苹果理财能力遭诟病：投资收益远逊谷歌微软

导语：国外媒体今日撰文指出，尽管苹果在智能手机、平板电脑等市场领域高奏凯歌，不过这家科技巨头的理财能力却远远逊色于微软、谷歌等竞争对手：虽然座拥1000亿美元巨额现金，却不能从中获得太大收益。

以下为文章全文：

股价再创新高

苹果股价周一再创新高，突破500美元大关，再度给股东带来丰厚回报。尽管如此，这家打造出iPhone和iPad等创新产品的科技巨头，却在一个方面逊色于竞争对手，即无法从其巨额现金中获得太高的收益。据估计，苹果的现金储备现在可能超过了1000亿美元。

虽然包括Capital One Financial Corp在内的银行纷纷抛出橄榄枝，宣称他们的投资方案收益率高达1%，但苹果或许依旧会不为所动，坚持管理其巨额现金的旧有办法。苹果的现金储备如今已经超过了许多小国家的国民生产总值(GDP)。

相比于微软、谷歌等其他同样拥有充裕现金流的科技巨头，至少在资金收益率方面，苹果的表现逊色不少。尽管现金储备急剧增加——苹果2011年第四季度持有的现金增加160亿美元，达到976亿美元，但投资收益率较低恐怕会使得投资者长期讨论的一个话题再度升温，即他们认为苹果应该通过派息的方式将部分现金返还给股东。

否则，鉴于苹果各项业务尤其是iPhone的成功表现，以目前的现金产生速度，到2013年苹果的现金储备将达到2000亿美元。苹果在其年报中透露，在截至2011年9月24日的上一财年，该公司持有的现金和投资共计816亿美元，但投资回报率只有0.77%，虽然高于前一财年的0.75%，但远低于2009财年的1.43%和2008财年的3.44%。

纽约咨询公司Robert Willens总裁、华尔街资深会计分析师罗伯特·威伦斯(Robert Willens)说：“很显然，苹果的投资回报率很低，无论是绝对值还是相对值。”

在被问及现金管理策略时，苹果发言人以公司向美国证券交易委员会(SEC)提交的最新文件作回应：文件称其投资政策和战略专注于资金的保值，为公司的流动性需要提供坚实基础。苹果在文件中还表示，该公司主要投资“投资级别”(investment grade)证券。

摩根大通证券短期固定收益分析师亚历克斯·罗维尔(Alex Roever)表示：“苹果没有像对冲基金一样进行运营，而是像流动资产组合一样运营，以满足自己的商业需要。”相比之下，其他科技行业巨头可以从现金储备中获取更高的回报，同时看上去也没有承担太大的风险。

投资回报偏低

以微软和谷歌为例，前者截至2011年持有总计592.9亿美元的现金、流动证券和其他投资，而后者的现金、流动证券和其他投资也达到446.3亿美元，虽然以加权平均利率计算，这两家公司的资金回报率与苹果没有可比性，但倘若以其他一组数据来衡量他们的回报率，不难发现，两家公司的投资风险高于苹果，而投资回报率也高于苹果。

例如，2011年谷歌从其流动性有价证券中获得3.81亿美元的实现毛收入(gross realized gain)，以及4.69亿美元的未实现净收入(net unrealized gain)，总计达8.5亿美元。截至2011年12月31日，谷歌流动性有价证券的价值总计为346亿美元。谷歌拒绝对其投资回报率进行评论，只是称过去两年现金等价物的未实现毛收入和亏损都不高。尽管如此，这些数据仍表明谷歌的投资回报率一直保持在2%左右。

与此同时，微软在截至2011年6月30日的上一财年从其现金与其他投资中获得28.3亿美元的未实现净收入，其中大部分来自于普通股和优先股。截至2011年6月30日，微软持有的现金与其他投资价值总计636.4亿美元。同时，微软的股息和利息收益达到9亿美元。文件显示，微软还涉足石油、金属、粮食的期货和期权交易。微软也拒绝对其投资回报率和投资者政策进行评论。

相比之下，苹果在截至2011年9月24日的上一财年，从其证券交易中获得了1.06亿美元的实现净收入，而未实现净收入仅为8000万美元。而截至2011年9月24日，苹果的现金及其他投资累计为816亿美元。

如果将上述三家公司2011年季度利息收益相加，接着除以它们的投资组合平均规模——尽管这种比较测量法存在瑕疵——那么就能对三家公司的投资回报有大体了解：苹果2011历年的总投资回报率仅为0.53%，微软和谷歌则分别高达1.52%和1.47%。

针对外界有关苹果及其首席财务官彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)并未尽最大努力从现金储备中获益的说法，一些投资者和战略师表示，这种说法有失公允。他们认为，对现金保值才是重中之重，而追求现金收益率显然并不是奥本海默的职责。

芝加哥咨询公司Treasury Strategies合伙人安东尼·卡尔法恩(Anthony Carfang)说：“苹果的核心策略是不用现金进行投资，而是开发像iPhone这样的创新产品。如果奥本海默认为他们是寻求实现收益最大化的投资经理，那我才会感到担心。”

保守策略松动

分析师表示，苹果曾在20世纪90年代遭遇财务问题，这意味着，相比于那些自上市以来就从不缺钱花的公司，苹果往往在资金管理上的态度更加保守。例如，与微软和谷歌不同的是，苹果从不将购买股票作为投资手段。

然而，根据三家公司披露的现金投资计划，苹果现在其实并不比微软和谷歌保守，有时这家公司的投资策略甚至更加冒险。例如，截至2011年年底，苹果持有的公司证券占其现金及现金等价物的比例达到40%左右，同比增加4%，与此同时，谷歌和微软的比例则分别为14%和17%。

实际上，苹果也可能遇到了投资回报率低的问题，因为在2011年红火的美国国债市场，苹果的收益率就没有微软和谷歌的高。截至2011年12月31日，苹果持有的国债和机构债券占比约为36%，而微软和谷歌则都超过了50%。

在过去的一年，苹果还大量增持长期债券：如果长期利率下跌，投资长期债券则会获利；如果长期利率走高，则投资长期债券的收益便无从谈起。苹果减持了风险更低、收益率更低的短期债券，增持了收益率更高的长期债券，因此面临的风险也增大。截至2011年12月31日，苹果共持有价值674亿美元的长期债券，同比增长一倍。

虽然面临的投资风险增大了，但苹果的投资回报率起码有了赶上谷歌的希望。在截至2011年12月31日的上一财季，苹果的股息和利息收益为1.37亿美元，同期微软为1.82亿美元，而谷歌则是亏损了1800万美元，但这其中包括了谷歌投资美国移动运营商Clearwire Corp的8800万美元减值支出。 [!--empirenews.page--]