网通发行获投资者追捧 上市后酝酿内部整合

备受关注的中国网通上市全球路演已经于11月9日结束。

记者获得的最新统计数字表明，网通股票对香港散户发售部分获得了28倍的超额认购，其国际配售部分也获得了18倍的超额认购。由于此前几家电信公司在香港的IPO(首次公开募股)受到冷遇，因此网通的IPO可以说是取得了一个良好的开局。

李嘉诚出手认购

本次网通在香港市场最终获得将近30倍的超额认购，表明市场对网通的信心非常高涨。与市场对网通IPO的热烈追捧相比，和记电讯国际有限公司近期的IPO则大为逊色，其面向散户投资者发售的部分仅获得40.5%的认购。

值得注意的是，机构投资者对网通此次发售股票的认购也相当踊跃，大额订单不断爆出。香港首富李嘉诚于11月初表示，将以公司名义认购价值至少7.8亿港元的网通股票。而恒基地产主席李兆基也通过私人基金认购了超过3亿港元的网通股票，新世界发展主席郑裕彤也斥资数千万美元进行认购。TOM集团总裁王?也强调：“网通为一家好公司，不排除有入股的可能。”对此，香港证券业人士表示，香港富豪纷纷认购该股，表明他们对网通后市充分看好，相信这可为网通带来一定的支持作用。

由于市场反应热烈，网通最终确定的发行价位于定价区间7.8港元至8.91港元的中位数以上，每股定价为8.395 港元。如果把认购成本计算在内，每股价格约为8.48港元。其美国存托凭证(ADR)的定价为每份21.82美元。而网通此次上市集资总额将达到11.3亿美元。

公司吸引力增强

据消息人士透露，网通管理团队的出色表现是路演成功的最直接原因。网通此次海外路演覆盖亚洲、欧洲和北美三大区域，由公司董事长张春江和CEO田溯宁亲自率队。网通此次路演的时间安排原本就十分紧凑，连早餐时管理团队都要会见机构投资者，但仍不断有新的机构投资者向承销团要求安排与公司管理层见面。

除路演外，网通此次上市的资产质量也令市场心动。网通此次上市的资产包括北京、天津、山东、河北、河南、辽宁六个北方省市和上海、广东两地的通信网络，以及网通国际和亚洲网通，这些都是网通最优良的资产。另据网通披露的数据，截至今年6月底，网通固定电话用户总数为7760万户，在北方服务区的固定电话市场占有率为94.6%。因此，网通的固定线路服务在中国北部省份拥有实际上的垄断地位，而这也是市场看好网通的一个重要原因。

此外，网通高达35%～40%的利润分红也是吸引投资者的重要砝码。网通高层在上市详情发布会上公开强调，2004年度及2005年度股息将占扣除安装费收入后净利润的35%至45%，预计将高于竞争对手中国电信的同期回报。这无论对散户还是对机构都有较强的吸引力。

网通内部酝酿整合

对网通而言，上市不仅是公司国际化的起点，同时也是进行内部整合的一个契机。网通CEO田溯宁在推介会上指出，网通目前没有裁员计划，但是会调整员工结构，将目前从事网络维护的员工比例减半，由目前占总员工人数50%降到25%，并将缩减的员工转移到营销和市场推广部门。网通已经对70%的高层管理人员采用薪酬浮动机制，与公司的业务表现挂钩，并计划在2006年以前将人工成本占总收入比重从现在的13.7%降到13.2%。另据网通内部人士透露，目前包括北京分公司和网通国际在内的网通员工的工资已经下浮了20%，表明网通在这方面已经有所行动。

此外，网通还实行股票期权计划。网通内部人士透露，此次获得期权的是网通各分公司的“二级副总”以上职位的高管人员，共计456名。这些高管人员将获得从60万股到92万股不等的期权。在招股章程发行之日，网通已根据期权计划向9名董事、7名高管及440名其他管理人员售出期权总数1.5864亿股，张春江、田溯宁、冷荣泉可按发售价分别认购网通92万股股份，公司股东之一新闻集团的默多克除了担任薪酬委员会主席外，也分得59万股股份。

业内人士分析，网通的股票期权计划根本目的在于激励管理层提高公司业绩，同时对于公司的内部运作向国际标准靠拢也将起到积极作用。


----《通信产业报》