电信红筹抵御资本开放风险须加速回归

中国移动董事长兼CEO王建宙在瑞士达沃斯世界经济论坛上表示，中国移动希望尽快在国内A股市场实现上市。另据中国网通CEO左迅生透露，中国网通将回归A股市场，并且已经做完计划，正在等待相关部门的审批。

电信红筹股回归最终能否成行，还需迈过证监会这道“坎”。中国证监会主席尚福林在此前表示，今年将推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重，并研究推动红筹股公司及其他境外公司在A股市场上市。无疑，这将大大加快运营商回归A股的步伐。

市场期待电信红筹回归

目前，内地流动性过剩的局面并未发生根本性改变。在全球流动性过剩的背景下，国际资本市场的波动，对新兴市场的冲击可能进一步加大。进而，可能对我国资本市场带来一些负面的影响。尽快使流通市值进一步扩容，将抑制流动性过剩。

中共中央政策研究室副主任郑新立在《中国资本市场发展报告》发布会上建议，下一步我国资本市场应调整供求结构，继续鼓励海外上市公司回归A股上市。

红筹股回归对A股市场具有战略意义。从市盈率的横向对比来看，中国股市已经积聚了一定的风险。2007年，A股整体市盈率超过50倍，市值水平已处在高位。根据联合证券早前的一份报告，红筹股回归将增加A股市场的稳定性，并驱使估值水平向合理区间回归。

一份权威机构投资报告显示，今年将是红筹回归密集年。中移动、中电信可能掀起新一轮IPO融资巨浪。普华永道预计，今年IPO募资合计将达4800亿元人民币，其中1/3来自H股回归，1/3来自红筹回归，1/3来自内地公司上市。

事实上，中国股票市场上绩优大盘蓝筹股仍然偏少，迫切需要像中国移动这样的业绩优异的大盘股回归。不仅如此，A股市场还期待着通过运营商回归带动更多绩优的红筹和H股公司回归。这对改善A股市场供应不平衡具有积极作用。

三大利好加速回归进程

随着电信重组日趋明朗化，3G商用进程加速，以及三网融合将迈出实质步伐，这意味着运营商回归A股的时机已经成熟。在2007年底，决策部门给出明确信号，电信业诸多未解决的问题今年将展开破冰之旅。

首先，电信重组脉络日渐清晰，启动已经为时不远。业界广泛流传的方案是：联通C网和G网将进行分离，前者交付中国电信作为经营移动业务所用，后者则与中国网通合并继续经营。中国移动将合并中国铁通。瑞银最新发布的报告表示，由于政策的复杂性，不能排除重组将在2008年3月底发生的可能。

其次，TD技术已经成熟，加上新竞争格局设计基本完毕，3G牌照发放顺理成章。据悉，由中国移动承建的8个城市，已初步完成了7个城市的建网工作。中国移动首批TD手机入网许可证将在春节前发放。

再次，三网融合正稳步推进，IPTV、手机电视等业务有望得到迅速发展。国务院办公厅日前转发了《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》，鼓励广电和电信两大行业相互融合渗透。

对于运营商来说，实现全业务经营已是必然。一旦未来业务增长的重点确定，运营商就需要在新业务上进行规模资本支出，回归A股无疑是一个好机会。

中国移动有望率先回归

中国移动先行回归国内A股市场的可能性较大。从政策面上看，国资委的相关准备工作都已经做好，现在只需等待其他部门的工作安排；从中国移动自身来看，希望回归A股市场的时间越早越好；从投资者角度看，内地投资者一直对中国移动的回归抱有很大的期待。

中移动极有可能承担国产TD网络建设和运营的使命，因此，其回归A股市场融资的需求更为迫切。瑞信集团曾发表报告透露，中移动发行A股的申请正待审批，最快可能在2008年首季落实。

中移动作为电信运营商的龙头，率先回归既可为国内投资者提供投资的机会，也可以对境内上市公司规范运作、改善治理结构起到示范作用。数据显示，截止到去年12月底，中移动的用户总数已达3．69亿户，从用户和市值上看，都是当之无愧的全球运营商的老大。

要进一步发展资本市场就必须加快海外上市的大企业的回归步伐。同时，资本市场为运营商做大做强提供了平台。资本市场资源配置功能的逐步发挥，将推动运营商发展壮大和行业整合。