电信CDMA可发挥协同效益 年底前不引外资

著名投资银行中银国际日前发表报告指出，中电信(00728)已公布向联通(00762)购入CDMA业务，作价438亿元人民币，并以优惠条款向母公司中电信集团租用有关网络，而母公司购入CDMA网络的资金达662亿元人民币。

基于中电信管理层提供的资料，中银国际将中电信2008年度盈利预测调低5%，明年盈利预测则调低15%，以反映收购成本开支较高，该行并计算中电信估值应该增加5%，至每股7.1元，合理市帐率应为1.7倍，而自中电信上市以来平均市帐率为1.4倍，故将其目标价由6.8元，调低至5.2元，但维持其「优于大市」投资评级。

另外，中银国际还认为，由于中电信于内地西北20个省份中处领导位置，建立CDMA业务可提供部分协同效益，相信中电信有能力令该业务提供足够收入，以及增强CDMA业务的成本效益，不过，中银国际对公司进行估算时，目前仍未计入有关业务所带来的影响。

此外，中电信有意发行500亿元人民币债券，以支付收购，料集团负债比率由去年的37%，升至40%，集团资金状况健康，毋须于A股市场集资上市，亦可透过策略伙伴提供资金，但相信年底前，落实引入战略投资者机会不大。