中国电信重组：新一轮博弈刚刚开始

业界高度关注的我国电信业新一轮重组正式启动，工业和信息化部等三部委日前联合发布《关于深化电信体制改革的通告》，公布了近期电信重组方案。紧随其后，国内几大电信运营商几乎同时发表公告，确认即将进行重组，称目前正在与其它相关运营商洽商。业内人士表示，电信重组从消息公布到最后完成还需要经历相当漫长和复杂的一段过程。随着电信重组的全面展开，重组方案的执行问题备受关注，从某种意义上说，国内电信运营商之间的博弈才真正开始。

联通C网的合理估价是多少

按照重组的推进方案，宣布重组后要引入投资银行对收购目标进行评估，然后运营商将就投行提出的详细条款进行协商。来自国泰君安的分析报告称，对于重组完成的时间，包括联通两网分拆、联通与网通的换股合并等大约需要五个月时间，即大约于今年10月完成。

业内普遍认为，电信重组优先顺序的排列将分别是：中国联通、中国网通、中国电信和中国移动。因此，首先是解决好中国联通C网出售给中国电信的问题，然后才是中国联通和中国网通的合并。

5月25日晚间，中国电信与中国联通发布公告称，双方正在就转让CDMA网络事宜进行洽商，但目前尚未达成协议。公告也没有透露双方所能够接受的转让价格。

中国电信在公告中表示，正在与中国联通就收购对方CDMA网(包括资产和用户)进行讨论。中国联通也提醒投资者，该交易是否进行将取决于双方能否达成协议，目前暂不能保证该交易实施及最终完成。

业内人士分析，由于本次重组是先公布人事调整方案，这给重组各方增加了筹码或难度。由于中国联通在H股和A股同时发行，其股价方案必须获得董事会、股东大会的通过。先公布电信重组方案后，给联通抬高C网价格提供了机会。

目前，部分券商根据客户价值评估出来的C网售价在400亿元到1000亿元不等。不过，有消息说，中国联通在与中国电信就有关C网收购价格的初步沟通中开价1200亿元，而中国电信的报价仅为500亿到600亿元左右。

联通G网和C网分拆难度大

按照重组方案，中国联通的CDMA网与GSM网将被分拆，前者并入中国电信，组建为新电信，后者吸纳中国网通，成立新联通。对此，银河证券电信行业分析师王国平认为，从技术的角度看，如何把联通的G网和C网拆分出来是目前最大的难题。

据王国平分析，核心网分拆问题不大，但问题在于安置。目前联通的G网和C网的核心网设备一般共用同一个机房，如果出现网络拆分，设备的迁移、安置以及重新规划、布线都是问题。如果把C网核心网设备迁移出去，那重新建机房以及诸如机房装修、走线设计、DDF架之类的辅助设备费用将是巨大的。

同时，接入网拆分安置更难。王国平说，由于联通的G网和C网网络在布网之初就选择了共站址设计，因此在两种网络设备共享资源的条件下，接入网如何进行平稳的网络拆分，便成为最大的难题。即使有能力实现C网接入网设备的平稳分离，如何选择新的站址并架设配套设备，更是难上加难。

此外，C网与固网也面临着一个整合的难题。王国平认为，这方面的难题主要存在与如何在最短的期限内，实现两张网络的资源整合，并形成合力。在人员迁徙、网络融合、客户资源共享等方面都需要一定的时间与磨合，这对于急切想通过移动通信来弥补固网增长乏力局面的新电信来说无疑也是一个不容回避的现实问题。

谁是电信重组的最大赢家

对于此次电信重组，多家机构认为联通将从中获得最多利益。申银万国的一份分析报告称，此次重组对中国电信和中国联通都将产生积极的正面影响：中国电信可以通过收购C网获得期盼已久的移动牌照以改善固网业务的下滑；中国联通则可以消除经营两张移动网络的压力，集中精力做好G网。

“由于中国联通在出售CDMA网络时，拥有较高的议价能力，所以在重组中收益最大；另外，中国联通将被授予WCDMA的3G牌照也是对公司的重大利好。”该报告说。

来自天相投顾的一份分析报告也认为，重组版本扶持了相对较弱的中国联通，中国联通将成为重组中受益最大的运营商。预计新联通将获得22%的移动市场份额、31%的固话市场份额以及34%的宽带市场份额，一方面剥离了收益差的CDMA网络，另一方面获得较多的固网用户。

不过，也有业内人士指出，重组后中国移动的绝对竞争优势肯定会被弱化，最大的赢家应该是中国电信，全业务牌照、C网收购使中国电信可以在最短的时间内拥有大量的新业务选择。

国都证券电信行业分析师归凯认为，市场格局因重组会产生多大的变化，现在还很难判断，不过一两年内运营商的业绩不会有很大变化。总的来看，中国电信固网实力很强，重组对其有利；中国移动未来发展存在不确定性，其TD成熟度不高；中国联通的CDMA则在全球居于成熟水平。