2010年三大运营商财务预算将沿用“现金为王”

2010年，三大运营商财务预算将继续沿用“现金为王”基本准则，以经营性现金流量管理为核心，细化资金预算安排，高效配置企业财务资源”。

2010年的脚步越来越近，一直忙于发展3G，建网扩容的三大运营商又到了编制下一年财务预算的时节。而对于包括三大运营商在内的135家央企明年的财务预算编制，出资人国资委给出了明确的要求——现金为王。

依旧现金为王

“现金为王”是国资委在2008年就已经提出的财务策略，因为资金链断裂一直是国务院国资委对中央企业最为担心的问题。

在10月10日发布的《关于做好2010年度中央企业财务预算管理及报表编制工作的通知》(下称“通知”)中，国资委再次将“现金为王”作为135家央企2010年财务编制的基本中心点，明确要求，“2010年，各中央企业预算管理中要继续坚持‘现金为王’的理念，以现金流量管理为核心，细化资金预算安排，高效配置企业财务资源”。

之所以再三强调充裕现金流对企业平稳发展的重要性，一方面缘于国际金融危机以来影响企业的各方面不确定因素增多；更重要的是目前国有企业的资产负债水平仍然较高。到今年8月，中央企业的累计利润还在下滑，偿债能力在减弱。

就电信行业而言，从中期财报来看，今年上半年中国电信自由现金流为196.52亿元，同比增加9.3%；中国联通现金流为-58.3亿元，造成现金流大幅下降的主要原因是资本性支出大幅增加。而现金流一向充裕的中国移动上半年现金流未发生太大波动。

更为重要要的是，随着3G竞争正式展开，今年运营商均不同程度加大了终端补贴力度，对今后各自现金流的走向产生了一定的影响。截至6月底，中国移动手机补贴支出约51.6亿元，全年有望达到120亿元，同比增长将达25%。上半年中国电信对手机的补贴费用占到移动业务营业额的37%，同比去年高出30个百分点。

而根据国资委《通知》要求，三大运营商在现金管理方面将遵循三方面原则，即：首先要加强信贷政策走向分析预测，做好资金管理预案；其次将认真分析集团财务资源对发展战略规划的保障能力，坚持量力而行原则，谋求资金的长期动态平衡；三是资金支出预算要充分体现效益优先、质量优先原则，严格控制资金支出范围与结构，并通过资金集中管理、加速资金周转等手段，减少资金沉淀，提高资金使用效率。

“虽然要求做好财务预算是一项例行工作，但明年的财务预算要求显然更高，控制更严。”国资委研究中心专家表示。

经营性现金流是重点

根据国资委要求，运营商在预算2010年度内现金流量情况时，要重点说明经营性现金流量情况，并说明应收款项及存货的规模控制目标，与上年增减变动的原因；预算年度拟采取的应收款项回收措施和提高库存流动性的措施。

重点考查央企经营性现金流情况事出有因。国信证券分析师指出，经营性现金流直接反映企业所支配的现金量，在现金为王的今天，企业所掌握的现金量充足表明其经营良好，应对风险的能力较强。而将经营现金流与同期公司的净利润对比，可以发现公司报告期经营成果的含金量，如果二者大体一致甚至现金流量高于净利润，表明其利润含金量较高。

记者在采访中了解到，运营商在编制2010年预算过程中，将充分评估和测算主营业务带来的经营性现金流，做到“现金为王”。上报的现金预算将在编制销售收入、销售成本及利润预算的基础上，考虑到信用期和提前付款等因素，同时现金预算还将充分考虑到投资活动及筹资活动的现金流入和流出。

在实际财务策略方面，降本降耗在国资委眼中“是决定企业生存和发展的关键因素”。运营商明年无疑将成本费用预算控制作为重中之重，成本费用预算安排将继续实行从紧政策，认真贯彻“过紧日子”的要求，继续压缩可控费用预算。

投资平衡题

根据年度计划，三大运营商年2009年合计投资将超过3000亿元。而随着网络建设的逐步深入，三大运营商在2010年的投资预算有望超过今年进一步加大。与此同时，随着三大运营商与各省级政府签订的百亿级信息化投资项目明年将进入实质运作期，意向性投资将逐步落实。

一边是企业运营必须“现金为王”，另一边是3G服务开通第二年的庞大网络建设投资，运营商如何在两者之间找到平衡点，在“现金为王”的前提下运营商是否会缩减投资规模成为产业链各方关注的焦点。

业内专家指出，影响企业经营性现金流的主要因素是应收账款和库存，由于电信网络的特殊性，运营商在提供服务的同时能够同步收费，应收账款环节完成较好。而在存货规模控制方面，网络服务基本不牵扯到库存问题。

该专家进一步分析道，对于运营商而言，即便是在困难的经济环境中，投资仍是企业发展的必需，鉴于3G建设拉动内需的刚性需求，运营商的投资将按照计划稳步实施，但是投资的标准可能会发生转变——收回投资的时长应该成为一个考虑的重点。