红筹股回归乃必然趋势 预示重组加速

尽管当事方中国电信并未对回归A股的传闻给予官方肯定，但中国电信董事长兼CEO王晓初此前明确表示，发行A股的决定因素包括3G和IPTV的发展情况。由此显示，重组将成为中国电信回归A股的前提，而回归如果获批，将预示着重组或已加速。

　　回归乃必然趋势

有消息称，中国移动将于今年7月份回归A股市场，紧随中移动的脚步，中国电信、中国网通也明确表示过回归A股的意向，回归是各大运营商发展的必然趋势。国资委主任李荣融在香港明确表示，中国移动等红筹公司将加快回归A股的步伐，国资委的相关准备工作都已经做好，随时都能上市。在海外上市的大型国有企业回归A股，是发展和壮大中国资本市场的战略举措。

从电信运营商的角度来看，通过在A股上市，可以有效地把用户与股东结合起来，从而有利于培养忠实用户群，并提升自身的品牌价值；从资本市场角度来看，电信运营商介入到A股市场，可以通过增加供给的方式稳定市场，有利于国内资本市场的发展；从国家角度来看，希望中国民众有机会分享大型国有控股的上市公司的发展利得。

随着3G牌照发放的日益临近，电信运营商3G建设融资被提到日程上来。尤其对中国电信和中国网通两大固网运营商来说，一旦获发3G牌照，新网络的建设和维护将是一项巨大的开支。去年，电信和网通都曾发行过数百亿的短期融资债券来满足公司运营资金的需求。由于是基础运营行业，政府对向外资开放的口径一向慎重，这意味着运营商不大可能在现有基础上再大规模地在境外股市融资，因此，回归A股成为电信运营商的一个最佳选择。

市场失衡使回归受阻

过去半年，国内股市持续升温，资金和股票之间的供给失衡已经使国内股市潜在风险不断积聚，主管部门希望积极推动在港上市的红筹国企返回A股市场，以此化解目前股票供应和资金供给之间失衡可能引发的种种潜在风险。另一方面，国资委也不断积极促成运营商回归A股，国资委主任李荣融表示，中央企业要发挥稳定股市的作用，为股市做贡献。

与此热情相反的是，中国电信明确表态暂无回归A股计划，王晓初表示，中国电信融资要根据业务发展需要进行，目前在IPTV、移动牌照等方面没有重大投资需要，若获发3G牌照或有资金需求，才会考虑发行A股。

近年来，由于移动的替代作用，固话经营已从“增量不增收”进入到更严重的“减量减收”的发展困境，若无法很快改变收入构成，固定电话业务将继续拖累其未来两年的利润。

由于没有重大的投资需要，王晓初表示，虽然近期市场对红筹股回归A股的期许热烈，但中国电信没有必要跟随潮流发行A股，因为现在中国电信的现金流情况不错，负债合理。这说明，中国电信并不急于融资，而且，若没有优良业绩与良好成长性作为保障，在现有的条件下回归，无论是对企业、投资者甚至资本市场来说都不是最佳选择。

重组将促成回归

电信业结构性矛盾如果不尽快解决，将影响整个产业步入科学发展轨道的进程。而扭转目前我国电信业严重失衡的局面，实现市场有效竞争，必须实施电信业重组，对现有市场资源进行合理配置，以形成几家实力相对均衡的运营企业。信息产业部电信研究院高级研究员张晶认为，重组不仅是形成有效竞争的重要手段，而且是最为快捷的手段。

张晶同时强调，目前我国电信业一家独大的局面无法形成真正的市场竞争，只有通过有效的资源配置，才能最快捷地形成有效竞争的电信市场。

因此，中国电信回归A股获批，国资委的积极态度，或将预示着重组进程的加快，随着3G牌照发放与重组的明朗化，中国电信回归A股指日可待。

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