三大运营商做好了回归A股准备

对于之前所说的中移动回归Ａ股计划已经在审批的传闻，中移动董事长王建宙近日在香港称：“虽然公司对回归Ａ股的态度是积极的，但仍无时间表。”不过，和来自中电信、中网通回归Ａ股的消息一样，这三大运营商在年内回归Ａ股的可能性极大。

在不同的场合，三大运营商给关心的投资者们表明着一个相同信息，和几乎所有的分析师所说的一样：三大运营商已经做好了回归Ａ股的准备。

但是，Ａ股市场急剧动荡，专家指出，只要作好制度设计，弥补融资制度缺陷，融资本身不会成为打压股市的罪魁祸首。股市需要电信企业这样公司治理结构与国际接轨、盈利能力强的企业，以提高上市公司整体质量，优化股市供给结构。

Ａ股需要做好供需准备和制度设计

市场人士认为，在４月初之前，基金公司面临着极为沉重的减仓分红压力，从而造成了目前Ａ股市场且战且退的复杂市况。但是，从前几天的中国石油到近日万科Ａ、招商银行等，近期市场领涨热点的轮换极为迅速，已反映投资者缺乏持股信心；加上市场面临的不确定性尚未消除，也削减了资金进场的动力。

但是Ａ股市场资金其实并不缺乏，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示：“今年的资金面只是比较紧，首先是因为实行了从紧的货币政策，其次近日又上调了０．５％的存款准备金率。但是，中国股市上实际不缺乏资金。首先，居民的储蓄存款有１７万亿；第二，现在大概市场还有几万亿的私募资金；第三，由于人民币升值的预期，在提高利息的同时，很多资金实际还是在进入。”

而且上市企业的整体赢利水平伴随中国经济持续向好也在水涨船高，这都已经是不争的事实。但Ａ股市场还是明显的信心不足，这主要是市场对美国经济增长放缓的担忧，以及雪灾影响和通胀下的紧缩货币政策导致市场对中国宏观经济高增长的不确定性预期增强。而且，限售股解禁、新股发行、再融资等扩容对市场形成明显资金压力。中国政法大学教授刘纪鹏指出：“现在市场最缺乏的是信心，不是资金。”

专家指出，假使一年的资金需求量是算到极限１万３千亿，我国货币供应量也是非常宽松的。所以在市场不缺钱的基础上，处理好Ａ股供需两个方面，就可以为市场带来信心；其次，中国经济的基本面是好的，政府可适当放宽政策，给市场一个较为宽松的政策环境。只要能处理好Ａ股供需两个方面，并有良好的制度设计和环境，Ａ股长久信心会很快恢复。

Ａ股市场亟需完善融资制度

股市融资本身是股市正常发展的必经阶段，也是上市公司持续发展的正常行为，但在Ａ股市场融资却在最近成为人人喊打，究其原因在于融资的制度缺陷以及相关国有股改革没能妥善安排，这应该引起主管部门高度重视，融资功能缺失股市风险更大，容易造成投机盛行。

对于当下市场密切关注的蓝筹公司大规模再融资事件，尤其是以圈钱为目的的再融资问题，暴露了我国Ａ股市场融资制度的缺陷。从市场的角度讲，上市公司再融资是董事会决定的事情，监管层不应用行政手段予以限制。所以说，健全融资制度，很大程度上是如何保证融资者的融资计划、投资项目不是以单纯的圈钱为目的。这就需要监管层有一套合理的审核程序。成思危指出，“再融资一定要合规，融资目的要明确，同时要经过一定的发行审核程序。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求指出，在当前中国股票发行市场化程度不高的情况下，监管部门应该进行调控，特别是融资的速度、规模应该和市场的状况条件结合起来，把握好节奏。

除了经过审核程序外，上市公司的领导层也应该肩负一定的社会责任。融资者要根据大盘的市场情况要做一个科学的规划，资本要根据大盘市场上现金流量流出有一个合理的分析。专家指出，上市公司的领导者一定要进行战略方面的教育，不要只看眼前，要看长远。

专家指出，中移动、中网通、中电信等运营商作为大型国有企业回归Ａ股，还必须进一步处理好国有股改革的遗留问题，防止投资盛行。

三大利好与电信股回归相得益彰

只要做好制度设计，弥补融资制度缺陷，融资本身不会成为打压股市的罪魁祸首，股市需要电信企业这样公司治理结构与国际接轨，盈利能力强的企业提高上市公司整体质量，有利于优化股市供给结构。

从这三个电信运营商角度来看，通过在Ａ股上市，电信运营商可以有效地把用户与股东结合起来，从而有利于培养其忠实用户群，并提升自身的品牌价值。同时，多个股市上市有利于上市公司规避汇率风险，在人民币兑美元不断坚挺的背景下，在中国Ａ股上融资的财务费用必然低于美国市场。

从资本市场角度来看，三大电信运营商介入到Ａ股市场有利于国内资本市场的发展。同时，Ａ股市场上聚积的庞大资金，股市做多气氛浓厚，这有利于股票价格的不断提升，从而有利于提升电信运营商的总市值。同时，中国股市需要如三大电信运营商这样的有实力、有规模、能盈利的优质资本来充实Ａ股市场，从而提高中国股市的总体资本质量，这样有利于Ａ股市场的长期稳定发展。

从国家角度来看，政府希望中国民众有机会分享大型国有控股上市公司牭姆⒄估得，而只有回归Ａ股市场才能把这种希望转换为现实。同时，３Ｇ发牌在即，部分运营商希望通过回归Ａ股为发展３Ｇ融资。

由于近年来中国社会闲散资金比较充裕，包括三大电信运营商在内的中国企业从海外融资的内在需求动力明显减弱了。另一方面，国际资本市场对上市公司的增长性要求很高，给中国电信运营商熖乇鹗枪掏运营商牬来了很大的压力，促使其资本运营的重心向中国Ａ股市场转移。