联通考虑溢价向中电信出售C网

随着国资委关于电信业重组方案的出台，中国联通资产重组的大幕终于拉开。

5月26日，中国联通发布公告称，公司的下属子公司目前正就向中国电信股份有限公司出售CDMA业务，以及与中国网通集团(香港)有限公司的合并进行洽谈。

此前2天，工信部、发改委和财政部联合发布了《关于深化电信体制改革的通告》，证实了“六合三”的电信重组方案。通告提到，政府鼓励中国电信收购中国联通CDMA网络，中国联通和中国网通合并。如涉及公司重组，网络资产转让、上市公司合并等问题，实施中应当遵循国际惯例，遵守境内外资本市场运作规则。

5月26日，中国联通董秘劳建华接受本报记者采访称，中国联通红筹公司正在积极与中国电信、中国网通进行谈判。

高盛发布投资报告称，联通出售CDMA资产和用户被视为重大交易，需要获A股及H股的股东通过，网通出售固网资产也是如此。

但是，重组的复杂情况在于，联通的CDMA网络资产属于母公司，而CDMA用户则属于上市公司。高盛认为，如果联通上市公司未放弃收购CDMA网络的权利，联通母公司则无权将C网出售给中国电信母公司，而联通上市公司在不知悉C网的出售条款和价格的前提下，不太可能放弃收购C网的权利。

劳建华对记者表示，联通是否放弃购买C网，要召开股东大会表决，他认为通过的可能性很大。

C网的定价也是双方谈判的重要内容。根据国际惯例，C网的价值包括网络价值和用户价值。

第三方数据显示，联通从组建CDMA网络至今投资了900多亿元，折旧了300亿元左右，剩下的网络价值达600亿元。中国联通从2002年开始租赁经营，2007年CDMA网络服务收入275.9亿元，向联通集团支付网络租赁费用83.8亿元。

除此之外，C网用户更是一笔不小的资产。截止到2007年底，联通CDMA网络用户达到4192.7万户，每月每用户收入(ARPU)58元。

“联通C网每个用户价值在1000～1500元左右，因此4192万户的C网价值400～600亿元。”光大证券分析师周励谦接受本报记者采访时称，“中国电信溢价收购的可能性非常大。”

对于之前业内盛传的700亿价格，中国联通董秘劳建华表示暂时无法估计价格，具体要看中国联通与中国电信的谈判。

中国电信香港上市公司也发布公告称，目前正在与中国联通探讨收购CDMA业务，但是目前为止没有达成任何合同条款，包括价格。

另一方面，中国联通G网将与中国网通合并。光大证券分析师周励谦表示，联通也会溢价收购网通，实现全业务运营，然后中国网通在香港退市。不过他认为，中国网通是2008北京奥运会合作伙伴，因此实际的资产重组可能要等到奥运会后实施。

“重组大的方向已经确定，但是具体细节有待谈判的结果。”劳建华表示，一切将按市场化运作。