盘点2012年交易：苹果收购奥森科技很失败

北京时间12月26日消息，国外媒体近日刊载文章，列出了2012年中成功和失败的上市、并购及其他交易，其中包括苹果收购奥森科技的交易、双威教育集团的代理权之争、以及惠普减记Autonomy交易等。以下是这篇文章的全文。

苹果与奥森科技（AUTHENTEC）：在这桩并购交易中，苹果展示了自己的保密工作，禁止发布新闻稿或通过其他任何公共通信渠道来宣布这项3.58亿美元的并购交易，只是在一份证券监管文件中发布了简短的声明。苹果还通过谈判的方式与奥森科技达成了一项“皇冠之珠”锁定协议，其内容是向苹果这家电子产品巨头提供了一种选择，即如果另一家公司收购了奥森科技，那么苹果就可授权奥森科技的几乎所有成功技术，从而吓跑了潜在的竞标方。苹果的这种高压手段让这桩并购交易变得糟糕，评分为“F”。

汉堡王：汉堡王（Burger King）没有通过IPO（首次公开招股）的方式上市，而是选择将自身出售给了一家由威廉·阿克曼（William Ackman）麾下对冲基金Pershing Square联合创立的特殊目的并购公司（SPAC），这项交易的评分可以拿到“A”。汉堡王的这项上市交易表明，即使是对大型公司来说，特殊目的并购公司也同样可以成为其上市的选择。据研究服务公司SPAC Analytics发布的报告显示，在过去一年时间里，共有7家公司通过特殊目的并购公司上市，总共筹集了3.62亿美元的资金。对于一种在金融危机过后被视为已经“死亡”的结构来说，这算是不俗的成绩了。

加拿大太平洋铁路（Canadian Pacific Railway）的代理权之争：阿克曼还拿到了另一个“A”级评分，他向加拿大引进了大规模的激进投资资金，从而重组了该国排外的投资社区。由保守派加拿大人把持的加拿大太平洋铁路董事会将他视为“野蛮人”，对他的这种作法做出了殊死抵抗。但是，这家公司的股东则更喜欢阿克曼的作法。就目前而言，加拿大太平洋铁路的股价正在历史高点附近徘徊，其表现远好于J. C. Penney，这是阿克曼的另一项投资，但其表现一直不佳。

双威教育集团（OTC市场交易代码：CAST）：这可能是2012年中最令人难过的交易案例了。奈德·舍伍德（Ned L. Sherwood）在与双威教育集团的代理权之争中获胜，但随后被驱逐的公司高管转移了这家中国教育公司全部有价值的亚洲资产，令舍伍德和公共股东变得一无所有，只剩下在中国所面临的一项法律诉讼。这项交易凸显了对中国公司进行投资的风险。

纽约对冲基金Elliot Associates与阿根廷：这家对冲基金及其“同仁”拿到了“A”级评分，它们提出了聪明的法律论据和辩诉，旨在强迫阿根廷情场该国的违约债券。虽然这家基金是否将取得成功仍有待观察，但在事态进展的过程中，该基金已经设法扣留了一艘身处加纳的护卫舰，同时还让“同等位次条款”（Pari Passu Clause）成为了一个对话主题；但与此同时，这也引发了有关主权债券市场将会陷入混乱状况的担忧情绪。

Georgia Gulf与Westlake Chemical：对于Westlake Chemical主动发起的并购要约，Georgia Gulf作出的回应是“去死吧”。随后，Georgia Gulf同意以21亿美元的价格收购PPG工业集团（PPG Industry）旗下的商品化学品业务，其股价因而大幅上涨，从而给

Georgia Gulf董事会带来了“A”级评分。其他一些公司董事会也很明智地拒绝了恶意收购要约，其中包括Prestige Brands拒绝来自于墨西哥医药公司Genomma Lab Internacional的要约等。

赫兹全球控股（Hertz Global Holdings）与Dollar Thrifty汽车集团（Dollar Thrifty Automotive Group）：这是一项在过去两年时间里逐渐成形的交易，熬过了最初的股东反对以及Avis Budget Group所发起的一项竞购要约。到今年，赫兹全球控股最终通过了反垄断审查，得以成功收购了Dollar Thrifty汽车集团，收购价为每股87.50美元。在最初的时候，赫兹全球控股原本同意以大约每股41美元的价格收购这家公司；这意味着对于Dollar Thrifty的股东来说，他们不仅赢得了“A”级评分，同时还因其耐心的等待而获得了庞大的溢价。

