中移动：优势地位将至少保持两到三年

中国电信业的第三次重组终于拉开了序幕，按照“六合三”方案，中国电信市场最终将被整合成为中国移动、中国联通和中国电信三大运营商。

发展受到限制的固网运营商终于获得了盼望已久的移动牌照，弱势的移动运营商也获得了更全面的固网资质，但是在相对稳定的中国电信市场，中国电信行业真能如期望般出现“三足鼎立”的竞争格局吗？哪家运营商今后最有可能成为今天的中国移动？

重组方案已经尘埃落定，但对于中国的电信行业，一切，才刚刚是又一个开始。

如果说整个通信行业都在为电信重组“额手称庆”，中国移动恐怕是唯一对电信重组不那么“欢迎”的一个。

接近4亿的用户，每年20%以上的收入及利润增长率，在中国电信行业占绝对优势的市场份额，中国移动这头“大象”仍然在加速快跑。

但是从5月23日开始，随着电信重组消息的预热，与其他三大运营商股票停牌之前纷纷大涨形成对比的是，中国移动23日下跌3.84%，重组正式公布之后，5月25日中国移动(00941.HK)的股票更是下跌了8%。

电信重组之后，中国移动的“辉煌”将一去不复返？分析师认为，中国移动的优势地位还将继续保持两到三年。

重组不改中国移动主导地位

中国移动是此次重组中“手术最小”的一家运营商。根据三部委发布的重组通告，中国移动将合并中国铁通为全资子公司，在一定时期内，中国铁通将保持独立运营，整合仅限于在集团层面进行，不涉及上市公司。

其他两大新运营商均涉及资产的重大重组，可谓“伤筋动骨”，这为中国移动继续保持优势地位提供了宝贵的“时间差”。

国泰君安分析师认为，重组后的三大全业务运营商仍旧站在并不均衡的新起跑线上，中移动在资产、利润、客户资源方面都拥有难以改变的强势位置。

特别是，“如果没有限制主导运营商份额的严厉政策出台，其在未来2～3年一家独大的态势难以改变；同时，前期过于保守的会计政策将有助于利润平滑增长。”

重组完成之后，按照各大运营商公布的业绩，如果将移动用户和固话用户合并计算，中移动为4亿用户，中电信为2.59亿户，联通网通为2.34亿户，中国移动的用户规模仍然超过其他两大运营商，但差距已经明显缩小。

电信专家廖晓滨估算，目前中国移动的资产大约5634亿元，中国电信4080亿元，网通和联通均接近2000亿元，铁通100多亿元。重组之后，中国移动的资产规模变化不大，新中国电信不超过5000亿元，新联通约为3000多亿元。差距趋于平衡，但中国移动的优势显而易见。

如果从收入规模和净利润来看，新移动在整个行业中分别占50%和70%，新电信收入占比29%、资产占比为36%，合并后的中国网通和联通收入和利润分别为21%、14%。

同时，中国移动手握1000亿元现金，远远超过其他运营商，这保证了中国移动在3G投资和建设上仍将保持主动。

最大风险在于不对称监管政策

“重组对中国移动的最大影响在于，形成了两个更具有竞争实力的竞争对手。”一位运营商内部高层这样对记者表示重组对中国移动的影响。

重组之前，中国移动的竞争对手只有中国联通，但联通限制于G网和C网的“左右手互搏”，并不能形成对中国移动的威胁。在中国电信市场基本稳定的前提下，运营商之间是“零合竞争”，任何份额的提高都意味着对手的业绩放缓甚至下滑，重组之后，中国移动的两个竞争对手新电信和新联通实力都有所增强，继续保持优势地位中国移动要付出更多代价。

作为一家全业务运营商，与竞争对手相比，中国移动的固网业务将成为其“短板”。在网络上，中国铁通与中国电信以及中国网通不可“同日而语”，客户资源更不能“望其项背”，目前中国铁通仍处于亏损状态。

当然，对中国移动而言，最大的风险在于政府可能出台的“不对称监管政策”。三部委在通告中指出，“针对重组后新的市场架构，将在一定时期内采取必要的非对称管制措施。”

非对称管制可以在主导运营商的资费、普遍服务义务、费用结算、频率收费、号码携带和市场占有率等方面加以实施。但三部委通告并没有对具体措施进一步明确。

电信专家廖晓滨认为，中移动在电信重组完2年之后可能会处于比较艰苦的阶段，新的资费政策、新的竞争格局都会对中国移动产生冲击。

瑞银证券认为，中国移动在中高端客户方面的优势地位最有可能受到影响。实际上，如果政府出台“号码携带”等政策，中国移动的用户特别是高端用户将被严重分流。

不过，“培育具有核心竞争力的世界一流电信企业”仍然是这次重组的主要原则之一。因此，严重影响中国移动发展的监管政策出台的可能性并不大。