神州泰岳看淡飞信招标微信夹击：对自己有信心

苦等六个月后，神州泰岳带来的一纸飞信续约合同却让市场大失所望。4月16日，公司发布公告指出，2013年6月30日后，飞信外包服务将拆分为飞信业务基础服务、无线产品等四个子项目，以招标模式“竞争上岗”。而这无疑将给一贯“垄断”飞信开发运营业务的神州泰岳带来冲击。

“(飞信招标)这是很正常的情况，一个业务初期的时候是采用签协议协商的方式，等它做起来了通常会采用招标的情况。”4月16日上午，神州泰岳证券办人士在电话中对记者表示。

但剩余时间已经非常紧迫。“市场上大家也都看到了，(现在)只剩下两个月的时间，而两个月之后这四块业务就将分到各个公司。”一位长期跟踪该公司的券商研究员告诉记者。

显然，神州泰岳对此次招标并未如外界般悲观。“大家竞标嘛，看哪家的条件更好，我们对自己还是比较有信心的。”前述证券办人士对记者称。

但接受记者采访的多位研究员却认为，神州泰岳或将正式退出飞信业务垄断地位，“个人感觉神州泰岳这四块业务应该至少拿到两个，未来当然还是会以神州泰岳为主导，但如果拿的不是很多的话，那么接下来的合作或者其他项目上，经营积极性肯定会受影响。”前述研究员分析称。

4月16日，神州泰岳开盘即被33290首卖单砸入跌停，最终报收18.56元，而此前公司股价已经三日连阴，连续四天累计跌幅高达16.77%。

“未来一年合约的不确定性将在未来几周后招标结果宣布时才会明朗，鉴于神州泰岳在飞信方面的经验和强大的工程团队，我们认为公司可能会赢得大部分合同。然而，在中标结果被公布前，关于下一年飞信合同的不确定性仍将对股价构成短期压制。”高华证券李哲人指出。

“挥别”垄断座椅

作为伴生中移动成长起来的创业板公司，飞信业务近年带给神州泰岳巨大财富，2010年至2012年上半年，飞信业务对神州泰岳的营业收入分别为9120.76万元、60980.56万元、30100.87万元。

公司自身也对飞信业务投资巨大，在其5.02亿元上市募投资金中，就有1.68 亿元用于对飞信平台进行大规模改造升级，而该金额占募投资金总额的33.39%。

对于招标模式对神州泰岳带来的冲击，前述公司证券办人士并不愿正面回答，“这个不好说，如果你站在我们的角度就会理解。我们会积极响应招标，会积极做这方面工作，我们会有信心去争取到一些项目，具体能争取多少(项目)，什么样的结果，这个就不太方面讲了。”

“我们的经验、技术方面都没有问题，投标的文件程序都做了比较详细的准备，所以我们还是非常有信心的。”该人士进一步指出，“公司从初期一直做到现在，经验丰富，技术实力也比较强，合作了这么多年，如果技术不好，也不会一直跟那边合作这么久，所以跟其他公司相比，优势还是非常明显的。”

不过，相比之前神州泰岳的全部垄断，招标的未知性仍将给公司后续经营蒙上一层阴影，“公司拿下两三个应该问题不大吧，因为以前这四个服务神州泰岳都是提供的。能力上和技术上讲都没什么问题，因为这些都是它以前提供的项目嘛。但飞信业务的毛利率那么高，不排除还有竞争对手拿下项目，这个不好说。”北京地区一位券商研究员对记者表示。

2010年到2012年上半年，神州泰岳飞信业务的毛利率高达74.13%、73.40%和81.33%。“移动改用招标模式，意味着高毛利率时代或将一去不复返。”中投顾问IT行业研究员王宁远向记者指出。

转型困惑

事实上意识到飞信业务的依赖风险，神州泰岳近年来亦努力尝试调整业务结构，以缓解风险。但公司耗费重金投入的“农信通”等新型业务，至今对业绩贡献尚不明显。

2010年至2012年上半年，农信通业务实现营业收入分别为3329.82万元、5563.42万元和3846万元，仅占当年飞信营收的36.50%、9.12%和12.77%。

“转型是公司的当务之急。神州泰岳已经进行了一些转型尝试，但转型之路并不顺畅，新业务为公司创造的利润十分微薄。”王宁远指出。

此外，日益庞大的“微信”产品也将对后续飞信运营业务造成冲击。根据招股书显示，中国移动对神州泰岳飞信业务每月确认的收入金额以飞信的活跃用户作为基准，因此，飞信活跃用户的增加是神州泰岳业绩增长的关键所在。

“微信受到了众多智能手机用户的追捧。随着智能手机不断普及，微信将迎来更大的发展平台。飞信除非在功能上有所创新，否则将受到微信的冲击，逐渐走向衰落。”王宁远向记者分析。

而前述券商研究员也告诉记者，“至少现在看来微信已经走在前面。现在神州泰岳的估值算比较低，里面也隐含了飞信未来大受冲击的可能。”