田溯宁、李泽楷完成第二次亲密接触

　 电盈方面已在前不久前往杭州和宁波考察宽带公司的运作情况，并与合资公司的小股东进行了商谈，但目前还未最终确定合作的方案。
　　　　
　　当多数人还在为网通集团入股电讯盈科的意义而争论不休时，资本纽带已悄然舞动。

　　根据电讯盈科（0008.HK）3月30日公布的财务报告，公司2004财年收入为229亿港元，仅比2003年增加2％，但净利润为16.4亿港元，一改2003财年净亏损61亿港元的局面。当日，电盈股价大幅上涨6％。

　　当天，电盈还公布了网通集团入股电盈后双方下一步的合作设想。尽管这些设想目前还停留在试探阶段，但从中仍能窥视出“网通－电盈”联盟的实际意义。
　　
　　电盈入股网通宽带

　　电盈副主席兼董事总经理苏泽光宣布，电盈计划购入网通集团旗下公司———网通宽带———的股份，双方将联手在内地拓展网络传输、增值服务等宽带服务。初期将锁定南方六个城市，包括杭州、宁波、温州、重庆、扬州及成都。至于入股比例，将按照CEPA协议规定进行，最多可达49％。

　　此前，出于集团整合与上市的考虑，网通宽带被正式从网通体系中剥离出去。根据签署的协议，网通控股将在14个月内以7.7亿元的价格（以每年8％的投资回报率计算）从联想、宝钢、中国证券市场研究设计中心、上海信投以及上海联合投资公司手中回购网通宽带的股份。

　　电盈资金的注入激活了已经陷于各方夹缝之中的网通宽带。受诸多因素影响，网通宽带下属的多家合资公司经营一直不佳。

　　业内人士认为，电盈的进入有助于网通宽带稳定军心，并解决下一步发展方向的问题。另一方面，网通宽带的40万宽带用户和各地的政府及广电资源也可成为电盈进入内地的有效平台。

　　知情人士透露，电盈究竟是采用购买股权还是增资扩股的方式进入网通宽带，目前还没有定论。因为，首期选定的六家合资公司的股权结构异常复杂，其中既有宁波计委、重庆市科委这些政府机构，也有甬成功、重庆路桥、九龙电力、新疆特变电工、深圳华侨城等上市公司，还有坐拥有线电视网络的当地广电局。

　　目前的情况是，网通宽带还未召开董事会就电盈入股一事进行讨论。知情人士透露，电盈方面已在前不久前往杭州和宁波考察宽带公司的运作情况，并与合资公司的小股东进行了商谈，但目前还未最终确定合作的方案。

　　了解合作事宜的一位人士说，电盈入股网通宽带后，主要目标是发展宽带视频业务。借助电盈在宽带视频上的丰富经验，内地宽带业务的诸多困境将得以解决：首先是宽带增值业务多为免费业务，运营商只能收取少量的接入费用；其次是宽带业务基本局限在PC用户，很难将用户群拓展至普通的TV用户，从而实现宽带用户在量级上的增长。

　　而大规模发展宽带视频业务，目前最重要的就是牌照问题。广电总局对于网络电视牌照的严格限制，仍是运营商顺利开展这一业务的关键瓶颈。而电盈看中网通宽带的最大优势也正是在此。

　　从成立之初起，网通宽带就是一个背靠多家地方广电公司的特殊实体。政府支持＋广电资源＋电信牌照，是网通宽带迅速发展的法宝。网通集团可能在电盈入股后退出，转而利用持有电盈20％的股权间接持有网通宽带，从而使得新宽带公司的电信色彩淡化，能更加容易地开展网上视频业务。

