股价跌跌不休 网龙卖了91无线还剩什么？

今日，网龙董事长刘德建在公司内部信中透露了91无线并入百度的部分细节。回顾百度宣布以19亿美元高价收购91无线的当日，网龙的收盘股价尽然暴跌21%，不得不让看官们瞠目结舌。从宣布该项交易到现在，短短半个月时间网龙股价已暴跌约25%。

对于91无线的老东家网龙而言，这么好的价钱，他是不是最大的赢家？而资本市场给出的答案是否定的。资本市场看空网龙无疑认为在移动互联网时代的大趋势之下，19亿美元卖的是网龙的未来。

难道网龙的大股东们真如此短视？他们打算套现“跑路”吗？其实不然！在宣布卖出91无线一周后，网龙发布公告，宣布斥资约1119万元人民币，来回购79.45万股网龙股份。回购目的无外乎两个：1）认为公司的价值被资本市场低估，以回购来稳定本公司股票市场供给，改变股票被抛售贬值的局面；2）昭示本公司董事会及管理层对本公司业务的未来充满信心。

卖了91无线后的网龙还剩什么？19亿美元真的断送了网龙的未来？这个问题值得深思。

先从财务的角度看：

从图中我们可以直观看到，近一年来网龙收益情况在发生着显著变化。网龙所披露的财报提到，该公司的收益主要由网络游戏收益及无线业务收益所组成，而91无线作为公司旗下的主要业务，毫无疑问被划分到了无线业务之内。

2012年第二季度，网龙总收益约为2.76亿元人民币，到2013年第一季度，其总收益已增长到3.567亿元，增加了0.807亿元，增幅约为29.2%；增幅最为明显的是无线业务，其收益从0.75亿元涨至1.447亿元实现了93%增幅；与之形成鲜明落差的是网游收益，4个季度过来只是微增了0.11亿元，今年第一季度环比都出现了负增长。如此可见，龙网近年来收益的增长主要得益于无线业务的发展，上图中收益增长趋势线已经直观反映出无线业务的收益增长速度强于网游业务，按照现在的增长速度下去，预计在未来1年内，网龙无线业务的收益就将超越网游的收益。

留意网龙网游的收益增长已经放缓，如此以往，该部分收益缩水已是迟早之事。无线业务的收益呈爆发式增长已势不可挡，其中之所以出现6倍、3倍以上的增数是因为网龙无线业务从近一年来才开始实现创收，同比基数太小，所以回归到两倍以内的增速是正常现象。

如此可见91无线作为无线业务中的重要部分对网龙有这深远意义。网龙卖掉91无线犹如把肾给卖了，虽不致命，但丧失了源源不断的活水了。

从业务层面看，网龙主要由：网络游戏（开发及营运）、无线事业以及海西动漫创意之都三大部分构成。其中第三部分还处于二期投入打造阶段，所以主要看前两者。

网游业务是网龙的第一业务，先后出品过《地下城守护者OL》、《魔域》等国内知名网络游戏。在网游的开发与运营方面，网龙已积累了不是经验与资源。但出现收益增长放缓的情况，主要受国内网游宏观发展情况制约，国内网游经过几年高速发展，已经临近成熟期，增速放缓、竞争加剧。

网龙2012年度报告

上图的数据反应的是近一年来网龙网游用户同时在线情况。从2011年第四季度到2012年第四季度，网龙最高同步用户与平均同比用户已分别减少了91000人和23000人，流失率很高。说明网龙来自网游业务的发展压力变大，也是该业务发展放缓的一个原因，如此一来，无线事业对网龙的重要性日益凸显。

网龙无线事业的核心是91无线，其由91手机助手、安卓市场、91移动开放平台、91熊猫看书、91熊猫桌面、安卓桌面、91手机娱乐门户等业务集合而成。显而易见，多元化的主要特色是91无线取得多屏、多用户群体的基础。以手机助手起家，内容涵盖：游戏、应用、壁纸、电子书、音乐、视频等第三方资源。相比网游业务，无线事业庞大的服务体系以及第三方内容资源，虏获的用户群体更为多样，粘性也要大。

既然91无线对网龙有着如此重要作用，那它为何还要卖？回答这问题前，不妨反问——91无线在网龙手中发挥了它的最大价值吗？不会！网龙自身的优势在于网游的开发与运营，91无线不能永远只满足于代理、广告。在面对拥有更多优势资源的腾讯、360相关业务的迅速崛起，已难保持昔日的风光，长期以往必经面临成长瓶颈。它需要有实力的战略合作伙伴，在增长余力未竭的时候，百度以如此好的价钱来买，何乐而不为呢？

卖掉91无线之后，网龙还剩下游戏、海西动漫创意之都之外，当然少不了现金。海西动漫创意之都作为一项重资产业务风险系数最高，用手头充裕的现金收购有潜力的游戏创业公司来发展原有游戏业务将是个不错的选择。与此同时，面对游市场同质化严重，网龙专项极力打造多元化、跨平台游戏业务势将必行。

没有了91无线的网龙，最好的结果就是“失之东隅，收之桑榆”。返回腾讯网首页>>