惠普和雅虎董事会：对于这两家公司的董事会来说，2012年都不能算是个好年头；但在经历了几年的“F”评级以后，它们都不完全地逃离了这种处境。雅虎董事会先是抗拒丹尼尔·勒布（Daniel Loeb）麾下对冲基金Third Point所带来的股东激进主义，随后又作出了让步。雅虎董事会和高管层都已被清理，现在的问题在于新任首席执行官玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）是否能赚到她1.17亿美元的年薪，与新的董事会一起扭转雅虎所面临的困局。

至于惠普，这家公司让人只能摇头叹息。惠普董事会已经遭遇了各种丑闻的连续猛击，其中包括解聘前任首席执行官马克·赫德（Mark Hurd）和任命李艾科（Leo Apotheker）接替这一职务但却甚至没有与他会面等。随后，李艾科收购软件厂商Autonomy的交易被减记88亿美元的消息又传了出来。不过，大多数此类事件都是在董事会在很大程度上重组以前发生的。目前，在惠普新任首席执行官梅格·惠特曼（Meg Whitman）及新的董事会是否能让这家公司重振雄风的问题上还有待观察。

美国著名服装品牌Kenneth Cole：股票市场在4、5两个月份中出现的修正令肯尼斯·柯尔（Kenneth Cole）很有兴趣将他麾下的这家公司私有化。柯尔不得不将其最初的要约价格提高了四分之一，从而使其得到了“F”的评分。

多竞标者交易：今年最有趣的发展之一就是，出现了多买家愿意合作分割资产的模式。百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）和阿斯利康（AstraZeneca）这两家战略性的收购方合作收购和分割了制药公司Amylin Pharmaceuticals的资产，两家公司各自分到了一半。类似的，美国鞋业公司Collective Brands也被出售给了三家收购方，分别是Wolverine World Wide、私募股权投资公司Golden Gate Capital和Blum Capital Partners，这些公司瓜分了Collective Brands旗下的多个鞋子和服装品牌。

这两项交易都引发了有关竞标者关系的复杂问题，尤其是百时美施贵宝和阿斯利康得以赢得了一项火爆的拍卖交易。由于克服了这些困难的缘故，这些收购方因其团队合作而拿到了“A”级评分。[!--empirenews.page--]

纽约证券交易所：欧洲监管机构否决了德国证券交易所集团（Deutsche Borse）与纽约-泛欧证券交易所集团(NYSE Euronext)之间的合并交易，从而关闭了一项原本将把一家美国机构重新安置到欧洲市场上的交易。但纽约证券交易所仍旧拿到了“A”级评分，原因是这家交易所已经在上周同意将自身出售给洲际交易所（ICE），从而拯救了一种濒临死亡的商业模式。

企业管理软件厂商Quest Software：Quest Software将重点放在股东价值问题上，从而赢得了股东的欣赏和“A”级评分。Quest Software已经同意了私募股权投资公司Insight Venture Partners及公司首席执行官文森特·史密斯（Vincent Smith）的收购要约，这在一般情况下会给此事画上句号，原因是管理层收购倾向于吓跑其他竞标者。

所以，当戴尔显示出收购兴趣以后，Quest Software董事会下属的一个特别委员会向戴尔提供了一种发起竞争性收购要约的刺激性动力，同意发行期权来允许戴尔收购19.9%的Quest Software股份，以抵消史密斯所持有的34%股份，这将有助于确保出价最高的竞标者胜出。最终，戴尔支付的收购价格较Insight Venture Partners和史密斯原本提出的价格高了20%以上。

短线铁路运营商RailAmerica和 支线货运铁路运营商Genesee &Wyoming：在监管机构审批交易方面遇到了问题？这两家铁路运营商就解决了这个问题，因此拿到了“A”级评分。Genesee &Wyoming完成了收购RailAmerica的交易，这项交易已经进入美国地面运输理事会（Surface Transportation Board）的“信任待定审批”程序。

食品公司Ralcorp：康尼格拉（ConAgra）先后发起了两份公共收购要约才得以说服了Ralcorp。在第二份和第三份要约之间，Ralcorp完美地完成了分拆旗下Post谷类食品部门以创造价值的交易，因此拿到了“A”级评分。

加利福尼亚州石油公司Venoco：Venoco董事长兼首席执行官蒂莫西·马奎斯（Timothy Marquez）以有利的条款收购了这家上市公司，并未受到来自于董事会的阻力。马奎斯成功找到了融资，并完成了这项交易。Venoco董事会在这项交易上的评分为“F”。与此相比，迪尔曼·佛迪塔（Tilman J. Fertitta）花费了几年时间才将其麾下餐饮公司Landry’s Restaurants私有化，其评分为“F”。

说到佛迪塔，他今年也进行了一项并购交易，也就是Landry’s Restaurants收购McCormick &Schmick’s的交易，其收购价格较其最初的要约价格低了5%。此外，Landry’s Restaurants还收购了另一家餐饮公司Morton’s Steakhouse。