CEC计划借壳在香港上市 历时一年半终获批准

张春辉 卢淳


7月30日，中国电子信息产业集团公司(以下简称“中国电子”，或“CEC”)
总经理杨晓堂向记者证实，在完成必要的登记手续后，香港上市公司运盛(中国)投资集团
有限公司(0085，HK)即将正式更名为中国电子集团控股有限公司(00085，HK)。此前的7月
14日，运盛特别股东大会批准了公司和CEC的交易。这是中国电子初次登陆香港，也是自
1997年以来中国政府第一次批准大型国有企业以红筹借壳方式赴港上市。



据知情人士透露，中国电子将参考香港上市公司中国移动(0941，HK)逐
步收购母公司资产最终实现整体上市的方式，将旗下优良资产渐次注入，最终实现中国电
子的整体上市。



中国电子总资产为396亿元人民币，目前管理着16家全资子公司，30家参
股公司，2家海外运营机构和7家上市公司。



中国电子此次收购注入的资产为深圳桑菲消费通信有限公司65%的股本权
益(具体收购过程见图示)。在中国电子和运盛开始谈判之初的2002年12月20日，为了锁定
价格和风险，运盛股票开始停牌。直到一年后的2003年12月22日，运盛复牌，并公布了与
中国电子的股权交易。消息一公布，运盛的股票飙升了400%，成为当天联交所涨幅最高的
一支股票。



一般而言，国内企业赴港上市的渠道有红筹和H股的方式。二者的根本区
别是红筹股在境外注册、管理，属于香港公司或者海外公司，股票可以实现全流通，日后
增发新股时拥有更大的弹性和空间；H股在内地注册、管理，属于中国大陆公司，部分股票
不能流通，增发的风险较高，时间也可能较长。



1997年6月20日，政府公布了《国务院关于进一步加强在境外发行股票和
上市管理的通知》，该通知即市场通常所说的“九七红筹指引”。从1997年后国家没有批
准过大型国有企业以红筹借壳的方式赴港融资。



“红筹借壳上市沉寂多年后，中国电子成了第一家，之后可能还会有第
二家、第三家。”北京创业板投资有限公司总经理王学宗相信，中国电子的示范效应会在
今后体现，但这并不意味着红筹上市又重新成为一种趋势，“因为国家需要审慎地思考国
际资本市场的风险问题”。



摘自《经济观察报》