具备了类似于西方现代企业体系的特征。它建立了一套透明且有效的管理
体系，并将其贯彻到每一个市场行为中去；还有确保公司在价格战四起的中国市场保持持续增长的
财务制度；特别是该公司由职业化人士组成的有别于传统国企的管理层，一直以来受到国际投资者
的称赞。



苏金生成热门候选？



因此，海外投资者更希望中移动的良好势头能一如既往的
保持下去。上周以来，香港资本市场再次传出中移动（香港）董事长王晓初半年后可能调回北京，
升任中移动集团总经理一职，接替现任已届60岁退休年龄的张立贵。



在今年3月，王晓初就曾告知香港一些基金经理及分析员，
他将于近期把工作重心从香港转移至中国移动通信集团总部所在地北京，理由是在去年收购八省业
务之后，其管理事务越发繁忙，回到北京更适于全面处理各种工作。



但怀疑人士指出，王晓初并非是竞争这一职务的唯一候选
人，要最终出任中移动集团总经理，王晓初还面临更多考验，尽管他一直希望能购做到这一点。



据知情人士上周透露，在不久前中组部就中移动集团更换
总经理向新任信产部部长王旭东征求意见时，王旭东提交的候选人名单中并未包括王晓初的名字。
知情人士称，在那次会谈中，现任信产部电信管理局局长苏金生成为了王旭东主要推荐的候选人。



这表明政府主管部门与投资者对于由何人接任张立贵的职
务仍有不同的看法，也表明对中国政府来说要找到一个合适人选来执掌中国最大的电信运营商是多
么的困难。



关于中移动集团准备更换领军人物的消息一直为市场所大
加猜测，除去现任总经理张立贵的年龄因素外，另外两大运营商——中国联通和中国网通已在今年
分别任命了新的领导者也似乎坚定了这种认识。业内人士猜测，有关人选的消息最早可能于今年年
底前宣布，也有可能在明年两会后告知公众。



现年约50岁的苏金生行事低调，在公开资料中很难查到他
的简历。与他共事多年的老同事称，苏金生当时由西安市话局局长一职借调至中国邮电电信总局移
动开发处，后来升任邮电电信总局副局长并兼移动局局长。组建中国移动集团时，苏金生曾任筹备
组组长，在当时他被普遍认为会成为中移动首任掌门人。但最终苏只是担任新组建的信产部电信管
理局的局长，他的老上司、邮电总局局长张立贵成为了中移动集团总经理。从那以后，人们就很难
在公开场合看到他有过出彩的表现。



苏金生的入选在很大程度上被外界视为主管部门希望中移
动能保持稳定的政策性选择。一位与信产部来往密切的人士认为，在目前信产部局一级领导中，无
论是资历，还是对部门的管理，苏金生都是比较适合掌控大局的人物。在王旭东调任部长后，信产
部多数内部人士均相信他会升任副部长一职。



但批评人士指出，鉴于中移动在海外资本市场的影响力，
该公司总经理一职颇具挑战性。特别是，苏金生一直担任局长的电信管理局由于未能有效杜绝互连
互通事件的蔓延而饱受外界指责。另外，《电信法》迟迟无法面世，也成为他任职期间的一件憾
事。不过，北京电信市场的分析人士认为，以上责难并非由苏金生个人的领导能力而生，只是为中
国电信格局的大势所至。



相比而言，王晓初出任中移动集团总经理将显示出市场策
略的连续性，这可能会让资本市场感到放心。



瑞士信贷第一波士顿驻香港的一位中国专家说，张立贵的
继任者应当与海外基金经理和投资者能保持无障碍的沟通，同时又对国内电信市场了如指掌。“更
重要的是他能否使中移动体现出不同于中联通和中电信的市场定位。”



这番话似乎是说给王晓初听的。从1999年3月加入中移动董
事会开始，王晓初就展现出其过人的一面。不仅在与投资者沟通过程中体现出特别的亲和力，还组
建了一套对外透明且有效的管理体系。在面对激烈市场竞争时，王晓初通过细分客户群，采取不同
的市场策略，从而保证中移动的利润增长不至于下滑得过于厉害。这些，都让海外投资者对他的领
导风格赞不绝口。



但王晓初和中移动集团其它部门经理以及主管部门的关系
可能成为不利于其获任的一个因素。由于他长期在香港任职，这些部门的人士难免对他感到陌生，
缺乏应有的沟通和理解。另外，王晓初类似于“海归派”的强硬作风，由于和国企特有的办公室文
化格格不入，也面临一些非议。



传言中的第三位候选人则是现年44岁、新近加入中移动上
市公司董事会的李跃。在此之前，他曾任中移动集团公司的副总经理。中国移动的人说，由于作风
稳健，李跃一直深受总经理张立贵的青睐。因此，很多人相信，由李跃接任总经理的职务也不失为
一种保险的做法。



但显而易见的是，主要的候选人还将是王晓初和苏金生。
信产部的一位官员称，尽管他还搞不清楚更为详细的决策细节，但“无疑会在王和苏之间进行选
择”。国务院发展研究中心的一位研究员则说，从这届政府允许职业经理人更多参与国企管理来
看，已经具备职业经理人素质的王晓初当选的可能性更大。



业绩仍保持增长



就在这纷纷嚷嚷之间，中移动20日对外公布了该公司2003
年前9个月的经营业绩。



公告显示，中国移动前3个季度收入为人民币1,168.5亿
元，同比增长了9.1％。净利润为人民币262.0亿元，比去年同期的251.0亿元增长4.4％。其中，
EBIDA为689.86亿元，同比增长9.2％。



