中国联通有限公司副总裁佟吉禄讲话全文

　　时间：：2004年12月15日下午13时30分

　　地点：：东方君悦大酒店B2

　　主题：：中国电信业投融资国际论坛年会


　　2004年12月15日到16日，首届中国投融资国际论坛在北京召开。信产部副部长奚国华和信产部原部长吴基传出席开幕仪式。以下是中国联通有限公司副总裁佟吉禄讲话全文。

　　迟钟：：尊敬各位领导、各位来宾，女士们先生们下午好，中国电信业投融资国际论坛在这里隆重召开，上午我们在热烈的气氛中探讨了通信产业的发展趋势和相关问题，讨论非常热烈，吴基传部长的发言非常精采，下面我们要讨论国内外电信业的资本运作。下面介绍佟吉禄具有多年德行业从业经验，为中国电信投融资创造了很多非常经典的案例，下面我们有请佟吉禄副总裁。

　　佟吉禄：：尊敬的各位领导、各位来宾下午好。很荣幸参加首届中国电信业投融资国际论坛年会，并有幸有投融资这个话题结合联通的实践谈个人的体会，谈两个问题，一个是成功的投融资活动推动了中国联通的发展，二是优化投融资结构进一步提升企业价值。中国联通刚刚走过十年的历程，我们始终在探索在实践一个核心的问题就是投融资，十年前中国联通成立并获得全业务经营的许可，这为发展提供了很好的条件，困扰中国联通发展的核心问题是有投资需求，没有直接的资产的问题。在初期的时候，由十五家股东扶持，只有13.4亿的资本金，这个数字对电信业投资的巨大的需要可谓杯水车薪，在探索之中如果以13.4亿元资本金来向金融机构融资也是十分有限的，不得已而为之采取了一种中中外的投资模式，尽管融到100亿的资金，但是由于这种融资方式在政策、管理和运营方面都存在一定的问题，和国家的政策和法律有些还相悖，我们进行了清退，并且付出了代价。所以前五年围绕投资、融资发展，最终我们还是以自己的资本金十分有限，发展受到了比较大的影响。1998年底，经过我们的努力，包括中中外的资产在内，我们只有172亿资产，24亿年业务收入，142万户的移动电话用户，可以说在探索中发展，受资金的困扰，我们发展的速度是十分有限的。

　　那么突破点在哪里？关键的问题又在哪里？核心的问题是融资，融资的前提是必须有一个合理的资本结构，没有一个合理资本结构就难以取得融资的物质基础，正是在这种情况下，在国务院的正确领导和信息产业部等部委的大力支持下，中国联通在1999年开始到2000年2月完成公司重组，增加了国家资本金，这为后来的股权融资创造了条件，在这种情况下中国联通公司抓住机会，先后于2002年6月在中国香港以红筹方式上市，10月又在国内完成了A股上市，今年7月完成了A股的配股，在这当中我们先后完成了两次收购，于2003年年末完成了公司整体上市，这为资本市场公司成功也为债务融资奠定了基础、创造了条件，正是由于境内外资本市场的上市成功，有了物质基础，获得了投资所需要的债务融资，才促进了中国联通快速的发展。

　　2000年以后，我们经过了几年时间，先后建成覆盖全国的CSM和CDMA网，之后进行了升级，还全部建成了技术先进、安全可靠的网络，并在此基础上开发了的综合的平台，到去年末，我们的总资产已经达到2129亿元，净资产达到843亿元，目前我们的净资产突破900亿元，业务收入去年完成667亿元，我们的用户已经突破1.1亿户，正是由于境内外资本市场的运作，和境内外的融资支持了公司的投资，推动了公司的发展。大家看到这是中国联通运作的一个结果，这里标识着中国联通母公司也就是集团公司也是一级股权多样化，A股公司多样化、红筹公司股权多样化，现在集团公司少数股东股权的结构占了20.46%，有79.54%是属于国家拥有，A股公司是由集团公司所拥有的红红筹股公司的股权于2001年底注册成立，于2002年10月在上海上交所上市，今年7月完成了A股配股，融资45亿元。红筹公司于2000年6月注册，当年在纽约和香港上市，融资56.5亿美元。2002年12月完成了吉林等9省移动业务资产收购。2003年12月完成山西等9省移动业务资产收购。我们的特点是集团、A股、红筹共同拥有运营公司，同样拥有同样的资产和业务，利益上高度一致，中国联通运营公司目前是实行一级法人的运营模式，CDMA的网络是由集团公司负责建设，上市的运营公司负责租赁经营，这样一个运作满足了中国联通境内外上市的需要。

