网通向多媒体服务提供商转型

业绩下滑的中国网通因3G概念再次获得投资者密切关注。时富金融等券商指出，移动语音加速替代固网语音导致固网客户流失，以及电信服务业激烈的竞争，是导致中国网通盈利出现倒退的两大因素。

中国网通2007年末经营业绩显示，公司实现净利润120.95亿元，同比下滑6.7%；而此前的中期业绩显示，2007年上半年净利润为60.89亿元，同比增长4.7％。

分析人士认为，在电信格局即将调整且竞争加剧的大背景下，中国网通转向“宽带通信及多媒体服务提供商”的努力，必将面临从中国移动虎口夺食的挑战。

竞争逼迫网通转型

2007年，网通本地电话用户数减少2.8%约315万户；本地通话费和国内长途费收入分别下降了9%和8%，约为20.7亿元和7.3亿元。移动语音对固网语音的替代增速，移动运营商在新增电信收入中的份额已达到90.3%。

分析人士认为，用户流失和固话业务负增长的现状短期内不会改变，迫使固网运营商转向网络应用的挖潜。对于网通来说，激烈的竞争必然逼迫其大力发展宽带和增值业务。

中国网通董事长张春江表示，将继续推进向“宽带通信及多媒体服务提供商”的战略转型，加大宽带内容与应用的整合，通过“宽带我世界”客户端和家庭网关等将内容与应用推向用户的更多终端。

财报显示，2007年网通创新型业务收入以38.9%的速度保持高速增长，对总收入的贡献达34.7%，比上年同期提高9.5个百分点。2007年网通的宽带收入、资讯通信技术服务和增值服务收入分别上升40%、367%和14%，约为39.2亿元、31.4亿元和7.7亿元。

网通于2007年推出了“宽带跨越计划”，从宽带接入和宽带内容应用两方面推进宽带业务的跨越性发展。网通还推出了丰富的奥运相关宽带产品，包括奥运黄页、奥运内容宽带推送、宽易通等，并将在2008年陆续推出“宽带我世界”奥运频道。

截至2007年年底，网通宽带在服务区内的市场份额高达88.9%。中国网通CEO左迅生认为，公司创新型业务的增长弥补了传统固网业务的下滑，并实现了一定的收入增长。其中，宽带内容与应用收入达17.49亿元，增长超过一倍。

中国网通的增值业务实现收入61.14亿元，占总收入比重只有7.4%。中国移动2007年财报显示，公司增值业务发展强劲，收入占总营收的比例达到25.7%。可见，如何提高增值业务在总收入中的比重仍是固网运营商面临的难题。也有分析人士认为，由于实行了接入与应用、内容捆绑的策略，网通实现了ARPU值的上升。

面向政府和企业客户，网通还将继续推进ICT业务（信息及通信技术），不断向ICT价值链的高端延伸。中银国际认为，ICT业务大大优于预期，收入增长了3倍。但ICT是网通的新业务，利润率低于传统电信服务，也面临成本上升的压力。

有望从3G中获益

尽管短期收益下滑，但仍有多家分析机构看好网通的“后市”。

财报显示，2007年网通经营收入及净利润分别下降0.3%和8%的同时，自由现金流却上升了58%，主要是由于公司资本开支下降22%。分析人士认为，这意味着网通的现金流进一步充实。

时富金融认为，这不但说明网通固网业务的发展空间在减少，也可解释为网通为未来3G发牌作出的财务准备。

独立投资公司Zacks表示，网通有望从中国电信行业重组和3G牌照发放中获益，预期今年的动态市盈率为13.8倍，低于其他运营商，明年的动态市盈率为13.9倍，也低于行业平均水平。

财报显示，网通通过调整资本结构，实现2007年资产负债率同比下降7.7%。分析人士认为，这表明，网通承受了移动运营商降低资费、移动替代固网的压力，资产竞争力有所增强，这比短期的盈利提高更有价值。