券商分析认为中电信是最有吸引力的电信股

英宁




南方证券日前分析认为，中国电信作为国内最大的固网经营商，虽然面临传统
业务方面的激烈竞争，仍有机会在新业务方面分享行业增长的潜力，是中资电信股中估值最
有吸引力的股份。



南方证券指出，中国电信2004年中报显示，公司上半年营业额上升8.3%达802
亿元人民币，纯利增长12%达147亿元，表现与市场预期相当。不考虑初装费，2004年上半年
中电信的收入增长为10.4%，实现净利润增长高达28.1%。本地固话和长话业务保持稳定，通
话量温和上涨，而由于资费水平进一步降低，盈利水平仅为持平。公司在小灵通及宽频业务
方面取得强劲增长。



上半年，小灵通的新增客户达1090万户，占新增固网总数的62%，高于过去两
年50%至55%的平均水平，增长状况良好。宽频用户增长50.6%，达到1089万户，收入增长51%
达66亿元，占总收入9%。以上两项业务仍是公司未来业绩增长的主要动力。



南方证券强调，公司于2004年5月收购的10省网络上半年销售收入增长10%，达
到179.16亿元，净利润为25.53亿元，表现良好。同时新增10省的除税、折旧及摊销前盈利
的利润率由去年同期的45%增至50%，反映收购后公司成本控制较为有效。公司自上市以来，
先后收购6省及10省资产，母公司手中仅余西藏自治区资产，今明两年应再无大规模收购活
动，财务压力将逐渐降低。



南方证券预计，在中国经济迅速增长的带动下，国内电信业务也呈现稳步增长
的局面，中电信2004年净利润可达212亿元，每股收益0.26元，市盈率为10倍，如计入初装
费，每股收入为0.36元，市盈率为6.5倍。在无3G投资的前提下，公司2005年及2006年的业
绩应保持温和增长，在6%－10%之间。





摘自 enet