美欧电信身陷资本泥潭

现状篇



随着利润消失，收入下降，股票下滑，一度被看作希望所在的电信业正在变成荒原。



美国的老牌电信厂商近年来在传送语音和数据的网络方面大量投资。去年美国花在通信设备方面的
资金达到1240亿美元，也就是说企业支出的12%都花在了设备和软件上，占了企业支出增长幅度的
1／4。



电信设备商不断膨胀的贷款总额也达到了令人吃惊的程度——150亿美元，这其中25%是1999年借
出的。为什么要贷款给下游公司呢？因为它们的目的是建立全球化的网络，达到垄断的程度；因为
它们的利润是巨大的，而要保持高增长就必须持续扩大下游配套企业的规模，于是大公司们越陷越
深，投入的钱越来越多，直到有一天它们自己也无法负担。截止到2000年年底，北美五大电信设
备商共向下游公司投入48亿美元，约为1999年利润(71亿美元)的2／3。北电网络已投入16亿美
元，思科是4.75亿美元，朗讯是13亿美元。在计划中，朗讯还要再掏出54亿美元，北电网络是41
亿美元。



面向下游公司的贷款极大地阻碍了电信设备商自身的营业业绩。今年第一季度，朗讯没有达到预期
的财务目标，还从储备金中拿出3.4亿美元填补窟窿。仅对Jato公司一家，朗讯就承诺贷款1.7亿
美元，需要指出的是，Jato公司已于去年12月28日申请破产。同样，思科2月6日公布的业绩，也
受到总额达6000万美元的贷款影响而表现不佳，受它支持的Vectris公司在1月18日破产。对此钱
伯斯的解释是：“商场总是存在很多不确定性。”



据伯斯坦数据公司统计，呆账占电信厂商总债务的比例已从去年的1%升到今年的5%到10%，大约每
20家下游服务商中就有一家今年会申请破产。1月份最知名的濒临倒闭的服务商是全球星公司，它
欠下4500万美元的债务无法偿还。当然，并不是所有的下游服务商都是骗子，像摩托罗拉公司选
择的耐克特尔公司就已经有稳定的收入。向北电借过钱的斯普林特公司也有能力返还贷款。据JP.
摩根的分析员说，拥有呆账最多的公司是思科和朗讯。为解决问题，朗讯决定不再向下游服务商贷
款，而是要亲自建立网络服务部门。同时，它还把一大堆呆账转变为公司债券出售给投资人，筹集
了10亿美元，启动新计划。



下游服务商让思科等公司吃了亏，但也在市场上砸了自己的牌子，据思科称，它们若想重返电信设
备市场也是几年后的事情，因为没有完成电信设备网络化铺设的任务，它们损失惨重。



同时，欧洲的电信公司为了得到新的无线业务许可证(3G)而债台高筑，几百亿美元的总竞价费，
使它们喘不过气来。



大西洋两岸的电信公司先后跳进资本泥潭中，而且目前还没有看到任何好转的迹象。



同时，以低价提供高速通信线路的新兴公司不断涌现，这使同行间展开了残酷的价格战。说白了，
就是竞争者太多，市场却在缩小。市场的缩小包括两个层面：在发达国家，移动电话用户所占人口
比例已达到相当高的程度，如在英国，甚至有一半以上的中小学生有了移动电话，更不要说成年人
了。在大多数发展中国家，虽然有广阔的市场，但那里的网络基础建设相当差，要改变落后局面还
需要技术和大量资金。因此，尽管这些电信公司的技术先进，产品档次很高，但要在这些国家里直
接变成巨额利润是很难的，因此电信公司的现金流普遍出了问题。



电信业的价格战是异常残酷的，随着大西洋两岸许多电话网的建造，价格不断下滑。国际性电话公
司IDT的CEO乔纳斯估计，美国和英国之间一条能同时承载576路通话的STM-1电话线目前价格为
180万美元，同1999年时1200万美元的价格相比下降了85%。为什么会出现这种情况？电信行业的
经济规律同铁路业非常相似：一旦将资金投入地下，提供服务的成本近乎零。如果出现供过于求的
情况，削价竞争是很残忍的。



