鹏博士资金提前布局长宽并购有望获固网牌照

11月26日，鹏博士(600804.SH)发布公告，确认将竞买长城宽带50%股权及债权。此前的11月18日，中信集团下属中信网络将旗下长城宽带50%股权及4.8亿元债权，以10.8亿元价格在北京产权交易所挂牌转让。中信网络持有长城宽带100%股权。

有券商研究员分析，若能成功并购，鹏博士宽带用户将翻3倍。而比并购股权更为重要的是，鹏博士将有望借此参与中信网络旗下奔腾骨干网的经营，成为国内具有全国固网运营商牌照的第四大电信运营商(电信、移动、联通)。

不过，鹏博士确认竞购的消息反而成了股价毒药，11月28日，鹏博士开盘即大跌，全天下跌8.54%。龙虎榜表明，当天有券商大额资金及机构专用席位近3000万元撤离。而在长城宽带挂牌前后的17日-21日，有大额资金下跌途中持续净流入鹏博士。显然，有短线资金借助鹏博士对长城宽带的二次并购提前布局。

11月30日，鹏博士收于7.5元，下跌0.92%。

第四大电信运营商

鹏博士曾于2010年4月21日竞购长城宽带50%股权，采用一次性付款方式自掏3.2亿元并承担长城宽带5.5亿元银行贷款，但由于中信网络行使优先购买权，以3.2亿元横刀夺爱，最终获得长城宽带100%股权。

今年11月18日，中信网络在受让一年半后，将长城宽带50%股权及债券挂牌转让，其中，股权挂牌价格为6亿元，债权挂牌价格为4.8亿元。若转让成功，中信网络对此项目的股权投资收益接近翻番。

“去年鹏博士收购失败是因为人为因素，没有谈成，这次障碍基本都解决了。”有知情人士向记者透露，“作为附带条件，中信网络下面的奔腾网也将一起收进去。奔腾网络有国际接入端口，可跟电信、联通竞争。”

而该知情人士表示，从摘牌条件来看，似专为鹏博士量身定做。

中信建投戴春荣指出，对比两次摘牌条件，此次条件更为严格，要求受让方(1)具有互联网接入服务资格，且覆盖范围当前累计不少于3个省级行政区域内的15个城市；(2)净资产不低于30亿元；(3)连续3年主营业务收入均不低于10亿元；(4)注册资本金不低于10亿元；(5)银行存款余额不低于10亿元。保证金缴纳更是从象征性的126.7万元提升到3亿元。而2010年度的挂牌期限截止后最终只鹏博士一家公司入围，对比此次更严格的条件，“我们估计更是只有鹏博士一家符合条件，因此公司成功收购的可能性非常大。”

长城宽带是国内除三大运营商外规模最大的宽带网络运营商，2011年6月底宽带缴费用户超过220万户，覆盖用户近1200万户，而鹏博士只有约50多万户宽带缴费用户。如果成功收购，戴春荣预计公司(鹏博士+长宽)到2012年底总的宽带覆盖用户数将达到3000万户左右，总的缴费用户将达到400万户以上。

前述知情人士指出，此次收购对鹏博士更为有利的是附属的奔腾网络的经营权。鹏博士在公告中表明，中信网络需承诺成功受让长宽50%股权后，认可以不低于转让方所经营的奔腾骨干网资产评估值，参与受让奔腾骨干网经营公司部分股权。而奔腾网是一张覆盖全国的骨干网络，具有除电信、联通外的唯一全国固网运营商牌照，“资源的唯一性为公司未来业务扩张提供了充分条件与竞争门槛”。安信证券侯利表示，鹏博士将成为国内第四大的电信运营商(电信、移动、联通)。

“鹏博士通过收购长城宽带可以参与独立的骨干网的经营，在一定程度上可以与电信和联通竞争，在当前电信反垄断调查背景下，更利于其宽带业务的发展。”前述知情人士称。

短线资金提前布局

然而，基本面利好迎来的却是股价的异常下跌。28日，鹏博士摘牌公告后的第一个交易日，其股价大跌8.54%。

龙虎榜显示，28日买卖双方都选择了一边倒式操作。前5大席位累计净卖出5052.77万元，其中一个机构专用席位卖出852.74万元。买入榜则只成交了2809.97万元，其中机构专用席位只有一个净买入392.84万元。

机构席位大额卖出，颇似资金在利好兑现时的获利出逃。数据表明，经过24日强势拉升最高上涨7.07%后，大额资金已陆续净流出。25日，鹏博士全天净流出资金达2299万元，其中每笔成交20万元以上部分净流出1891万元；28日，每笔成交20万元以上部分继续净流出901万元，但在每笔成交20万元以下资金净流入1343万元掩盖下，全天资金净流入442万元；29日，每笔成交50万元以上部分继续净流出169万元。

大额资金在鹏博士公告前后撤离，与长城宽带挂牌前后大额资金的净流入相吻合。11月17日，鹏博士一改10日创新高后资金净流出的局面，全天净流入2047万元；18日鹏博士股价跳水，但除每笔成交20万-50万元资金净流出96万元之外，其余资金全线净流入，其中每股成交50万元以上部分净流入1720万元，全天净流入2575万元；21日1783万元净流入资金助推鹏博士触底回升，并在24日盘中大幅拉升7.07%。

“这是一部分熟悉鹏博士情况的资金的一次短线操作。”深圳一位投资人士告诉记者。其本人曾陆续调配资金全仓买入鹏博士2000万元，并在24日拉升阶段了结大半。