寄生公司存风险：神州泰岳12月已累计下跌17%

与中国移动继续合作的不确定性，成为了摆在神州泰岳面前的一颗不定时炸弹。12月以来，该股已经暴跌了17%，而市场对其前景的关注，也辐射到对大批寄生公司前途与命运的审视。恒信移动因业绩剧变备受退市传闻困扰、坚瑞消防因移动客户的换血全年亏损或成定局，而佳讯飞鸿、东方雨虹、时代新材等寄生类公司生存境况也是如履薄冰。

虽然部分寄生公司已经意识到危机并开始走上业务调整之路，但在业内人士看来，这些公司短期内所蕴含的风险，不能不引起投资者高度警惕。

恐被“大款”抛弃神州泰岳大跌

从11月30日高点的26.12元跌到昨日的21.76元，神州泰岳在12月上旬就跌去了股价的16.69%。而公司股价暴跌的元凶则是与中国移动续约谈判的不确定性。

12月8日，神州泰岳发布公告称，与中国移动的飞信业务开发及运营支撑的上期合同已于今年10月31日到期，“因飞信业务软件工程的复杂性，涉及谈判环节众多，目前双方商务谈判尚未有实质性结果”。与此同时，公司还发布风险提示，表示飞信业务是公司互联网业务重要组成部分，也是主要收入来源之一，一旦“中国移动不再续签新飞信业务合同，或在合作过程中降低结算价格”，将对公司盈利能力产生较大不利影响。

凭借着中国移动的飞信业务，神州泰岳成功地打开了通向财富的大门，被市场形容为“批量造富工厂”。然而在亿万纸上富贵的背后，神州泰岳也一直被视作创业板寄生公司的范本。2009年4月，神州泰岳子公司新媒传信与卓望信息签署了协议，约定由新媒传信向卓望信息提供飞信业务的产品开发、维护、运营及支撑等服务，根据核定的飞信活跃用户数量及其对服务质量的考核情况结算服务费。飞信业务自此成为神州泰岳的主要支柱，公司高层在上市之初甚至表示，“如果移动不做飞信，那对公司是灾难性的”，而目前飞信业务对公司的收入贡献仍然接近60%。

然而这种好日子却从今年开始出现不确定性，随着中国移动去年以来爆发的一系列风暴，双方在飞信业务方面有过具体接触的相关人员目前均已不在原位。与此同时，移动业务的调整也让神州泰岳遭到了直接牵连，飞信业务合作的迟迟未落定就是代表。在近期各大券商公布的公司研报中，与中国移动的合作变数成为重点话题，如东方证券就表示，神州泰岳的主要风险来自对中国移动的客户集中度风险、对飞信业务依赖风险以及飞信业务模式转换的风险。

值得关注的是，即使与中国移动合作最终落定，也不代表公司就能前途无忧。在上述公告中除了续签，神州泰岳还用假设的口气称合同结算价格如果降低也会影响到公司盈利。市场人士分析，这或许意味着中国移动已经调整了数据业务的思路，在新合约中双方结算方式将改变，也就是说无论结果如何，神州泰岳过去的好日子都将不复存在。不容忽视的是，自上市以来神州泰岳的成长性也在逐渐衰弱，公司今年第三季度净利润同比下降18.01%，净资产收益率同期更下降了35.82%。而一旦飞信业务生变，对公司更将造成致命打击。

“大款”产业转型寄生公司现危局

在“傍大款”的公司中，生存面临巨大考验的远非神州泰岳一家。同样背靠中国移动这棵大树的恒信移动和坚瑞消防生存境况也是如履薄冰。

对于公司今年上半年的亏损，恒信移动坦言，公司业务经营在一定程度上存在对中国移动的依赖。日前创业板退市制度提上日程后，恒信移动再次成为市场关注的焦点，媒体报道称公司或将因连续两年亏损面临退市，虽然恒信移动立刻作出澄清，表示公司今年“不会亏损”，但也承认今年业绩与去年相比可能将发生较大变动。

