专访神州泰岳董事长王宁：股价被严重低估

11月12日消息，神州泰岳董事长王宁日前新浪科技独家专访，逐一回应了外界有关飞信业务续约、客户依赖度高等问题。王宁表示，与中国移动的飞信业务签约工作目前仍然处在谈判之中，但“续约应该没有什么问题”。他还认为，目前公司股价被严重低估。

神州泰岳董事长王宁

“飞信续约应该没有什么问题”

神州泰岳的飞信业务在公司业绩中占有重要的位置，围绕该业务的收入曾给神州泰岳带来了一半以上的营业收入。由于与中国移动“一年一签”的飞信业务合同于今年10月31日到期后，神州泰岳迟迟未宣布新的续签合同，投资者对该公司的前景充满了担忧。

王宁上周五接受新浪科技独家专访时表示，飞信除了帮助中国移动业务带来提升之外，还已经成为一个月均一个亿活跃用户的互联网平台，“这样一个业务作为中国移动互联网(业务)的一个战略性产品，它的延展性、延续性应该比较强。”

他透露，中国移动目前正在酝酿成立一个互联网公司，可能下一步会对飞信业务进行重新归属管理。“中国移动为什么不断变化管理飞信，这跟它对整个市场的思考有关系，它肯定是认为这么做才更好，这些管理变动自然会造成谈判环节上的一些障碍和问题，这是必然的。所以没有马上签署下一轮协议主要是这个原因造成的。”

王宁认为，飞信已经承载了很大的商业价值和社会价值，中国移动应该与神州泰岳构建一个长期稳定的战略合作伙伴关系，然后再界定每年的工作量，因为这可能更有利于飞信的长期发展。

他指出，神州泰岳目前面临的更主要问题并不是续约问题。“续约应该没有什么问题，更主要的是怎样跟中国移动建立一个长期的战略合作伙伴关系。”

“我们的业绩在逆势上涨”

由于飞信业务已经进入稳定阶段，对神州泰岳的营收贡献开始出现下滑，这导致市场担忧神州泰岳未来增长放缓的情绪也在加重。王宁认为，在宏观环境不好的情况下，神州泰岳实际上是在逆势上涨。

王宁透露，2008年到现在神州泰岳的净利润复合增长率超过35%，今年完成20%的净利润增长没有问题。“2012年全球经济不好，连总理都在讲经济下行的压力很大，GDP增速落到了七点几。在这种情况下我们在逆势上涨。”

“2012年，除去飞信业务以外，我们其它业务增长超过30%。在今年的形势下能有这么高的增速，相对于同行业的其他企业来讲，我们干的依然不错。

王宁说，市场认为我们增速放缓，增速不高，这是对我们的鞭策。但是，泰岳与国内市场同行业相比，在今天这个规模之下保持20%以上的增长率是很有竞争力的，关键是要能够持续健康，这是关键所在。泰岳去年净利润3.6亿元，如果今年能够增长20%，全年利润将会达到4.3亿元。而如果，2013年能够再次增长20%，这意味着神州泰岳的净利润将会达到5亿元。王宁认为，“从4个多亿跨向5个亿是惊人的数字，(因为)这意味着八千多万元的净利润增长。” 试想一下，在净利润4亿左右的规模基础上持续多年保持20%的增长，那会个什么样的规模。未来几年，我们对继续保持20%的增长依然有信心。”

“公司在飞信业务营收涨幅较小，利润贡献率下降，但是公司业绩在较大规模基础上整体仍保持着稳定的增长，这恰恰说明了公司业务结构的丰富与竞争力，这也是公司聚焦主业、持续创新的结果。”王宁说。

王宁指出，从泰岳的发展历程来看，企业要想保持持续健康的发展，一定要进行战略定位与聚焦创新，一定要有积极向上的、大家认可并自觉执行的企业愿景与理念，一定要有优秀的团队与激励机制以及高效的决策机制。

“不满意现有估值”