　　知情人士称，电盈入股后，网通宽带将向广电总局申请新的宽带视频运营牌照，或者由合资公司中的地方广电股东开展业务、由网通宽带代收费的模式来绕过牌照壁垒。

　　从地产跳跃黄页


　　如果说电盈入股网通宽带双方还是在“常规”道路上合作前进的话，接下来两家电信公司共同开发房地产的计划，就算是剑走偏锋了。

　　网通集团的一位高层讲到，促使双方在地产开发上达成共识的原因在于，电盈有着非常丰富的地产运营经验，而网通集团在内地主要城市的黄金地段都拥有不少地产资源。

　　电盈2004财年业绩报告显示，公司旗下盈大地产（0432.HK）发展的数码港贝沙湾项目，去年共售出超过560个单位，总值11.5亿美元。数码港项目资金目前已可自给自足，去年现金流入净额1.18亿美元，而2003年该项目的现金流出净额是6900万美元。电盈全年229亿港元的营业额中，来自贝沙湾售楼项目的收益贡献就达54.15亿港元，使得期内净负债减少10％至262亿港币。如果能利用电盈开发自身的房产资源，将为网通集团在面临电信市场激烈竞争时，提供有效的资金保证。

　　据悉，双方已经选定于北京朝阳区呼家楼电话局的机楼项目作为试点。该地盘面积8万平方米，初步将兴建豪宅。这幅地块位于北京东三环，毗邻京广中心和国贸，对面即是中央电视台新总部，是北京寸土寸金的核心商务区。具体操作模式是，电盈向网通出资购买土地使用权，并成立一家独资公司承担地产项目的设计、建设等相关运作。

　　双方计划试点一旦成功，将仔细盘查网通在内地超过2800万平方米土地资源，研究更大的开发计划。

　　除去开发房地产业务外，双方还计划在另一电信“增值业务”———黄页上寻求增长的空间。近期，网通与电盈将建立一家专门从事黄页业务的合资公司。

　　网通集团的内部人士告诉记者，黄页一直是网通没有开展起来的业务之一。从全球范围来看，依靠广告收入的黄页是拥有码号资源的固网运营商的一大利润支柱。网通集团没有将黄页注入香港红筹公司上市，就是一直等待有新的投资者进入，将这一增长空间相当大的业务发展起来。由于电盈在香港市场的黄页业务发展得相当良好，不仅包括印刷载体的黄页，还有移动网络和互联网作为载体的黄页，因此也顺理成章进入双方合作的架构之中。

　　据了解，这家主攻黄页的合资公司的资本来自双方投入资产、现金或其他资源，包括品牌、市场、客户资源、销售和发行网络、数据库等。合资公司首要目标是通过电盈在香港的分销渠道销售内地黄页。网通集团的人说，预计香港市场对内地黄页的需求量非常大，这部分市场很快就能支撑合资公司的基本运行。

　　苏泽光则表示，电盈与网通集团合资发展的黄页业务，初期将覆盖内地20个省市及香港地区，预计该业务可在一到两年达到正EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前利益）。[!--empirenews.page--]
　　
　　磨合

　　据记者了解，随着双方了解的不断加深，以及寻找到自身的定位，网通和电盈的合作还将向一些关键性领域进行渗透。网通集团的人说，与电盈成立的联合小组正紧锣密鼓地工作，试图规划出双方在国际业务与3G领域的蓝图。

　　网通和电盈在很多方面都具有高度互补性，尽管在合作初期这种互补性可能并不全为人们所知。

　　参与网通入股电盈的一位投行人士称，虽然电盈的前身———大东电报局———是香港最老资格的电信运营商，但李泽楷显然不善于电信业务的经营。或许是继承了李氏家族的传统，电盈更擅长在房地产、媒体、广告这些领域发挥。电盈公布的数据显示，截至去年12月底全年业绩，公司电信收入152.2亿港币，下跌8％。若不是贝沙湾房地产项目收入颇丰，电盈转亏为盈的目标恐怕无法在短期内兑现。但正是这些非电信核心领域的专长，却有助于网通改变传统电信运营商的角色。考虑到3G时代，运营商可能更多扮演媒体提供商的角色，电盈的组织经验以及运作模式都会使网通受益匪浅。

　　即使从财务角度来看，网通入股电盈，可能对双方均有好处。香港投资银行的一位分析师指出，在科技股泡沫破灭后，电盈的股票就一直不为资本市场所看好，持有者多为散户，少有机构投资者。电盈引入网通，也是希望改变李氏家族企业的定位。而对于网通来说，电盈目前的股价仅为4.37港元，还不足其最高股价的5％，因此增长空间相当之大。