Cingular并购将重塑美无线业

导语：北京时间2月18日，Cingular击败沃达丰公司，以
410亿美元的出价成功收购了AT&T无线，《华尔街日报》发表综述文章，讲述了并购的幕后故事，
并指出，Cingular夺标将重塑美国无线业格局。


两家全球最大的无线公司在对AT&T无线的公开竞标中进行
了整整四天的角逐。周一晚间，英国的沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC)似乎已稳操胜
券。


然而在最后关头，Cingular Wireless以410亿美元(合每
股15美元)的慷慨出价赢得了胜利。这一出人意料的出价是在晚间11:30的一个电话中决定的。当
时，Cingular的两家母公司南贝尔(BellSouth Corp.)和西南贝尔(SBC Communications Inc)
的董事长阿科曼(Duane Ackerman)和惠特克(Edward E. Whitacre Jr.)均同意劝说各自的董事
会批准他们最后一搏。但条件是，AT&T无线必须要在见到合约60秒内签署协议。


西南贝尔董事长兼首席执行长惠特克称，他知道这一出价
将使形势急转直下。


Cingular愿意出大价钱来收购美国第三大无线公司的事实
有力地说明，昔日的长途电话和本地电话公司都认为无线业务将主导通讯业的未来。Cingular每
股15美元的出价几乎是AT&T无线两个月前股价的两倍，这不禁令人联想起上世纪90年代科技业鼎
盛时期的情形。


如果监管当局批准这项交易并且不要求Cingular剥离大量
资产，美国最大的无线通讯公司将由此诞生，它所拥有的客户将超过4,600万。Cingular业务覆盖
的地域将扩大至全美前100个大城市中的97个。收购AT&T无线之后，Cingular将获得充足的频谱
资源，能够向手机用户提供从基本通话到上网冲浪等各种服务。


对于一些Cingular客户来说，AT&T无线分布更广泛的网络
可使其享受到更完善的服务。规模扩大后的Cingular还有可能将自身的网络转换为采用更高速技
术的网络，这将能够使互联网用户在无线和传统有线接入之间进行选择。但是，从长远来看，行业
整合可能会使客户面临价格上涨的前景。此项收购至少在9个月内不会获得批准，因此用户不会立
即感受有明显变化。


在美国无线市场，预计将有两家主要公司并驾齐驱：
Cingular和Verizon Wireless，截至目前，后者以3,750万的客户数量领先市场。Cingular和
AT&T无线合并后的公司将拥有更多资源用于网络投资，这可能有助于美国推广无线技术的应用。
美国使用与其他国家不同的技术，其无线行业也落后于它们。


从更大范围来说，电信行业目前也在酝酿更多的并购交
易。长途电话和本地电话公司眼下处于业务下滑状态，预计将通过并购寻求增长。本周的这项交易
给传统电话公司施加了更大压力，促使它们继续超越传统的行业界线，将自己投身于运营状况良好
的公司，尤其是那些无线公司。人们认为，美国电话电报公司(AT&T Corp.)和Qwest
Communications International Inc.是潜在的收购对象。


但是，Cingular与AT&T无线的结合似乎对美国市场上的两
家外国竞争对手构成了威胁：曾对这一市场雄心勃勃的沃达丰和日本NTT移动通讯(NTT DoCoMo
Inc.)。


Cingular依然面临严峻挑战。一些人士称，该公司410亿
美元的出价过高，其中还不包括承担60亿美元的债务。该公司急于获得更多的频谱资源，分析师认
为，它本可以以低于100亿美元的价格从其他公司获得。但是，Cingular的母公司西南贝尔和南贝
尔决定通过收购AT&T无线获得快速增长。


南贝尔的阿科曼说，“环顾整个电信业，我们认识到未来
的增长空间在无线和数据业务上。因此，为了取得成功，我们需要同时涉足这两大业务。”


两家大公司的合并往往都是错综复杂的，Cingular和AT&T
无线一直在费用高昂的技术改造问题上举棋不定，这进一步增加了合并的复杂性。AT&T无线的客
户一直是怨声载道，其财务表现也每况愈下。在无线用户爆炸式增长的同时，无线电话的收费也在
不断下降，过去两年中已经下降了36%。


