分析称中电信最有希望接手联通移动网络

1月2日消息，香港媒体分析称，中电信（0728）前景与内地电讯业重组息息相关。联通被分拆两个网络的机会极高，其中一个卖给中电信的可能性很大，中电信股价会因而炒一转。4家电信公司中，只有中电信未有外资电讯商入股，取得移动通讯牌后，预料会与外商洽谈入股，届时会参考移动通讯商的估值定价，马上扯高中电信估值，股价再炒一转。

国家发改委上月发表一份报告，认同固网商收购联通资产是成本最低的重组方案，进一步增加联通分拆的可能。一直以来，联通同时营运GSM及CDMA网络，大大拖低营运效率，营运成本占收入比例达88.5%，高另外3家9.9至20.6个百分点。联通GSM网的使用率已超过100%，网络拥挤，影响通话质量，却因CDMA网分薄资源，网扩容速度远远慢过中移动，难以和中移动竞争。

国务院信产部长王旭东上月出席一个电讯论坛时表示，要尽快推出新方案，优化巿场竞争结构。媒体分析称，分拆联通可迅速达致这效果，卸除其中一个网络包袱，成本可马上降低，更可集中资源，全力发展一个网络。

盈利能力胜网通

分拆出来的网络，最有可能由中电信接手。原因有三：一、中电信多次明言，有信心取得移动通讯牌，空穴来风并非无因；二、现时中国已有3个全国性流动电话网络，包括中移动的GSM、联通的GSM及CDMA，国家不鼓励重覆建设，中电信从新建网的可能不大；三、中电信较网通更有实力，首先是财务实力较强，净负债对股本比例为46%，较网通低22个百分点（见注1），另外是经营能力较强，大家同样面对移动通讯商威胁，中电信中期纯利尚能增长1.3%，网通在剔除出售业务所得收益后，中期纯利下跌9.2%。

外资若入股股价势炒上

一旦中电信取得移动网，股价一定暴升。为了发展网络，它随后可望与外资洽谈入股。作为固网商，中电信08年预测巿盈率为19倍，洽谈入股时，便会参照移动通讯商估值，中移动的08年预测巿盈率23倍，联通为24倍，中电信估值可望受惠，股价再炒一转。

注1︰按两家公司的中期报告，将带息负债包括贷款、债券、融资券，减去现金及定期存款，再除以股本，得出净负债对股本率。