中移动调高固定资产投资计划对中兴影响有限

　　券商中金公司日前指出，中国移动业绩发布会上调高了2005年固定资产投资计划，对中兴通讯的业绩将带来正面影响，但影响非常小。同时运营商上半年合计仅完成全年投资计划的38%，预计下半年投资力度将高于上半年，从而使中兴通讯国内销售及签单额获得保证。

　　中金认为，中国移动调高全年投资计划对中兴通讯的业绩将带来有限的正面影响：

　　一是，中国移动计划调高2005年的投资计划，可能的最高调整幅度为15%。中国移动调高2005年投资计划主要原因是：由于公司计划将于2006年中期左右投入较大人力、物力于3G的建设，因此将相应减少对2G的投入，而在3G业务尚未开展之前(2006年之内)公司的盈利仍将主要来自于2G业务，因此公司计划于2005年下半年加大投入以进一步提高其GSM网络质量及容量，为2006年2G业务的继续发展作好准备。因此，我们认为此次调高Capex的主要投向是GSM网络扩容。另外，公司也将适当加大对传输网建设的投资，为未来3G网络的建设打下基础。

　　二是，中国移动调高投资计划对中兴通讯业绩影响不大。目前中兴通讯在中国移动GSM网络上的市场份额约为1%左右，而中国移动此次调高投资计划的主要投向是GSM网络建设，因此对中兴通讯的业绩影响不大。初步测算，中国移动调高投资计划将可能使公司的签单额提高1个亿左右，相对于我们所预测的公司2005年390多亿总签单额及其中180亿左右的国内签单额来讲，影响较小。

　　中金预计，下半年各运营商投资额将高于上半年从而为中兴通讯的业绩提供保证。根据信息产业部的数据，中国各运营商上半年总计完成778亿电信投资，仅完成全年2,100亿总投资计划的37%，其中设备投资约占一半左右。四家主要运营商共完成750多亿电信投资，完成全年计划2,050亿的37%。除中国移动及中国电信外，其它两家受电信重组的影响，均仅完成投资计划的30%左右。

　　除中国移动计划调高固定资产投资外，其它运营商将可能保持其原先的投资计划，即下半年电信投资可能达到1,300亿左右，比上半年增长70%多。各运营商下半年将加大对传输、交换、数据等网络建设的投资，从而可能使中兴通讯下半年的国内签单及国内销售获得保证。从上半年的情况看，中兴通讯在国内交换、传输及数据方面的市场份额均有相当的提高，因此下半年加大对该几个领域的投资将有助于公司提高国内签单及销售额。

　　中金公司维持中兴通讯2005年全年盈利预测(净利润为14亿，每股收益1.50元)，目前中兴通讯2005年及2006年的预测市盈率分别为16.9倍及13倍，低于其国际可比公司，重申对中兴通讯“推荐”的投资评级。