假日过后股市通常会相对平静，但周二股市恢复开盘后华
尔街对这宗并购投出了自己的赞成票。尽管投资者担心Cingular的母公司可能会给AT&T无线开出
高价，但西南贝尔的股票周二收盘仅下跌18美分，收于24.87美元，跌幅不足1%。南贝尔股价下跌
49美分，收于29.06美元，跌幅1.7%，而AT&T无线大涨1.96美元至13.78美元，涨幅17%。


周一傍晚，正当西南贝尔董事长惠特克在圣安东尼奥向公
司1,500名管理人士发表讲话时，他口袋中的电话突然振动起来。惠特克一直在等待AT&T无线董事
会打来电话，告诉他有关Cingular竞标的最新进展。然而电话带来的却是个坏消息：据知情人士
说，电话里一位顾问证实了早些时候的报导，即沃达丰很有可能胜券在握。惠特克长期以来一直倡
导行业整合，他认为无线行业的整合将带来利润增长。


惠特克不动声色地对众人说，他妻子让他在回家的路上取
一下牛奶。


惠特克到家以后，负责Cingular竞购事宜的银行家和律师
来自纽约的电话开始蜂拥而至。而南贝尔董事长阿科曼此时则忙于从他在亚特兰大的家里给他的顾
问打电话，并发了数不清的电子短信，据知情人士后来说，他的指头第二天都肿了。


在竞购AT&T无线的问题上，Cingular的形势并不乐观。
2000年，西南贝尔和南贝尔将其无线业务合并，组建了Cingular，以此与Verizon Wireless等对
手展开竞争。数周以来，Cingular在对AT&T无线的竞购战中一直被市场所看好。该公司早在去年
12月就正式出价以300亿美元收购AT&T Wireless，之后AT&T无线才宣布公开拍卖。自上周五竞标
活动正式展开以来，Cingular已经两次提高出价，第一次提高至350亿美元，而后又提高至380亿
美元。


但尽管Cingular一再提高出价，沃达丰似乎仍然胜算更
大，部分原因在于该公司在美国不控制任何资产，因此面临的反垄断方面的问题也会较少。这家成
立于八十年代早期的英国无线通讯公司已经通过大举并购一跃成为欧洲最大的无线运营商。周一早[!--empirenews.page--]
间，就在AT&T无线即将开会决定谁胜出时，沃达丰也将出价提高至与Cingular同样的380亿美元。


鉴于双方在出价方面打成平手，AT&T无线对两家公司设定
了最后期限，要求它们在下午4点前报出最终出价。由于Cingular在投标后的数小时内都未收到
AT&T无线方面的消息，因此其顾问以为公司已经落败。


纽约时间傍晚7:30，Cingular聘请的约30位银行家和顾问
离开了西南贝尔的法律顾问公司Sullivan & Cromwell的办公室，到附近的餐馆就餐。在场的一
位人士后来说：“我们硼硼地打开酒瓶，心中充满了伤感。”


但随著夜幕降临，AT&T无线仍没有宣布竞标结果，
Cingular感觉到了一线希望。晚上9:30，西南贝尔并购部负责人、惠特克的得力助手卡亨
(James Kahan)给Cingular的顾问打了个电话，询问是否有可能再次提交报价。知情人士回忆
说，Sullivan & Cromwell的律师弗兰肯(Joseph Frumkin)又打电话询问AT&T无线的法律顾问公
司Wachtell Lipton Rosen & Katz的律师罗森布拉姆(Steven Rosenblum)，问是否还会接受新
的出价。而罗森布拉姆的答复是：“可以“。


与此同时，Cingular的顾问公司获悉，沃达丰董事会定于
伦敦时间周二早上8:00，也就是纽约时间下午3:00举行会议。虽然沃达丰管理人士表示这只是一
次例会，但Cingular的管理人士预感到事情并不这么简单，他们坚信，沃达丰首席执行长阿伦-萨
林(Arun Sarin)将要求董事会批准提高对AT&T无线的报价，价格可能是每股14.50美元。