纵然有很多国内券商看好神州泰岳，并推荐买入，但是神州泰岳的股票却一直呈现下跌趋势。上周五，神州泰岳报收14.13元，市盈率为13.7倍，而同期国内信息技术类上市公司的平均市盈率在30多倍。

王宁说，“我们的动态市盈率仅为12倍左右，在沪深两市，尤其是计算机行业上市公司中，都是处于极低的水平。这样的估值水平，投资者不满意，公司管理层同样不满意、同样感受到很大的压力。”

王宁指出，“我们对企业业绩充满信心，更进一步加强跟投资者沟通，进一步把业务做好。讲真的，动真的，看数字，一年看不清楚，就看两年。”

根据神州泰岳的招股书，今年10月30日，包括王宁在内的神州泰岳高管持有的股票已经超过禁售期。王宁表示，自己不会考虑减持问题。“2013年我不考虑，2014年我也不考虑。”

他还透露，“前段时间，我们也召开了创业股东的沟通会，在当前股市低迷阶段，不鼓励、不支持减持。只要企业保持持续健康的经营发展，其价值是会得到市场认可的。我们对公司的未来充满信心，相信市场会回暖、相信估值会得到应有的修复。”

以下是专访实录：

新浪科技：先问一些比较核心的问题，资本市场现在也特别关注神州泰岳飞信业务续约的问题，进展怎么样？您是如何评价与中国移动的这种一年一签的模式？

王宁：今年的飞信合同已到期，我们在三季报中做了披露与提示。这也是我们高度重视的事情。这样一个业务作为中国移动互联网(业务)的一个战略性产品，它的延展性、延续性应该比较强。我们已开始着手续约谈判的准备，希望尽快达成协议。

我们认为，飞信业务是中国移动很重要的一个互联网业务。这样的互联网业务合作，三年一签都太短，更别说一年一签。我们理解中国移动出于各种考虑采用一年一签的方式，但是这会影响互联网业务的快速发展。互联网业务发展的至关因素是人才、技术、经验、知识积累，涉及到持续运营，只有合作方越长期稳定，越有利于利用各种管理与激励手段留住人才、激励人才、提升人才，才能越有利于促进业务的快速发展。我们认为在飞信业务的合作机制方面，中国移动与我们确定长期的战略合作伙伴关系，每年再确定具体的工作内容和金额，更利于飞信业务的良性发展。[!--empirenews.page--]

新浪科技：作为中国移动飞信的开发运营支撑商，如何评价飞信的价值？

王宁：飞信到底有没有价值呢？要回答这个问题，首先我们要从飞信的用户说起，因为只有用户认可了，飞信的价值才能不言而喻得以真正体现。现在飞信的活跃用户主要集中在政府企业的办公人员和学生人群，这两部分用户群加起来大概占总活跃用户90%。这意味着什么呢？意味着全国大约1.3亿的学生中，有30%的人在使用飞信。全国1.5亿的政府、企业的办公人员中，有35%的人在使用飞信，这个普及率还是相当高的，所以飞信是一个有着相当社会价值的业务。

一方面飞信作为IM软件来说增强了用户黏合度，降低了移动离网率，对中国移动的用户体系来说是一个极大的贡献，能直接突显出飞信的商业价值。另一方面从它是社会性产品的角度来说，它为促进社会公共管理事务的工作发展提供了创新手段，这又体现了它的社会价值。这些是其他IM类软件绝不可能替代的地方，也正是飞信的存在价值的体现。

新浪科技：有人说中国移动在飞信业务上是投入巨大，您能否介绍下这方面的情况？

王宁：我们是从05年起开始做飞信，为飞信服务，做飞信的运维。到今年2012年，历时8年，运营前期的费用很低，现在随着飞信用户规模的迅速增长，能到6个亿左右，但在移动支付的这6个亿中我们投入了2000多人的人力成本在里面，这其中又大量是技术开发人员。目前我们的人均收入每年约28万，我们关注了一下互联网行业中龙头企业的财报，估算了一下他们的人均支出费用，比如腾讯每年是40.7万，人人网每年约31万，网易的费用则每年在43万。从这些数据来看，我们的收入在整个行业中处于较低水平。尽管如此我们为什么还要坚持下去呢？我们为飞信服务了8年，他就像是自己的孩子，对他的成长饱含责任感，而像前面说的那样飞信所具有的极高社会价值也是我们最重视的，我们希望借助飞信的发展，将我们企业的这种服务用户、服务社会的精神秉承下去，彰显我们企业的社会价值。

