电信重金收购C网 新电信有望借此回归A股

自“6合3”重组方案从传言变成现实后，重组内容中的细节也逐步落实。6月2日，中国电信和中国联通发布公告，中国电信将以1100亿元的总价收购中国联通CDMA网络及业务，中国联通同时公告了与中国网通的具体合并操作方案。1100亿元收购价格是否偏高，业内人士意见不一，但对获得移动牌照的新中国电信未来发展前景普遍看好。

1100亿贵贱说法不一

中国电信集团公司将以662亿元收购中国联通集团公司C网资产，中国电信以438亿元收购中国联通C网业务，总的收购价格为1100亿元。

“1100亿买C网，太贵了！”消息公布后，中国电信某省公司人士发出了感叹，这位人士一直在参与接手当地联通C网业务的前期准备工作。“C网资产价为662亿，这没有出乎我们的意料，关键是C网用户的售价。联通C网用户在4100多万左右，居然卖出438亿，相当于每个用户每年的贡献值有1000多元，每个月话费支出有100多元。而现实情况是，CDMA用户ARPU值只在50元左右，而且很多都是不活跃用户”，这位人士表示。

中国电信总经理王晓初在发布会上也表示，1100亿的收购价格偏高，但他同时表示：“不能无休止地进行谈判、停牌，这样的结果谁也不愿意看到。早几个月把C网运营起来，差价是可以赚回来的。”

但也有分析人士认为，C网售价符合预期。 银河证券分析师王国平认为：“此前我们预计C网资产价格为650亿元，用户价格为400亿元，这跟实际公布的价格差不多。而且因为C网是卖给竞争对手，有些溢价很正常。”

收购资金压力不大

公告中表示，中国电信上市公司收购C网业务的438亿元将分三次付款，均为现金支付。70%的最终对价应于交割日缴付，20%的最终对价应于交割完成日后的三日内缴付，剩余10%的最终对价将在明年3月31日前缴付。而涉及两家集团公司的C网网络资产的662亿元的交易，业内人士表示，政府极有可能给予中国电信集团300亿-500亿元的现金补贴。

“就目前而言，中国电信上市公司面临的资金压力主要来源于438亿元的业务收购。但这种压力不大，除了自有的现金流，中国电信上市公司有多种融资渠道。从中国电信人士发表的谈话来看，收购资金主要来源于债务融资”，国信证券分析师陈立群表示。

中国电信副总经理、总会计师吴安迪在发布会上表示，中国电信倾向于以债务融资的方式募集资金，“如果这次收购对价全部用债务融资，初步测算，债务资本率将提升8个百分点。相对于中国电信的财务状况，这个比率是可以承受的”。但吴安迪同时表示，未来并不排除股本融资。

其实早在去年4月，中国电信就向外界透露了要发行不超过400亿元债券的计划，被业界认为中国电信是在为收购C网积极储备资金。但是该项计划一直未有实施，“现在来看，发行债券的时机已经成熟。”

陈立群认为，中国电信真正的资金压力来自以后扩建、升级CDMA网络和收购集团相关资产的投入。“估计这方面投入在1000亿元左右，在这时，中国电信肯定会通过回归A股市场或者引入战略投资者来缓解资金压力。”

新电信前景“看多”

无论是王晓初，还是外界分析人士，都“看多”新中国电信的未来发展前景。

新中国电信受益最明显的地方便是借此进入了快速增长的移动通信市场。在发布会上，王晓初引用了Gartner的分析报告：未来数年内国内新增移动用户每年达到7000万，到2011年，我国移动用户将达8.4亿户，移动通信收入为5900亿元，“中国电信由此进入高速发展、利润丰厚的移动市场，通过全业务经营，提升核心竞争力”。

移动数据增值业务将是新中国电信获取的另一块大蛋糕。据CNNIC统计，从2006年开始国内无线互联网用户呈现出跳跃式增长趋势，每年增长率达200%。另据Gartner统计，国内移动数据业务收入在2011年将达1120亿元，“这为我们在移动终端上开展数据和增值业务提供了广阔的前景”，王晓初如是表示。

“收购联通C网，对于中国电信而言绝对是有百利的。遗憾的地方在于，目前C网产业链同G网竞争中处于明显劣势，用户少、终端价格偏高而且种类少。”万方咨询研究总监付亮表示。但他同时认为，中国电信肯定会全力以赴运营C网，加大对C网产业链的整合力度，从而扭转C网的弱势，“首先，中国电信肯定会对C网的网络进行优化、扩容，提高服务质量。其次，随着中国电信主导C网，相信参与其中的终端厂商会更多，价格高、种类少的终端瓶颈能被打破。再者，中国电信手中握有庞大的小灵通用户，如果转向C网，对提升C网竞争力有很大益处，而且这是可行的。”

未来市场格局中，中国移动的先入优势虽然难以打破，但是中国电信能通过固网与移动业务的融合而迅速崛起。

联通网通宣布合并

6月2日，中国联通股份有限公司与中国网通集团(香港)有限公司在香港召开发布会，公布二者合并具体操作方案。

具体操作方式为：中国联通向每股中国网通股份支付1.508股中国联通股份，向每股中国网通美国托存股份支付3.016股中国联通美国托存股份。合并交易完成后，中国联通总股本将扩大为237.645亿股，按照中国联通停牌前18.48港元的股价测算，本次合并交易总规模约为4391.67亿港元。

中国网通董事长兼首席执行官左迅生则表示，交易完成后，网通将会退市，而将来母公司是否合并属于下一步的事，到时才会做出考虑。