南贝尔和西南贝尔的高层认为，如果能够获得董事会同
意，将收购报价提高至每股15美元，即总价410亿美元的水平，那么Cingular就能在沃达丰董事会
召开会议前让后者出局。就在沃达丰犹豫不决之际，Cingular发起了突袭。


西南贝尔的律师弗兰坎(Frumkin)告诉AT&T无线方面的罗
森布拉姆(Rosenblum)称，Cingular准备提出每股15美元的报价，但同时附有一个不同寻常的条
件，即AT&T无线必须在看到合同后的60秒钟内接受报价。大约一个小时后，罗森布拉姆回复电话
表示同意。


南贝尔和西南贝尔两家公司的董事长决定立即实施计划。
两家公司的董事会成员在半夜的时候被叫醒，分别参加各自的董事会电话会议。西南贝尔的董事会
会议在周二凌晨1:25举行，持续了仅仅10分钟。南贝尔的会议在凌晨1:30开始，于1:40结束。两
家公司的董事都批准了提高报价的决定。



在董事会方面已经不是障碍之后，两家公司的律师迅
速起草了一份交易合同。在凌晨2:15左右，文件准备完毕，于是一批代表西南贝尔、Cingular和
南贝尔的银行家和律师在刺骨的寒风中步行四个街区，来到Wachtell Lipton的办公室，AT&T无
线管理人士和董事会成员都在这里。在协议于2:30左右签署完毕后，Cingular离成为美国最大的
无线通讯公司似乎仅剩一步之遥。Wachtell Lipton的律师开了几瓶香槟酒来庆祝胜利。


约翰-泽格雷斯(John Zeglis)也在这情绪高涨的人群之
中。这位AT&T无线的首席执行长曾担任美国电话电报公司的外部顾问长达十年的时间，美国电话
电报公司于1984年分拆后，他开始接手分拆出来的无线通讯业务。


在过去一年中，泽格雷斯因他担任AT&T无线首席执行长期
间公司的表现受到了很多批评。对他持不信任态度的人指出，他从美国电话电报公司继承了许多优
质的资产，其中包括强劲的资产负债表、知名的品牌以及令人□慕的商业客户基础，但公司表现却
每况愈下。


尽管如此，泽格雷斯却把AT&T无线卖了个好价钱。每股15
美元的收购价格令许多投资者感到震惊，这些投资者认为，对于股价过去一年中一直在8美元之下
波动的AT&T无线来说，这项交易简直就像是一种恩惠。泽格雷斯说，“可能是运气太好，每次电
信业发生重大事件时，我都身处其间。我觉得我简直就是电信业的阿甘(Forrest Gump)。”


在赢得收购战之后，Cingular将继承AT&T无线所面对的困
难局面，而该公司也曾在将近两年的时间内面对过类似的问题。Cingular和AT&T无线都同时运营
著两个使用不同技术标准并相互独立的网络。由于这种情况增加了公司的运营和资本支出，因此两
家公司都在逐渐将用户转移到可进行高速数据传输的新网络中去。


但是，AT&T无线在这方面的进程要远远慢于Cingular。截
至2003年底，AT&T无线只有将近20%的用户使用新的网络，而Cingular的这一比例则约为45%。
AT&T无线的新网络从2002年初的时候就在全美各地开始运行。


另外一个问题是，根据美国联邦通讯委员会(Federal
Communications Commission)的纪录，AT&T无线的客户投诉率在全行业内最高，而且过去一年
中还在稳步上升。分析师说，客户对AT&T无线的投诉许多都与该公司新网络的一些问题有关。受
这种情况影响，AT&T无线的退网率相当高，该公司表示，在2004年上半年，退网率仍将维持在较
高水平。


但是，这些不利因素都没有阻碍这项巨额并购交易的达
成。在于2:40左右卖掉了自己的公司之后，泽格雷斯给沃达丰的萨林打了个电话，告知后者已经
出局。直到这时，沃达丰的这位首席执行长显然对Cingular的上述秘密举动还一无所知。




摘自　新浪科技