新浪科技：有人说神州泰岳是一家没有技术的公司，飞信随便哪个公司都可以做出来，公司是如何评价？或者说，能否介绍下飞信业务的技术含量？

王宁：飞信由无到有、由小到大，发展到今天，与中国移动的战略眼光是密不可分的，公司也倾注了大量精力、做了大量的投入。这其中，很多大型企业也尝试过开展类似的业务，其结果很不理想，飞信从早期IM市场中的无名一卒，发展到今天占有重要的一席之地，我们和中国移动的共同努力是显而易见的。

神州泰岳发展到今天，拥有数千人的团队，其中近90%以上是研发人员，90%以上是本科及以上学历，目前拥有的软件著作权、软件产品证书600多项，获得和正在申请的专利300多项，连续被评为国家规划布局内重点软件企业。

在这里，我想借机会特别介绍下飞信业务的技术含量以及飞信团队的技术实力。

很多人认为做个IM软件是很简单的事，但这些年的运营经历让我们深切体会到一个百万、甚至千万级并发的IM系统的技术复杂性。飞信目前的月活跃用户接近亿级，5500多万的日登录请求量，超过3亿条的日消息量，百亿级状态同步信息，是一个典型的海量信息处理的互联网业务系统。运营这样的系统必须具备深厚的技术积累，譬如如何有效对付互联网络波动带来的巨量突发冲击、如何能够在版本快速迭代的情况下保障系统7*24小时稳定运行、如何能够让分布在全国甚至全球的用户得到同样的用户体验、如何深入挖掘服务器计算潜能以有效降低硬件投资成本、如何保障用户的信息能够安全、可靠的送达等。补充一点，飞信系统的技术复杂度比一般的互联网IM还要复杂，因为它还有大量的功能要和电信基础网络对接。

作为技术平台开发方，我们按照中国移动所要求的“稳定、灵活、节省”原则，投入了大量的资深技术人员来研发一系列的技术。通过这些工作，一方面满足了用户增长带来的系统容量和性能方面的要求，另一方面也在逐年降低系统的软硬件成本。这几年通过软件升级提升系统处理能力带来的成本节约累计也达到七八个亿。

新浪科技：飞信业务是公司的重要业务之一，有传言说神州泰岳2008年没过会、09年上创业板成功的主要原因是因为飞信合同一年改签成三年。真实原因是什么？

王宁：这样的说法纯属以讹传讹。了解企业发行上市的人都知道，公司发行上市要经过证监会一系列严格的审核程序，需要在公司治理、规范运作、持续发展、独立性等诸多方面符合审核标准，企业上市岂是靠一个合同的签署就能够实现的？

那么，真实情况是什么呢？2008年正值金融危机，企业上市申请被否决的原因是公司申报材料的准备。根据证监会审核意见，由于申报材料中对公司历史上股权转让过程的披露不准确、不完整，募集资金项目与公司当时的规模不相适应，因而没获得批准。2009年公司的发行申报材料针对历史上的股权转让过程，我们进行了详细的披露，并就公司的“动态股权结构体系理念”进行了全面、系统性的阐述。公司历史上的 “动态股权结构体系”，其核心理念是在公司规模小、薪酬支付能力低的情况下，基于共识与协商的前提由股东以无偿或极低的价格出让股权来吸引人才，迅速提升公司业务、技术和管理水平，以促进公司业务快速增长，最终实现股东的共赢。这种体系对公司及股东并没有任何法律约束力，必须有这样一个基本前提，就是股东对如何更有利于公司发展在财富价值观上的一种共识。