当一家又一家公司完不成财务目标时，股价义无反顾地下降了(包括北电网络和朗讯这样的大公
司)，投资者也愤怒地关闭了资本市场，像持股人吵着要欧洲三大电信公司——英国电信、法国电
信、德国电信的总裁辞职。



分析篇



泡沫是怎样吹出来的呢？电信改革法案是始作俑者。



就国际电信业整体来看，垄断体制的统治持续了相当长的时间。直到20世纪80年代初，以英国将
国营电信公司私有化、美国电信巨人AT＆T解体为标志，电信改革才在各国兴起，体制才从垄断走
向竞争。



80年代美国AT＆T的解体是一个历史性事件，AT＆T在其经营垄断的巅峰期时，曾一度控制了美国
95%以上的长途及国际电信业务和80%以上的市话业务。拥有技术开发实力非常雄厚的贝尔实验
室，再加上在通信设备生产上举足轻重的西方电气公司为它所属的业务公司提供设备，使其成为一
个集电信运营、技术开发和设备制造于一体的，同时被认为是阻碍竞争发展的“庞然大物”。AT＆
T的这种绝对垄断的市场地位，不能不同美国当时既有的反托拉斯法形成强烈的对比和尖锐的矛
盾。



在ＡＴ＆Ｔ发展的同时，美国社会中反垄断的力量也在积聚。１９７４年美国司法部以反垄断的名
义向ＡＴ＆Ｔ施压，促成了通信设备市场的开放。１９８２年美国法院作出称为“终裁修正”的判
决，据此，ＡＴ＆Ｔ被迫解体，原下属２２个贝尔业务运营公司经过重新划定本地接入和传输区域
后，改组为７个地区贝尔运营公司（均称为“小贝尔”），它们是：南贝尔、ＮＴＮＥＸ、大西洋
贝尔Ａｍｅｒｉｔｅｃｈ、ＵＳＷｅｓｔ、西南贝尔和太平洋贝尔。ＡＴ＆Ｔ解体形成的８家公
司，直到１９９６年美国新电信法出台和发生第一期相互兼并案之前，都一直是国际电信界举足轻
重的大电信公司。



１９９６年２月，美国颁布了新电信法，它打破了国内所有电信市场的界限，允许各类公司越界经
营原来禁止经营的业务，其中最主要的是打破长途与本地的界限以及打破电信网、计算机网和ＣＡ[!--empirenews.page--]
ＴＶ网的界限。



业务解控带来的最直接的结果，当然是电信经营者数量的增加。但在一般情况下，新进入市场的运
营商在竞争中会面临诸多困难，因为原来长期居于垄断地位的电信大公司在竞争中具有极大的优
势，特别是在网络资源上，力量对比非常悬殊，新运营商明显处于劣势。



——国际上一般认为，新运营商的市场份额达到２０％或３０％以上时，电信市场才能形成有效竞
争的格局。如果新运营商市场份额太小，就会很容易地被垄断商排挤甚至扼杀在摇篮里。



因此，为了形成有效的竞争局面，许多国家在实施业务解控、允许新运营商进入市场的同时，还进
行了电信市场重组的改革。市场重组还意味着竞争规则的重建，其中包括对占市场支配地位的主体
电信运营商的交叉补贴进行限制；用政策手段支持新运营商使其有能力与前者相抗衡，如：为新运
营商的并购、联合以及上市筹资等提供便利条件。另外，允许新运营商以更具竞争性的经营条件提
高市场份额，比如规定其资费可以比主体运营商低以及在网络互联、号码、频率管理等多方面加以
扶持等。



这时，一种新的、最快速的挣钱模式出现了，即不需要创立公司，只需筹集资金、在地下铺设电话
线，然后等着某个大公司拿高出投入好几倍的钱，将铺设网络买下。这方面最典型的例子是美国Ｍ
ＦＳ公司。ＭＦＳ在美国的一些大城市里铺设了电话线，从而使长途电话公司可以绕过小贝尔公
司，最终世界通信公司同意以惊人的１４０亿美元购买ＭＦＳ，这价钱是ＭＦＳ实际资产的６倍
多。



