中金评论：中兴财务调整不影响公司业绩

C114　10月9日讯 中国国际金融有限公司（下简称“中金”）今日发表简评，对中兴通讯受到财政部财务检查和处罚一事做出评论，中金认为“中兴通讯”具有较强估值吸引力，建议投资者逢低介入，重申“推荐”的投资评级。

中金认为投资者不必要因为该公告恐慌，对公司其实是正面影响，原来过于谨慎的会计政策会适当放宽，计入更多的利润：

1、 本次检查是财政部每年对各地上市公司进行财务抽查，正常监管项目之一，并非针对中兴通讯的专门调查。

2、 关于财务调整项目，主要出于财政部和公司对于会计政策的理解不同，尤其是对项目成本结转和研发、促销等费用计提等问题。需要说明的是，中兴通讯作为A\H 两地上市公司，执行会计政策时对国内和国际会计准则要求均要考虑到，因此对于成本和费用的计算尽量采用了较为保守的会计政策；而财政部根据国内会计准则认为可以适当放宽。

3、 本次行政处罚仅16 万元，补缴上年所得税380 万元则对今年损益表没有影响。该所得税的补交，主要是调增2007 年利润相应要补缴税款。由于对公司业绩影响较小，我们维持现有08 年和09 年分别为人民币1.32元和1.87 元的每股收益预测，相当于港币1.54 元和2.23 元，剔除股权激励成本分别为人民币1.54 元和2.02元或港币1.8 元和2.4 元。

按照今日早盘A 股和H 股分别人民币25.34 元和港币20.20 元的收盘价，对应市盈率分别为A 股16.4 倍和12.5倍，H 股11.2 倍和8.4 倍，具有较强估值吸引力，建议投资者逢低介入，重申“推荐”的投资评级。

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