中移动发展TD网络只能胜不能败

汇港新闻日前发表的研究报告称，市场过去数年一直在担心，无论哪一家运营商取得被称为“国产3G”的 TD-SCDMA)牌照，便会遭殃，因为如果TD技术发展没有十分成熟，将会拖累业务发展。不过这种忧虑现在好像已经一扫而空，中移动母公司较早前在京津沪等8个城市测试TD，市场反应乐观，中移动股价继续回升。大和证券认为，TD的问题在市场存在已久，但由于内地迟迟没有发放3G牌照，市场早已自行消化了有关忧虑。

实际上，早在2000年，市场就曾一度担心，一旦实行单向收费后，中移动盈利将会严重受损，股价会从高峰大幅下滑甚至连20元也不保。但现在中移动大举进入以低消费的农村市场，结果盈利不但未受影响，反而持续上升，抛离对手愈来愈远，此前公布的3月份客户增长数量颇为惊人，高达778.3万户，人数差不多等同于香港的人口，由于有上述的经验，投资者对TD的戒心也大大减少。

另一个让市场对TD戒心减少的原因，是投资者对中移动董事长王建宙的信任，王建宙是由联通调至中移动，这种有“中国特色”的高层人士变动，曾一度吓怕投资者，或者被市场认为由谁当掌门人都无差别，反正大家都是国企。不过，随着时间的逝去，中移动在王建宙的领导下进入农村市场，《财经》杂志曾引述接近中电信董事长王晓初的分析师话称，作为王建宙的前任，王晓初未曾料到中移动能有如此佳绩，并给中电信带来如此大的冲击。有见及此，投资者对王建宙选用TD便投了信心一票。

汇港新闻认为，3G制式是否发展业务得宜，最终结果“可大可小”，由于政府倾向每一个制式发一张3G牌，因此运营商在选择制式时便要冒上风险，没有第二种选择。中国联通因发展 CDMA制式而被拖累，结果需要减慢CDMA的投资，专注GSM业务发展，此后业绩才稍见起色，市场均不希望中移动重蹈覆彻，因为中移动在发展TD投资不菲，如果TD技术试商用无法成功，后果可能会成为中移动未来后发展的绊脚石。

纵观各种传闻中，计划发出的3张3G牌照，除TD外，还有WCDMA及CDMA2000，当中传中电信会购入联通的CDMA业务，即日后会发展为CDMA2000网络，以联通目前仍未搞好CDMA网的经验，中电信如果取得该网络仍存在发展风险。传闻中，联通的 GSM网会并入网通，日后会发展为WCDMA网，以WCDMA目前在国际发展的成熟情况看，应是三个3G网络中最为稳健的一个。

投标准普尔认为，中国移动将保持其在移动行业的领先地位，由于TD-SCDMA测试时间长于预期，致使电信行业重组计划有可能延期，其潜在的竞争对手（即固网运营商）难以铺展各自的网络。中国移动日前发布的未经审计的主要业绩指标，08年首季纯利达人民币241亿元，虽然按季减少11.3%，按年增长37.2%，但基本符合预期，维持对中国移动的“买入”评级，在修正2008-2010年纯利预测后，将12个月目标价从150元上调至153元。

标准普尔表示，中国移动用户人数增幅超出预期，按年增长24.0%，推动08年首季收入按年增长19.7%至930亿元。但由于话费下调，单位用户平均收入（ARPU）不及预期85元，仅为82元，在一定程度上抵销了用户人数强劲增长的利好因素。08年首季EBITDA利润率增至53.5%，对比上年为52.4%，原因在于资产减计有所减少，因为中移动表示已在2007年完成了对旧式交换装置的资产减计。

为此，标准普尔已调整了对中国移动用户人数、ARPU及非经营性项目的预测，对2008-2010年的纯利预测分别进行了幅度约为2%的调整。这家投行指出，08年第一季业绩突显了中国移动定价压力仍未得到缓解，这可从当季低企的ARPU中窥见一斑。由于中移动容量充裕，07年底网络使用率为64.8%，尚有空间向客户推出较具吸引力的套餐，刺激语音用量增长，未来中移动有望保持ARPU的稳定。