　　后面几页详细记录了这几次融资的情况。在境内外成功上市的基础上，几年间几次的资本融资，一共融到资金是627亿元人民币，这样成功的资本运作为债务的融资创造了条件，正是由于境内外成功的资本运作，使公司的债务与银行的融资可以说我们有了雄厚的物质基础，我亲身感受在公司上市前后银行对公司的态度的变化，我也很理解这种变化，成功上市之后我们的债务融资有了很好的信誉和基础，可以满足中国联通投资的需要，与此同时我们注意与境内外的金融机构本着开放的理念、广泛的合作、优势互补、寻求共赢，探索了多方面的合作，我们与国内所有的商业银行都建立良好的银企关系，对于各种金融的工具我们都抱着积极的合作的态度。我们还与汇丰银行牵头的13家外资银行和以花旗银行牵头的12家外资银行进行了合作，这样降低了融资的成本，所以股权的融资和债权的融资相互的结合相辅相成，支持了公司的建设和发展。

　　经过几年的实践，我们知道正确战略指导下的投资项目是我们决定一个企业发展的前提，而融资是投资的保证，在融资当中合理的基本结构是个前提，有了一个良好的资本结构，才能使我们在境内外的资本市场上、债务市场上按照投资的需要去融资，自公司成立以来，中国联通始终以满足投资需求，促进投资发展为目的，秉承开放的理念，不断探索新的股权和债务的融资工具，合理的把握有利的市场时机，不断把握机会，提高企业价值。中国联通的十年是发展的十年，也是通过多渠道融资提高企业价值的十年。到今天我们已经超过了900亿的净资产，我觉得这和公司正确的发展战略的制定和把握正确的投资方向与灵活来抓住时机，完成境内外资本市场运作，根据需要灵活掌握各种融资工具是密不可分的。

　　下面我们来谈第二个话题：优化投融资结构，进一步提升企业价值。展望未来，我国的国民经济将持续健康的增长，电信市场需求仍然强劲，为公司的发展提供了广阔的空间，目前中国联通仍然以每月近百万的用户，大约七八十万的CDMA用户在发展，我们能够继续抓住时机，把公司做强做优，明年我们会抓住发展主题继续发展，同时变化的因素又使公司不断面临新的挑战。十年的历程使中国联通形成了布局合理、技术先进的网络，目前大部分网络建设已基本完成，所以在新的发展阶段，我们把握的投融资的主要原则应该是追求投资效益，投资低成本的投资，投资和融资均应该从规模型转向规模的效益型，都需要我们精耕细作。公司的投资活动按照要求策略要围绕公司的策略，要按照竞争环境因素不断调整，优化投资结构，控制投资决规模，公司将以理性、务实、稳健的理念来发展，以大规模网络建设转到通讯技术进步、业务创造和提升服务，不断完善和优化网络，不断发挥现有网络优势，将技术优势转为市场优势，创造和满足新的市场需求，这就要求我们要尽快的实现将能力转化为效力，将技术的优势转化为业务优势和市场优势，投资的重点要从市场出发，追求企业价值。[!--empirenews.page--]

　　作为未来的融资，我们将服从于投资的战略和企业的价值，去年我们的上市公司实现自由限制，集团公司的CDMA网络大规模的建设阶段已经基本结束，中国联通的融资能力和融资需求都发生了根本性变化，但是融资的活动不是结束，而是我们永远的课题，优化投资结构，特别是针对我们当前面临着与其他运营商比我们相对的资产负债率还偏高，财物费用的压力其比较大，所以要寻求在总的融资规模的前提下，降低融资成本，优化资本结构和债务结构，可以讲融资活动将伴随着企业的成长，永远存在。

　　未来融资的战略，就是要建立合理的资本结构，使企业的总成本最小化，价值最大化。股权的融资和债务的融资，对企业而言，都是有成本的，股权的融资和债权的融资相比，由于投资者承担的风险更大，因此对企业而言，它的融资成本也会更高，但是股权的融资具有长期性、稳定性，有助于改善公司的资本结构，提高公司的举债能力，中国联通如果没有2000年2月资本重组，如果没有境内外的成功上市，债务融资是不可能的。同时债务的融资虽然相对于股权融资成本低，但是它要承担汇率的风险，还有利息变化的风险等等，这就需要我们在新的形势下及时的跟踪，认真的分析资本市场走势，以及利率汇率变化，根据企业的需要在发展中不断的优化资本结构，需要我们关注的信息更多，探讨的课题会更多，我们的融资目标将由过去追求满足融资的数量，可以说中国联通发展的前五年，即使是融资成本高，中国联通都称为强势，是以规模和数量为第一位，而今天我们就应该以寻求低成本，优化债务的结构，精耕细作为目标，我们负债规模的扩大，我们会逐年的降低成本，采取多渠道多样化的融资方式，长期与短期、外债与内债、直接与间接的融资组合，特别是要注意扩大直接融资的比例，降低我们的成本，同时我们规避融资的风险，跟踪研究及时考虑规避利率风险、汇率风险等。

　　女士们先生们，中国联通成立十年来承蒙社会各界大力的支持，中国联通取得快速的发展，与社会各界的支持包括我们在座的各位的支持是分不开的，展望未来我们将继续以开放的理念，与在座的电信业、金融业的朋友们积极的探索合作共赢，共创未来，谢谢大家。