3G制式举棋难定 联通年内不再发新股

自联通G网和C网分开运营以来，高盛证券、瑞银等研究机构不断预言“联通分拆”的命运。今年6月，花旗发表报告称，将中国联通(0762.HK)目标价由14.2港元调高至16港元，料定联通将于3-5个月内被分拆。

身陷分拆传言，联通在干什么?

为3G做好准备 但没有融资

7月，中国联通副总裁李正茂公开表示，中国联通一直在跟踪香港CDMA2000制式的3G牌照竞标进程，并已做多方面的成本估算。而早在去年10月，联通已经获得澳门CDMA2000经营牌照。

这两张3G牌照，无疑需要联通投入不少运营资本。“澳门市场不大，需要资金并不多。而香港的3G牌照并没有最后确定，如果拿到牌照，需要产业链的配合，发展是一个过程。但是至今并没有任何融资。”8月12日,中国联通A股公司常务副总裁孙谦接受本报记者访问时表示。

此前，中国电信发行不超过400亿元的债券，再加上另一项110亿元的融资，和2006年期末剩余的270亿元资金，中国电信将持有750-800亿元现金，正好暗合了联通C网的报价，因此有分析称中国电信已经为收购联通C网做好准备。对此，孙谦回应说：“关于电信重组，政府是有明确意向。但具体怎么重组并没有结论性意见。一些机构做了热心的研究，但是相关管理部门并没有表态。”

市场分拆联通的传言一直不绝于耳。随着TD-CDMA测试接近尾声，3G牌照的发放指日可待。甚至有媒体报道，美林公司指出，在最近举行的分析员会议上，联通已间接承认将出售旗下CDMA网络。而花旗最近发布的一份报告，肯定地预测联通将在3至5个月内被分拆。

联通已经习惯这种传言。对于悬而未决的3G牌照，联通准备如何？“与其说在具体的投资项目上做准备，还不如在战略和市场的应对上做准备。”孙谦说。对于是否投资3G，投资多少，不是联通可以选择的，而要等待相关政策。但是对于3G相关的战略研究和风险策略，都已经有成熟的方案。

他强调，如果需要大规模建设网络，中国联通肯定需要融资。但至少在今年，联通不会有融资举措。

尽管在各种场合，联通高层传递的信息都是在积极准备3G，但在资金准备上，联通并没有实质性进展。银河证券研究员王国平认为，联通CDMA网络是2.75G，非常接近3G，基本上不需要大规模建设。如果向3G过渡，200~300亿已经足够，这可以通过银行贷款来解决，不一定需要融资。

“如果外部没有大的投资建设需求，为什么还要融资呢？”孙谦反问说。对于A股市场热闹的定向增发，联通至今也没有考虑。

SK电讯入股 联通没有损失

7月有香港媒体报道，SK电讯已经完成入股联通，但是被孙谦否认：“我们也在关注SK，但是至今还没有消息。一旦入股，联通就会发布公告。”

2006年6月，联通上市公司与SK电讯签署战略联盟框架协议，联通向SK电讯定向发行10亿美元可换股债券，期限为3年，票面利率0%，发行1年后可转为联通红筹股份，转股价为8.63港元。

事实上，一年来联通CDMA首次扭亏为盈，股票出现了大幅攀升，到昨天收盘时为止，中国联通在香港的股价已经达到12.76港元。有媒体报道，根据联通2006年年报，到2006年12月为止，SK电讯10亿美元的可换股债券给联通造成了24亿元人民币的公允值亏损。

孙谦显然不同意这种看法：“不要用‘损失’这个词来形容联通。”。他向记者透露，当时与SK达成合作时，联通在香港的股价是6.6港元，因此设定未来1年后以8.3港元的行权价是非常合理的。“如果SK电讯当时直接买入联通股票，现在收益更高。显然，SK电讯不是以简单的投资回报为标准，而是希望有战略合作。”孙说。

根据双方签署的战略联盟框架协议，SK与中国联通的合作包括了CDMA终端联合开发与采购、CDMA无线数据业务平台开发与应用等。作为世界上最早一家同时运营WCDMA和CDMA2000两个网络的运营商，SK电讯的经验对联通来说弥足珍贵。

高层变换 引发合并猜想

根据联通的公告，8月24日董事会将审核苗建华担任公司监事。苗建华此前在中国网通任执行董事、总经理助理，以人力资源为主要方向。根据国资委的任命，任联通执行董事。舆论称，苗建华此番调动是提前对联通的人力资源摸底，为今后网通和联通的合并重组做准备。

同时，李建国辞去联通执行董事职务，出任网通执行董事及监事会主席。

而联通高级副总裁孙谦也将有职务变动。据悉，他已经提交辞职，等待董事会的审批。他强调说，这只是一次正常的人事变动，自己仍然会在联通工作。

三大电信企业的高层互换已经习以为常，但此次，是否在为联通分拆做人事安排，并没有得到国资委方面的回应。