德国电信股暴跌 欧洲电信脱困尚难

刘昕

8月份德国电信股票的跳水成为欧洲股市的最大新闻，表面看是
德国电信惨遭集中抛售，但究其深层原因，还是因为电信业的不景气，导致股市风声鹤唳，投资者
信心极为不足。


8月份，欧洲股市上最大的新闻，莫过于德国电信公司股票的跳
水。其实，自打去年信息技术泡沫开始破灭，欧美电信公司股价的下滑已经极其可观。而德国电信
这次在股市遭遇滑铁卢，可以说既有“冤情”在内，同时也表明面对全球经济增长放缓，欧洲电信
业的确处
境堪虞。


德意志银行拆台


德国电信股票这次大幅下跌是从8月7日开始的。当时有传媒报
道说，德意志银行受未透露姓名客户的委托，向市场抛售了约4400万德国电信股票，数量占该公
司股份的1%。消息一出，这家欧洲最大的电信公司立即在股市遭冷遇，股价在接下来的两周里大幅
下挫。8月21日，德文版《金融时报》又报道说，芬兰最大的电信运营商Sonera将在9月初至年底
间，出售手中的7200万张德国电信股。这个消息无异于雪上加霜，德国电信的股价当天在法兰克
福市场上跌至3年半以来最低点，仅为16.63欧元，与8月初相比，累计跌幅超过30%。德国电信200
亿欧元(相当180亿美元)的资本市值，就这样在十几天里化为乌有。


其实，今年早些时候，Sonera持有的8400万德国电信股票中，
已有1200万股被售出。芬兰这家公司的投资部负责人也说，他们出售股票的工作，会得到德国电
信的通力合作。面对股市的惊恐，德国电信的发言人表示说，Sonera的出售计划，是好几个月以
前就制定的，并不是什么新鲜事。但是，对德意志银行的抛售行为，德国电信在表态中就不那么客
气了。本来这两家近年一直合作得不错，1996年，德意志银行出色地帮助德国电信上市，后来又
接连两次在二级流通市场上成功售出了德国电信的股票。但这回，德意志银行多少带有“拆台”色
彩的行为，出乎德国电信的意料。德国电信首席执行官罗恩·佐默指责说，这是一个职业性错误，
纽约或法兰克福的任何专业人士都不会如此行事。他认为，德意志银行的举动“损害了整个电信
业”。


德意志银行的行动也受到多方面的批评和质疑，认为它向市场传
递了混乱的信息，甚至有成心搅市之嫌，因为就在抛售的前一天，它还调高了德国电信的股票认购
级别。据说，德国的股市监管机构已经对此展开调查。


德国电信仍未脱险


8月24日，在一系列利好消息的催动下，欧洲股市全线飘红，德
国电信排在领涨股的头位，反弹幅度高达8.9%，一扫半个多月来的晦气。不过有专家指出，德国
电信还不到最后该笑的时候，股价一时反弹，不代表它已经脱险了。


德国电信公司的财务主管卡尔·格哈德·艾克曾经认为，只有向
市场抛售1亿股以上的股票，才能对德国电信的股价产生影响?但事实证明他的估计是错的。法兰
克福的市场分析家们预计，虽然目前德国电信的股价被低估，并不反映该公司的真正实力，但它在
股市上面临的压力，很可能会一直持续到今年年底。


去年5月，德国电信为在美国市场上得到一个立足点，通过支付
现金、购入股票和承担债务的形式，以557亿美元大手笔，收购了总部设在美国华盛顿州贝尔维
尤、专门经营移动电话的“语音传输(VoiceStream一译声流)公司”。当时就有投资者抱怨说，德
国电信公司支付的这笔钱太多了。不过首席执行官佐默坚持认为，这笔投资有巨大的成长潜力，因
而是值得的。为了这次兼并，德国电信向市场发行了12亿股股票，其中一部分有禁售期。今年9月
1日，这些股票的禁售期将结束，市场人士估计，今后几个月会有5亿德国电信的股票被抛向市场，
其中包括芬兰Sonera公司的7200万股。德国电信自己则预计，届时投进市场的股份应该在8000万
股左右。但不论怎样，到时候德国电信股票又会面临一场新的考验。


欧洲电信业的困境


这次德国电信股票暴跌，表面上看是惨遭集中抛售，但究其深层
原因，还是因为电信业的不景气，导致股市风声鹤唳，投资者信心极为不足。回想5年前，在英国
的带领下，欧洲国家解除管制，把竞争引入了电信市场。随着市场对新型因特网和无线服务的需求
迅速上升，电信公司的机会似乎无可限量。老牌电信厂商开始在语音传输和数据网络方面大量投
资，而以低价提供高速通信线路的新兴公司也纷纷涌现出来。近年，移动电话是发展最快的行业之
一。德国电信公司2000年移动电话的营业额达到近93亿欧元，较前一年增长了75.4%，是公司重要
的支柱产业之一。目前，德国电信公司已经拥有大约4000万私人用户和35万中小企业用户。


去年，英国电信公司、德国电信公司、法国电信公司、荷兰KPN
公司以及欧洲其他电信公司，还以上百亿美元的巨额代价，在欧洲争购第三代全球移动电话系统的
许可证，从而使电信业的狂热情形达到顶峰。然而，这些公司为了获得新的无线业务许可，深深地
陷入了债务之中，这阻碍了它们继续集资的能力，使它们在今天极度缺乏建设无线网络所需要的资
金。


现在，随着全球经济增长放慢，电信业的利润减少，收入下降，
股票下滑，一些公司开始破产。与去年3月相比，德国电信的股价已下降80%以上。欧洲报纸说，
那里的股票持有人正吵嚷着，要求3家最大的电信公司——英国电信、法国电信和德国电信的总裁
辞职。专家警告说，由于前几年电信业在经济增长中所起的作用非常大，它目前所遭受的困难，可
能最后会使其他行业像多米诺骨牌一样倒下。


为摆脱困境，欧洲各电信公司目前都在积极寻找出路。例如，德
国电信6月份与英国电信签订意向书，决定共同建设第三代移动通信系统。这是欧洲的第一例公司
间第三代移动通信系统合作，据称，它可以使德国电信节省50亿马克(约25亿美元)建设费用，相
当于计划总费用的30%。分析人士认为，德国电信为了得到第三代无线通信频率的使用执照，付出[!--empirenews.page--]
了高昂的代价。与英国电信合作，减少了建设费用，可以避免与其他公司发生杀伤性竞争。不过鉴
于出现了全球性经济减速，整个电信行业的不景气还将持续一段时期。(摘自新浪网)