德意志相中纽约泛欧 全球交易所掀合并潮

若合并成功，将诞生世界交易所“巨无霸”

面对金融监管趋严影响传统盈利、另类交易平台挤占市场份额的现状，全球各大交易所的业内整合趋势愈演愈烈，在追求“规模经济”的驱动下，掀起了一股“合并潮”。

纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)本周三(2月9日)宣布，其和德意志交易所集团(Deutsche Boerse AG)有关合并的商讨已进入高级阶段。无论就营业收入还是利润而言，这桩交易都将缔造世界最大的交易所运营商。

而几乎与此同时，伦敦证交所(London Stock Exchange)与多伦多股票交易所(Toronto Stock Exchange)的“联姻”也拉开了序幕。

据悉，伦敦证交所将与多伦多股票交易所所有方——加拿大股票交易所及衍生品市场运营商TMX 集团合并，相关谈判已进入最后磋商阶段，双方已敲定交易细节，很可能于本周宣布合并。

纽约泛欧交易所Vs德意志交易所

德意志交易所的当前市值为153亿美元，而纽约泛欧交易所的市值为87亿美元，后者是纽约证券交易所收购泛欧证券交易所后组成的一个交易所集团。

瑞士信贷在2月9日的研报中预计，德意志交易所将拥有合并后新公司59%~60%的股份，纽交所拥有40%~41%。具体交易金额尚未公布，但估计会100%通过股票来收购。

据悉，新成立的公司预计将在荷兰注册完成法律上的合并程序，并在纽约和法兰克福建立全球总部。

瑞士信贷透露，纽交所管理层提到了“通过更为简化的IT基础设施、清算程序以及集成的资本市场来增加市场范围内买卖双方的效率，以及能够改善业务组合，加强更高收入和利润增长前景的补充业务。”

通过本次合并，双方管理层的目标是在信息技术、市场与结算运营及其他方面节约成本约3亿欧元，占到合并后集团费用总和的12%~14%。去年纽交所和德意志交易所的运营费用分别为12亿欧元和11亿欧元。

伦敦证交所Vs加拿大证交所

在这项合并交易宣布数小时前，伦敦证交所与加拿大最大证交所的运营商——多伦多证交所集团(TMX Group)达成了一项合并交易。

合并后的集团公司市值将达到55亿英镑(约合88亿美元)，按市值排名将成为全球第七大交易所，按上市交易公司数目排名则是全球第一。在大宗商品价格不断飙升之际，该集团还将为不少矿业公司提供一个上市的最大平台。

两家公司曾在2009年3月建立了战略伙伴关系，双方作为上市公司的市值大致相当，伦敦证交所规模稍大。根据汤姆逊路透的数据，伦敦证交所目前的市值约为39亿美元，而TMX为30亿美元，意味着前者将在合并后的公司中仍占56%的股权。

多伦多股票交易所表示，合并后的集团将在伦敦和多伦多两地上市并设立总部，并继续受到英国和加拿大两国有关部门的监管，管理层将从两国选出。

交易所掀“合并潮”

“对于纽约泛欧交易所与德意志交易所的合并，若将其归纳为一项对抗另类交易公司市场份额增长的防御举措，那就太过简单化了。”总部位于波士顿的金融研究与咨询公司Celent的高级副总裁阿克塞尔·皮龙表示。

对于传统证交所而言，金融危机后的监管改革导致传统业务的利润率日趋下降。

纽约泛欧交易所、纳斯达克OMX集团(Nasdaq OMX)和洲际交易所(Intercontinental Exchange)等全球最大的证交所最新的业绩报告显示，期权和期货等利润丰厚的新业务成为亮点，而传统的现货股票业务则饱受股市成交量下滑及电子交易平台激烈竞争之苦。

与此同时，与Chi-X Europe和Bats Europe等另类交易平台的竞争又令它们丧失了不少市场份额。在此背景之下，全球交易所的整合趋势愈演愈烈。

由于需要巨大的固定成本，金融类交易所是一项具有“规模经济”的业务。加上有限的资本密集度和强劲的新鲜资本流，业界普遍相信这一行业的整合趋势将持续下去。而那些管理良好的衍生品交易所尤其拥有稀缺价值，因为它们通常具有极高的抵抗力、更快的产品种类增速。

今年1月，新加坡证券交易所亦联手澳大利亚证券交易经营商ASX，打造了亚洲第四大交易所。新加坡证券交易所斥资78亿美元收购了后者，这笔交易将ASX证交所估值定为2009年收益的25倍市盈率。

但交易所巨擘的合并也难逃“垄断”之嫌。一些反垄断专家认为，纽交所与德意志交易所的潜在交易可能会面临欧洲严格的监管审查，因为横跨大西洋的新公司将左右欧盟以及美国的股票和金融衍生品交易。