网通50亿元企业债昨发行 上市事宜仍在酝酿

一直钟情于股票市场的中国网 通忽然改变了融资策略，从
昨日起开始发行50亿元的企业债。


业内人士分析：此举既解决了网 通缺钱的燃眉之急，又在
国内股市环境不好的情况下可以择机上市，掌握了主动权；熟悉资本运作的职业经理人田溯宁此举
可谓是一举双得。


网 通发债特事特批


今年以来发行规模最大的企业债券，总额为50亿元的
“2003年中国网络通信集团公司企业债券”昨天开始发行。据记者了解，网 通公司是在10月初向
国家发展和改革委员会递交发债申请的。从申请到发行只用了短短的2个月，而按照正常的程序，
这个过程至少需要1年以上的时间。


“网 通集团是今年8月底获国务院特批的15家发债企业之
一，因为有国家信息产业部的支持。当然，凭借网 通自身的实力，在那么短的时间内完成资信评
级等等工作，也应该不会留下什么隐患。”上海证券分析师王宇飞告诉记者。


据了解，本期债券分为40亿元10年期固定利率债券和10亿
元10年期浮动利率债券两个品种。


据介绍，本期债券募集资金将用于中国网络通信集团公司
省际长途网改造、省内长途网增容扩建、本地网建设项目。以上工程项目已经国家发展和改革委员
会批复，工程总投资为454亿元。


掌握上市主动权


之前，网 通一直在忙于上市事宜。据网 通内部人士透
露，网 通已经成立了以田溯宁为组长的上市工作领导小组，开展了前期调研工作，但是并不像外
电所报道的，已经到了对承销商招标的阶段。至今，网 通还没有确定上市的具体时间、地点。


在田溯宁勾勒的上市路线图中，网 通集团上市共分三步。
第一步，网 通国际、南方、北方公司挂牌，国际和南方公司率先建立起包括职业经理人在内的现
代企业制度；第二步，在明年合适时间由数家股东联合发起上市公司，由上述三家公司注入优质资
产，公司治理和信息披露制度不断完善；第三，上市后陆续收购非上市资产，到2006年完成网 通
集团整体上市。


国内上市筹资更多


“像网 通这样比较新的企业在国内上市要达到连续三年盈
利的要求还比较难，而去香港上市的话融资额肯定没有在国内上市那么大，网 通应该还不是十分
愿意。”华安证券张景东分析，“上市的事一直没有定论，而网 通的进一步改革又急需资金注
入，所以发债成了很好的融资手段。发行企业债券应该是网 通下一步整合工作的开始。”


“根据去年的数据测算，2003年网 通控股和吉通公司的亏
损总量估计仍将维持在15亿元左右。截至2002年年底，北方10省电信的资产负债率已经超过了
53%。2002年整个网 通集团的净利润可能只有两亿元左右。”业内人士表示。


“田溯宁是亚信的创始人之一，他非常熟悉资本市场，非
常明白应该怎样进行运作。”张景东说，“先行发债使网 通掌握了上市的主动权。缺钱的燃眉之
急得到一定的解决之后，网 通就可以挑选一个市场环境比较好的时机再上市。”


“虽然有消息说网 通可能会选择去香港、美国上市，但是
国内资本市场还是首选。以前在香港等地上市可以发行比较大的盘子，但现在中国内地的市场已经
有了比较高的承载能力，比如联通、长江电力。而且在国内上市所需的费用之低是在海外上市所不
可比拟的。”张景东强调。


“目前国内股市的大环境不好，如果直接上市的话对其市
场定位肯定不会太高。而发行企业债的门槛比较低，现在还是处于卖方市场，三峡债等一些品种甚
至出现抢购的场面，所以市场认同度会比较高。企业发债券的一个明显的好处是它的成本要低于银
行贷款。”王宇飞说。



摘自《新京报》