2008年飞信合同续约由一年改成三年，其根本原因在于2008年中国移动将管理单位由北京移动转至当时负责增值业务的控股企业---卓望公司，飞信业务相关的配套资产也由卓望同步购置过去。为了让卓望能够顺利承接并能够保持系统的稳定以及持续稳定发展飞信业务，中国移动与卓望签署了三年合同，这是符合飞信业务的长远规划的。这是整体的一揽子移交，包括管理权、资产、开发支撑等，密不可分，公司作为飞信的集成开发商，卓望也自然地与公司签署了三年合同。反过来设想一下，一年一变开发商、一年一折腾，对于飞信业务的稳定发展是极为不利的。在飞信业务开展的这几年里，虽然管理部门几度变更，但是我们始终一如既往地勤奋努力，保持着飞信的持续稳定增长，在国内IM市场中有着重要的市场地位。[!--empirenews.page--]

新浪科技：在很多人印象中，神州泰岳就是做飞信的公司，但我们知道，公司除了承担飞信开发运营工作以外，还有很多业务，能总体介绍下公司目前的业务布局以及发展情况？

王宁：说起神州泰岳，很多人就说是做飞信的公司，这样的想法可以理解，但很偏颇，这更多的是因为平时很多人使用它、知道它，但是不能由此简单地把神州泰岳与飞信等同起来。事实上，公司不仅仅是做飞信业务的，它仅仅是公司业务组成的一部分。

从公司业务历史来看，早在1998年我们就开始涉足软件类业务，以代理国外软件产品销售起步，早期的年营业额只有几十万元；从2003年正式推出运维管理的旗舰产品UntraNMS以来，逐步做大了以自主产品为核心的运维管理业务，年营业规模达到了数亿的规模。2006年，结合市场需求又开始以飞信为代表的互联网开发与运营支撑业务，形成了目前的业务格局，年营业规模已达十多亿元，处于国内软件行业的前列。

经过多年努力，公司形成了以运维管理、互联网领域为核心的的业务格局，并在电子商务、物联网等创新业务领域进行尝试与拓展。与此同时，公司也在积极探索运维管理产业、互联网产业有延伸以及物联网等创新业务领域，为公司持续发展的进一步夯实基础。。

新浪科技：提到IT运营管理，神州泰岳现在的客户也主要集中在电信和金融领域，这种IT运维会不会出现更多客户集中的现象？

王宁：你要是做某一个特定市场的话，就可能到这种特征。为什么这么讲这个问题？做一个领域，很重要的问题是要做透，就怕你做的又是这个领域，又浮在表面。在IT运维管理领域里，绝不是一个产品能解决的，是和用户生产流程、管理流程，生产特点和管理特点有紧密相连的，你不在一个行业里深耕细作，你怎么能把你的产品透过你的服务交付给用户。

IT运维管理这么多年，国际厂商也都在做，它也是IBM、HP这一类综合性公司非常重要的产品方向，国外产品这些年在这个领域发展不理想，很重要原因是服务没有跟上。

泰岳从2001年成立，我们就提供产品加服务，结合中国实际需求的变化，来构建公司的运行体系。当然这里面很难，因为产品和服务有两个特质它很难，实际上你看我们的合同，真正研究我们的合同，会发现我们合同持续性很强，一期、二期、三期、四期、五期、六期甚至做到十期。

既然要了解行业，你的精力、能力、规模，不可能覆盖全领域，你一定会在利润最丰厚的地方，下最大的功夫。你必须这么做，如果不这么做，我觉得那倒反而是愧对投资者对你的投资。

如果做IT运维管理，一定要做透行业，一定要集中，你是哪方面的IT管理专家，你不可能是全方面的专家。产品化的方式是应该讲普遍性，当赋予很重的服务特征的时候，你就必须讲集中。

