黑莓私有化难以完成自我救赎

北京时间8月11日晚间消息，据国外媒体报道，私有股权公司高管们纷纷表示，黑莓（BlackBerry）的私有化可能会推动该公司的业绩增长，但此举很难增加这家加拿大智能手机生产商的市场竞争力。

对私有化态度开放

路透社本周五报道了黑莓董事会正在考虑进行私有化。在黑莓此次可能向杠杆收购交易敞开大门之前，由于新款BlackBerry智能手机销量仍无法达到一些分析师的预期，该公司股价遭受到了严重打击。黑莓仍在流失大量用户，并且面临着来自苹果iPhone和谷歌Android设备的激烈市场竞争。

据业内私有股权公司的部分高管表示，即便如此，黑莓仍然拥有足以支撑杠杆收购债务的稳定核心现金流。

黑莓当前市值约为50亿美元，但包括投资机构MacNicol &Associates投资组合经理罗斯 希利（Ross Healy）在内的很多投资者都注意到，黑莓手中持有30多亿美元现金。希利指出：“据我个人分析，黑莓股价要远高于其50亿美元市值所反映出来的水平。”

消息人士指出，虽然目前尚未达成任何有关私有化的协议，黑莓也没有制定任何形式的出售计划，但董事会对私有化所持的开放态度却暗示出该公司在管理意识上的重大转变。此前，黑莓一直侧重于以上市公司的身份来扭转公司所处的不利局面。

黑莓拒绝就路透社有关其管理层对公司私有化持开放态度的报道发表任何评论。

加拿大一家大型养老基金的高管表示，杠杆收购是一个可行的计划，该基金和加拿大的其他基金公司会考虑介入此类收购交易。这位不愿具名的基金高管指出：“从资产规模和性质分析，如果发现有投资价值，那么私有股权公司就没有理由不考虑参与此类交易。”在谈到私有股权公司银湖（Silver Lake Partners）和迈克尔 戴尔（Michael Dell）联合出资250亿美元将戴尔公司私有化的交易时，该高管指出：“如果连戴尔公司都敢收购，那么就没有什么能难倒私有股权公司。”

私有化不是万能药

首先要声明一点，对于黑莓来说，私有化并不是灵丹妙药。私有股权公司高管和业内分析师都指出，在进行私有化之后，黑莓很难找到对公司进行重组的途径。

据私有股权公司高管表示，其中的一条途径便是黑莓将其手机业务分拆出去，然后重点发展该公司靠安全性起家的的网络和基础设施业务。但高管们也指出，目前市场上还没有出现对黑莓手机业务感兴趣的买家。

事实上，自从黑莓手机在曾经主导的企业市场陷入困境以来，许多私有股权公司和科技公司已经观察黑莓超过两年之久，但并没有找到与该公司达成收购交易的途径。

据消息人士透露，去年包括微软和亚马逊在内的多家公司曾与黑莓进行过合作谈判。中国手机生产商联想公司的一位高管也在今年年初表示，该公司将考虑竞购黑莓以提升自身的手机业务竞争力。

消息人士指出，华尔街的银行家们也多次把收购黑莓的交易与HTC和三星联系在一起。但截至目前，仍没有一家公司能够成功与黑莓达成协议。

投资机构Charter Equity的分析师爱德华 施耐德（Edward Snyder）指出：“无论是私有公司还是上市公司，黑莓所存在的问题一直都没有得到有效解决。在两种体制下，黑莓面临着相同的问题。而现在摆在黑莓面前的最大难题是，哪一种体制更容易使该公司的问题得到解决。”

分析师和投资者纷纷表示，私有化会让黑莓远离公众视线，这会给该公司扭转不利局面赢得更多的空间。MacNicol &Associates的希利指出：“对于有耐心的投资者来说，黑莓私有化的意义重大。这些投资者再也不用每天都盯着黑莓股价了。”

黑莓去年还任命私股股权公司TPG Capital LP的高级合作人蒂莫西 达特尔斯（Timothy Dattels）为该公司董事会成员。此举再次引发了市场对黑莓可能考虑私有化或杠杆收购交易的猜测。

达特尔斯是在去年6月被任命为黑莓董事的。而此前不久，黑莓刚刚聘请投资机构摩根大通证券（J.P. Morgan Securities LLC）和加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）帮助该公司评估未来战略，其中就包括对该公司业务模式的全面改革以及通过合作和授权交易对BlackBerry平台进行拓展。

合作复杂性

总部位于加拿大安大略省滑铁卢市的黑莓坚持认为，投资者需要给该公司更多时间。

很多分析师表示，黑莓首先应该加强与其他公司的合作。该公司CEO托斯滕 海因斯（Thorsten Heins）也表达了相同的观点。海因斯在上周召开的黑莓年度股东大会上指出：“我们目前面对一些亟待解决的问题，而这反过来又给我们提供了很多机会。董事会和管理层可以利用这些机会来为公司创造新价值。”

海因斯再次强调了关于围绕该公司新款移动设备管理工具BES 10（BlackBerry Enterprise Server 10）进行“市场合作”和“投资合作”的重要性。BES 10现在能够让黑莓的企业和政府客户在其自身网络上对苹果和Android设备进行管理和保护。

据另外一位消息人士本周四向路透社表示，黑莓最近刚刚于私有股权公司银湖讨论了双方在企业计算领域合作的可能性。但黑莓与银湖的谈判不涉及该公司的私有化问题或其他交易。银湖目前正陷入了戴尔私有化交易的拉锯战之中。一旦戴尔私有化成功，银湖就可能在移动计算领域与黑莓展开合作，因为戴尔长期以来很难在该领域有所作为。

银湖拒绝就此事发表评论。

尽管这种合作能否起作用或如何进行还尚不明确，但却足以让黑莓对此类合作感兴趣。因为这样可以提升市场对该公司新款平台和整个战略方向的信心。

不过，这种合作不但具有复杂性，而且各个合作方都有自己的小算盘。

Charter Equity的施耐德指出：“即使达成了合作协议，也不意味着你会扭转局面。诺基亚与微软的联盟就不太成功。你必须找到合适的合作伙伴，并且需要制定出正确的发展规划。”