半导体月报：4季度依然强劲，1季度可能“淡季不淡”

主要电子指数11月上涨：11月份，费城半导体指数上涨4。5%，道琼斯指数上涨6。5%，台湾的电子零组件指数上涨3。6%，台湾加权指数上涨3。3%，而大陆的CSRC电子行业指数则上涨16%，沪深300指数上涨7。1%。中国大陆电子股表现依然强于美国和台湾市场。

行业数据总体不错：09年10月全球半导体市场销售额为217亿美元，连续8个月环比上升，同比仅下降3。53%；美国半导体市场表现最抢眼，同比增长14。1%，欧洲恢复趋势延续；11月份北美半导体设备订单出货比为1。06，连续5个月超过1。0；11月份DRAM与Flash芯片现货价格有所回落，但下跌空间有限。

台湾主要半导体厂商11月营收同比大幅增长：台积电11月营收303亿新台币，联电91。6亿新台币、日月光86。9亿新台币、矽品54。8亿新台币、联发科101亿新台币、联咏23。6亿新台币，都实现同比大幅增长，主要是因为去年同期基数较低。台积电与联发科出现环比正增长，这在历史上比较少见，表明市场需求还不错。

行业动态及点评：日月光收购环电股份，有助于未来向系统级封装(SIP)发展；东芝计划与大陆企业合资成立系统芯片封测厂，以降低成本；三星电子计划2010年将DRAM市占率提升至45%；英特尔宣布32纳米芯片开始大批量生产；09年底TD用户数将达500万户。

行业投资评级：总的来看，我们依然维持行业“推荐”的投资评级。今年4季度及明年1季度可能出现环比下降的情况，但这也是正常的季节性调整。我们的观点很明确，半导体市场步入上升通道的趋势已经确立，并将持续到2011年，行业季节性调整不影响增长的前景。另外，由于全球订单进一步转移，国内优势企业受益会更大。

重点公司点评：推荐士兰微与华天科技。预计士兰微2009~2011年每股收益为0。20、0。27、0。40元。预计华天科技2009~2011年每股收益0。26、0。34、0。42元。