同时打造产品和服务两个能力的挑战是比较大的，我觉得仍然需要时间去培育它，不是那么简单就可以做到的。

新浪科技：这些年，神州泰岳经营业绩保持着稳步增长，但是飞信业务的比重在逐年下降并且增速降低，这是否意味着公司难以继续保持增长的势头？

王宁：看神州泰岳的经营发展，不能仅看飞信业务，它只是一部分，目前占比只是在40%左右，还要关注运维管理业务、其他互联网业务等。

公司2008年开始申请上市，08年我们的营业额是5.2亿、净利润是1.2亿，在信息技术类上市公司中处于中间位置。到2011年营业额11.5亿、净利润约3.6亿。2012年前三季度公司净利润3亿元左右，在创业板355家企业中排名第三。按照公司公告的期权计划，今年净利润要比去年增长20%以上，大约介于4.2-4.3亿，这一利润规模处于国内同行业的前五名之列，上市仅仅三年，我们就跻身到信息技术类上市公司的前列，是来之不易的。综合看来，公司在四年时间里，净利润增长了两点五倍。并且，我们在股权激励计划中承诺未来几年的年复合增长率在20%以上，我们对完成这一指标充满信心。

保持企业持续健康的发展，是公司管理层的第一要务。公司这几年保持了较好的发展速度，整体营收规模在软件企业中处于领先位置，对于未来的持续增长，公司管理层充满自信。

新浪科技：中国软件股最近表现不是特别好，大的宏观环境不好，您怎么预测明年的发展状况？

王宁：两个方面，一方面刚才我谈到从生态角度，大环境不好不意味着所有企业都不好，行业所有企业都要去解决，大行业不好怎么发展的问题。对整个行业，我个人认为从2013来看，可能会依然比较困难。因为整个信息化建设，在企业的投资构成里面，会有某种滞后性。

换句话说，之所以我们国家，不断的强调推进信息化，是说明信息化的水平还不够高，信息化也就没有被摆到一个非常关键的环节。在经济环境不好的时候，信息的支出就有某种滞后性，这种滞后性会影响整个行业从业公司，对2013年的情况，我觉得会依然比较严峻。

新浪科技：您如何看待公司目前的估值？

王宁：从公司目前的业务格局、发展趋势，未来保持整体20%的增长，管理层是充满信心的。但是，去年以来到现在，证券市场持续低迷，也严重影响到了公司的股价。

2012年前三季度，公司净利润3亿元左右，在沪深两市二百多家信息技术类上市公司中排在前十名以内，在所有创业板上市公司中排名第三，我们也看到，深交所发布的2012年11月8日沪深两市277家信息技术类上市公司(包括沪深主板、中小板、创业板)的静态平均行业市盈率在34倍左右，其中创业板信息技术类企业106家，静态平均行业市盈率在30倍左右。

我们算了一下，公司目前的静态市盈率为13倍左右，动态市盈率仅为12倍左右，在沪深两市，尤其是计算机行业上市公司中，都是处于极低的水平。这样的估值水平，投资者不满意，公司管理层同样不满意、同样感受到很大的压力。

新浪科技：您持有的股票已经到期，会考虑减持吗？

王宁：不管资本市场还是社会公众对我们有赞扬还是批评，不管怎么样，我们自己都会努力做，把神州泰岳变成一个伟大的企业。我们朝这个方向去做，这是我们努力为之奋斗的目标，不会因为有一些起伏，或者对我们的不理解我们就产生任何的动摇。[!--empirenews.page--]

有人问过我个人，减持期到了你会减持吗？我非常明确告诉他，我不会，我不考虑这个问题。我考虑的问题就是把神州泰岳办好，不考虑减持问题。不是说2012年12月31号以前不考虑， 2013年我也不考虑，2014年我也不考虑，是一个很坚定的决心不考虑。前段时间，我们也召开了创业股东的沟通会，在当前股市低迷阶段，不鼓励、不支持减持。只要企业保持持续健康的经营发展，其价值是会得到市场认可的。我们对公司的未来充满信心，相信市场会回暖、相信估值会得到应有的修复。

新浪科技：没有考虑一些股票回购之类的动作？

王宁：总体来讲，各类资本手法都是我们研究对象之一，这个我们在研究。更主要我们更关注加强跟投资者沟通，进一步把业务做好，讲真的，动真的，看数，一年看不清楚，就看两年。