对于坚瑞消防，在今年中报中，移动下属企业突然从公司前五大销售客户名单中消失，而这一变动也直接影响公司第三季度净利润同比下降35.27%。

与中国移动类似的“大树”还有高铁系统。虽然动车追尾事件已经过去了一百多天，但对于那些受惠于高铁行业高峰期的各大上市公司来说，“火车一响，黄金万两”的日子也已经成为了历史。在佳讯飞鸿的前十大客户中，有9家为国内各铁路分局或相关公司，而在高铁追尾事故后面对投资放缓风险，公司今年前三季净利润增长仅1.67%；同样受制于高铁建设进度和结算进度延迟的还有东方雨虹，在剔除高铁项目测算今年收入增速仍有约50%的情况下，公司预计今年净利润增幅下限为0，东北证券表示公司新建和并购产生的成本需要时间来平缓，公司人员调整可能随后将会展开；其它如时代新材、晋亿实业等，也大多同样出现了类似问题。市场人士分析，目前铁路产业供应链条上的公司面临的更大问题，是在采购链条的管理上铁道部在部分产品上有可能重新选择。如果相关上市公司产品不具备核心竞争力，这些公司很可能会被终止供应关系。而由于这些专供产品在其他行业根本无法使用，因此一旦风险出现将会严重影响这些公司的业绩。

此外，在贸易战一触即发的背景下，出口退税的调整也处于山雨欲来之际，众多依赖于税收优惠生存的寄生公司也面临着起伏不定的风险。预计全年营业利润较去年同期下降约为40%~50%的新能源汽车龙头比亚迪，将其主要原因归结为国内汽车相关优惠政策的取消；因未达到软件企业所得税优惠条件而需补交8896万元所得税的思源电气，净利润在去年下降41.65%之后，预计今年全年净利润降幅或达到80%；还有利尔化学、升达林业、盛路通信等一大批公司，预计今年全年的净利润下降也都与税收优惠到期税负增加有关。

多家寄生公司开始业务调整

“傍大款”的幸福成为辛酸，面对着“大树”们或主动或被动的态度改变，寄生公司们不得不考虑另辟蹊径，开始走上业务调整之路。

神州泰岳12月8日宣布，公司拟使用超募资金8400万元与多家公司共同出资设立北京神州泰岳良品电子商务有限公司，进军餐饮电子商务领域。

无独有偶，佳讯飞鸿也于12月2日发布公告称，“为满足公司业务发展的需要”，同意公司在原经营范围基础上增加“安防设备、监控设备、应急通讯车销售”，目前公司已经完成了工商变更登记手续。而曾经以高铁概念为荣的特锐德也于日前高调宣布，“为应对未来高铁投资放缓造成的行业系统性风险”，公司“加速开拓了煤炭系统、电力系统等市场”。公司前三季度获得的6亿元订单中，煤炭、电力市场的订单增幅分别为85.96%和163.69%，而铁路市场的订单额则大降61.26%。[!--empirenews.page--]

虽然已经意识到问题并开始了转型之路，但在业内人士看来，寄生公司短期内仍然难以走出自己的道路。互联网专家吕本富就认为，短期内神州泰岳还摆脱不了对中移动的高度依赖，多元化只是“非主流行为”。而知名财经人士李德林对此也并不乐观：他认为神州泰岳更重要的竞争对手是新浪、腾讯这样的微博大户，这两个企业在资金实力上面都非常雄厚。

而值得欣慰的是，虽然即将上市的华昌达依旧由于寄生东风而备受质疑，但更多寄生公司如依赖于华为的朝歌数码和金洋电子、依靠通用而生存的联明机械都相继倒在了上市门前。从近期寄生公司上会频频被否来看，发审委或许已经悄然收紧了这类企业的上市审核。毕竟对于上市后将转型风险转嫁于所有投资者来说，在上市前就修炼好内功，应该是这类公司迫切需要改变的事情。