联通首季财报分析:长期竞争优势依然不足

中国联通（0762。HK）近日公布今年首季业绩，　期内实现净利润19.61亿元人民币，较去年同期增长41.3％；营业额238.56亿元，增长4.2％。
联通指出，剔除可换股债券衍生工具部分公允值变动的未实现收益1.5亿元影响后，公司首季盈利为18.1亿元。

数据显示，中国联通期内服务收入增长2.3％至225.86亿元，其中GSM业务收入升5.5％，达150.86亿元，但CDMA业务收入则减少4.4％至65.25亿元。数据及互联网以及长途收入分别升4.3％及3.4％。联通首季GSM及CDMA的平均每月每用户收入（ARPU）分别为46.8及58.6元，平均每月每用户通话分钟数（MOU）分别为237.2及257.4分钟。

易观分析：

尽管联通今年的盈利状况有明显提升，但是相比于中国移动同季营业收入高达19%的增长率，联通4%的增长率在移动电话单向收费等因素导致移动代替固话趋势加速的今天，联通的增长能力并不能令人满意。

由于春节前后商务活动明显减少等因素，2007年第一季度包括中国移动在内，运营商ARPU都呈下降趋势，其中联通GSM的ARPU在下降的同时，MOU指标没能类似中国移动GSM网络出现大幅提升，说明一季度联通推广的单向收费套餐等多种促销活动，没能促使联通网络的话务量大幅提升，联通GSM网络对于促进用户消费、提高网络利用率能力不足。

CDMA网络由于取消大范围手机补贴，降低C网投资等方式，控制成本支出，促进联通净利润提升作用明显。不过，易观国际认为：CDMA网络用户ARPU和MOU同比下降14%和3%，同时，如此快的下降速度，说明用户选择CDMA网络及使用CDMA网络的需求在明显下降，CDMA经过多年建设与GSM的差异化优势没能转换为竞争力。短期而言，通过减少CDMA网络投资，依靠降低和取消手机补贴等方式可以提高运营的利润；但长期而言由于竞争等因素，必然导致单位时间话费等价格进一步下降。长期发展来看，运营商需要依赖于提高用户数、使用量及扩展高附加值产品等获得成长，联通CDMA在以上各点并没有体现出足够的优势。

中国目前的移动电话普及率仅为35%,移动通信市场前景依然广阔。整体而言，尽管联通整体业绩依然在成长，但在同等环境下，相比于竞争对手中国移动，双方差距进一步在拉大，联通长期竞争优势依然不足。

易观建议：

中国联通相比于主要竞争对手中国移动利用规模效应在农村市场的低成本运营策略，及多年积累的在高端全球通用户群的粘性，中端用户应该成为中国联通关注的重点。

相比与后付费用户，双方在预付费用户数量的差距更加明显，加强联通预付费业务的品牌宣传和推广，是联通应该加强关注的另一点。

相比于CDMA，联通GSM用户增长更为理想，进一步加强GSM业务的宣传和推广对于联通业务长期提升更有价值。