分析认为负债率过高对网通IPO产生负面影响

即将海外上市的中国网通，由于网络建设速度过快，目前的负债率居高不下。据有关机
构的统计，2003年年底网通的负债与净资产之比高达147%，而竞争对手中国电信同期的净资
产负债率约为70%，前者高出后者一倍有余。这已经对网通15亿美元的IPO计划构成了较大的
障碍。



去年中国网通的利息支出上升了6.3%，高达30.3亿元。由于本就缺乏盈利记
录，因此网通目前急需降低负债，并以低于中国电信的股价来吸引投资者。分析人士建议，
网通上市公司可将部分债务剥离到母公司。目前母公司中国网通集团持有上市公司86.4%的
股权。



网通的主要业务集中在北京、天津、河北、河南、山东、辽宁等省市的固话与
数据服务，公司在上海、广东也有部分业务。2003年网通亏损111亿元，并核销了258亿固定
资产。不过，去年的营业额为599亿元，比2002年的486亿元有较大增长。与此同时，公司国
际业务收入今年有望增长81%，达20亿元，亚洲网通的总裁William Barney预计其海外商业
用户的数量将保持每年增长15-20%的势头。



截止去年年底，中国网通的固定电话用户为6960万户，其中包括740万移动通
信用户。而到2003年底网通的债务总额为703亿元，其中46%为短期债务，同期网通的股东权
益为434亿元，经营活动产生的净现金流量为253亿元。



中国电信的海外上市之路可以作为网通的一个参照。2002年11月该公司由于需
求不足，不得不主动降低了IPO规模，在海外募集资金14亿美元。到今年公司股价已下降2成
左右，市盈率在8倍左右。



此外，网通集团还透露，公司仍在与电讯盈科谈判合资及入股事宜。但有消息
称，电讯盈科的资产不会在IPO以前进入上市公司。





摘自 新浪科技