在ＭＦＳ的鼓励下，一些公司走得更远。它们没有打下稳固基础前，就发行公司债券。虽然业界人
士普遍认为，公司债务同公司股票价值持平是健康的、安全的，但新兴的电信公司所借的外债竟然
是公司股价的５倍、１０倍甚至２０倍。它们的胆量之所以这么大，是因为投资越多，大公司购买
它们愿意出的价码就越高。美国电信公司从１９９６年以后，企业支出一直以每年２５％的速度增
长。



Ｃ展望篇



——市场萎缩、信贷紧张以及债务沉重正迫使电信公司走上并购之路，新公司的生存之道是降低运
营成本，同时开发有市场前景的新技术产品。



受经济形势影响，阿尔卡特公司的股票价格下跌了４０％，而前两年曾借高科技股飚升创造了经营
奇迹的朗讯公司更在今年尝到大幅跌落的滋味。此时，调整公司经营、谋求强强联合成为刺激公司
发展的一个有效方法，朗讯和阿尔卡特的合并谈判就是在这种背景下展开的，遗憾的是最终这宗对
双方而言都有利的合并计划还是流产了，但是这一次的失败并不能挡住公司间并购的步伐。



在欧洲，英国电信、法国电信、德国电信和ＫＰＮ公司为了获得３Ｇ牌照陷于债务之中，只有找到
合作伙伴才能支付新网络的建设成本。而美国的ＡＴＴ、世界通信及斯普林特公司力量衰微，迟早
会成为兼并对象。也许目前经营良好的短途电话公司会考虑并购这些大公司。



——经合并而成的新公司要想生存，就不能犯老牌电信公司的投资错误，也许共同建立、共享下一
代移动电话服务的网络是它们的活命法则。



共享网络对移动通讯业界而言，并非新闻。全球各地的系统业者均有共享电塔和基地台的现象，业
者彼此也定有漫游协议，可以在自己的系统达不到的地方，转接至其他业者的系统。在欧洲，面临
庞大债务的电话业者如今不仅签约共享现行网络，更携手搭建网络系统。



网络共享的最大好处是，系统业者希望藉共享系统节省成本，省下的成本或许会反映给消费者。这
项策略也有助于加速新服务问世。它的坏处则是，业者共享同一套系统，功能相同时，势必设法与
同业有所区分，同时还要保证各业者的策略相同。像ＧｌｏｂａｌＯｎｅ、斯普林特、德国电信和
法国电信的合作方案，最后因彼此策略不同而告吹。如今，尽管存在缺点，但共享网络的时机已经
成熟。



到２００３年，欧洲的电子商务主机托管和Ｂ２Ｂ网络服务市场将得到有效开发，产值预计可达到
５５０亿欧元。像世界上最大的信息技术公司ＩＢＭ，它与欧美电信行业的知名运营商——ＫＰＮ
和ＡＴ＆Ｔ合作，在欧洲和北美等电子商务发展相对成熟的市场，建设下一代的电子商务主机托管
中心。因此，电信厂商完全有可能在这个新市场开发出产品。



资料



破产与裁员



今年年初以来，美国几十家未挂牌上市交易的电信公司已经关门倒闭，至少６家已挂牌上市的电信
公司也宣布破产；两年来裁员高达１１万人，电信业是美国裁员最严重的产业。世界第三大移动电
话制造商爱立信公司４月２０日宣布裁员１．２万人，占其全球雇员总数的１０％以上。在爱立信
决定裁员之前，世界第二大移动电话制造商摩托罗拉公司去年１２月以来已裁员２．２万人，西门
子、马科尼、思科等世界级的电信产品制造商，也都采取了裁员措施，有的裁员比例远远超过爱立
信。



连锁反应



美国电信业者经营失败，与电信业相关的产业引发连锁反应，甚至像思科等设备公司也受到影响。
业者唇齿相依的共生关系是电信业困境加深的一大因素，当一家公司倒闭时，这家公司的合作伙
伴、客户、经销商都难以置身事外，平均每一家电信公司的财务状况牵连到另外４家公司。



债务



美国和欧洲的电信业厂商有近７０００亿美元的债务，其中有近千亿美元的垃圾债券最终会无力偿
还或推迟偿还。







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