中移动称，九个月共新增用户1，732万个，总用户达到
1.35亿。[!--empirenews.page--]



由于受到中国联通CDMA和中国电信小灵通的猛烈进攻，中
移动每月每户平均收入和每分钟平均收入均出现小幅下滑。分别从上半年的104元和0.474元，跌
到下半年的103元和0.449元。中移动称，虽然每分钟平均收入有所下降，但得益于实施灵活有效
的市场策略，刺激了整体话务量的提高，特别是非忙时话务量的提高，使得每月每户平均使用量从
上半年的220分钟增加到229分钟。



香港新鸿基的电信分析师认为，从中移动公布的业绩来
看，在市场竞争加大的情况下，中移动有效利用自身网络和规模优势，保持了收入和利润的增长，
显示出越来越强的抗击打能力。



不过，此前公布的中银国际报告认为，中移动目前市盈率
为12.3倍，预计中移动未来数年的市场占有率和盈利状况将会下跌，因此认为中移动现价偏高，
维持“落后大市”的投资评级。而穆迪投资尽管调高中移动高级无扺押评级，由原來的“Baa2”
升至“Baa1”，皆指出內地电信业监管机制尚未完全发展，最终的市场架构尚未确定，长远会削
弱中移动的主导地位。而电信业持续重组所引发的竞争，令中移动的收费及经营开支受压。



从投资银行的报告来看，张立贵的继任者还将面临资本市
场的严峻考验，特别是明年中国电信和网通获得3G牌照之后。



但投资者并未对中移动集团可能的人事变动做出过激反
应。只是在传出王晓初即将北上任职的消息时，中移动的股价略微下跌。同样的情况还在一年前市
场有类似传闻时出现，当时中移动的股价也是应声下跌。分析师称，这只是投资者对于王晓初可能
调任集团总经理后，其它人士接任上市公司董事长职务的不确定反应。据称，如果获批北上任职，
王晓初的职位将由中移动香港董事会成员的中拣选一人填补，最有力的竞争者为广东移动总经理李
刚及浙江移动总经理徐龙。



高盛驻香港的一位投资经理认为，不论是谁接任集团总经
理的职务，短时间内都不会对中移动股票造成冲击。“除非投资者认为，新的管理层会改变中移动
以往的市场定位及经营策略出现不连续性。”



上市公司与集团公司关系



中移动新一代管理层在未来市场策略问题上会作出什么样
的决策虽说目前尚难预料，但电信市场的观察家们预计，不管结果怎样，目前上市公司与集团公司
之间的定位必须得以改变。



与中国联通、中国电信等海外上市的内地电信运营商不
同，尽管都是采取部分优良资产上市后再反向、分批收购集团公司资产，中联通和中电信的人事架
构是“两块牌子一套班子”，而中移动则是“两块牌子两套班子”。即按惯例，中国大型国企海外
上市后，一般是集团公司总经理任上市公司董事长，上市公司总经理同时在母公司兼任副职，集团
公司和上市公司的财务、人事和战略均出自同一个决策中心，中联通和中电信都是这种架构。而中
移动是张立贵任集团总经理，副总经理王晓初任上市公司董事长，上市公司的财务、战略决策相对
独立。



尽管从公司法人治理结构的角度来看，这种安排并无不当
之处，从某种角度看还赋予了上市公司更大程度的灵活性，但由此产生的上市公司同代表大股东的
集团公司之间的矛盾却是设计者所始料不及的。《财经》杂志就曾经披露，由于上市公司完全可以
召集各省公司负责人召开董事会，进行具体业务的讨论，并一手把握旗下所有省份的财务报表，导
致移动集团内部引起不和谐之音。“一个耐人寻味的事实是，在去年召开的‘十六大’上，作为电
信业龙头的中国移动居然未有一人出任中央（候补）委员或中纪委委员——联通CEO王建宙、中国
电信CEO常小兵均为中纪委委员。一种在坊间流传很久的说法是，王晓初并非移动集团上报的人
选，代替他的是另一名副总经理，最后未能当选。”



特别是在上市公司收购集团公司全部资产后，在这种人事
架构下如何定义二者之间的关系显得更为迫切。中移动上市公司目前已收购集团旗下21家子公司资
产。



一位曾长期在海外资本市场活动的电信业内人士认为，从
GE、花旗和摩托罗拉等国外大型控股集团来看，集团公司对于上市公司的控制仅限于强调最终控股
权，即从长期来看，集团公司不是经营实体而是持股实体。而且，从外资角度来看，如果代表大股
东的集团公司资产被上市所全部收购，就已经失去存在的必要了。



但瑞士信贷第一波士顿那位中国专家说，从中国特有的国
情来看，集团公司更多是起到执行政策的作用，而且代表大股东的集团公司和上市公司保持母子关
系似的一套班子人事架构，更有利于市场策略的一致性。



在今年3月发布的公告中，集团公司总经理张立贵，集团公
司副总经理李跃、鲁向东首次进入了上市公司董事会名单。体现出中移动集团公司与上市公司之间
从原来的“兄弟关系”向“母子关系”转变的迹象。但分析师们认为，更为清晰的架构恐怕要等到
集团公司新的总经理人选浮出水面才会明了。



摘自　ZDNet China