CDMA低价竞争致中兴股价一月暴跌37%

9月8日消息，中国电信CDMA设备招标进入二次报价后，该次招标对中兴通讯的影响也最终显现，在不到1个月的时间里，中兴通讯A股从45元的价格跌至28元多。由于中兴通讯是基金重金持有的最重要的通信股之一，多家投行分析认为，市场对此次CDMA招标反应过于激烈。

一个月股价暴跌37%

9月5日(上周五)，中兴通讯报收于28.35元，当日下跌4.22%。对于中兴通讯近期表现，平安证券发表研究报告表示，从8月初开始，中国电信CDMA网络设备招标一事在通信业界、证券市场掀起巨大波澜，华为等厂商在招标中报出所谓的“地狱价”，市场传言此事惊动了国资委、商务部、工信部等高层。中兴通讯股价从当时的45元暴跌至目前的28元左右，不到一个月跌幅高达37%。

平安证券的报告认为，此次中国电信CDMA有其特殊性，可能导致低价在中国电信市场成为常态，但不会导致恶性竞争。中兴通讯利润将受到负面影响，但仍将受益于运营商大规模投资。

该报告称，中兴通讯A股若以2009、2010年20倍市盈率来估值，未来半年左右的合理股价水平为34。4元至44元之间(人民币.下同)。当然，考虑到中兴通讯未来前景低于该行此前的估计，该行将公司评级从“强烈推荐”调降至“推荐”。

激烈竞争将导致毛利率下降

但平安证券同时表示，预测中兴通讯2008-2010年的稀释每股收益分别为1.16、1.72和2.23元。而以9月3日中兴通讯A股收盘价29元计算，对应市盈率分别为25、17和13倍。该行认为该估值水平没有反应出中兴通讯未来业绩的。

国泰君安证券的一份报告则预测中兴通讯CDMA份额较2007年略增，由32%增加到35%；TD-SCDMA份额较一期的50%降低至35%-32%；WCDMA的份额最低，预计仅为10-14%。同时，国泰君安预测中兴通讯CDMA及TD-SCDMA的毛利率在2008年-2012年间有所下调，毛利率分别下降至35-36%，WCDMA则将为25%-30%的毛利率、GSM则预测为30%的毛利率。