中信建投：移动版iPhone为4Q13淡季增添暖意

元器件交易网讯 11月18日，中信建投证券公布了新一期电子行业周报。报告中指出，4Q13俨然已经过半,我们并未见到全面性大单明显涌入,多数电子行业显然已经进入淡季;但值得欣慰的好消息,就是移动版iPhone相关信息正在酝酿、订单正在蠢动、可能会因此追加订单之外,另一个更明确的就是来自中国大陆的品牌手机逆势上扬。除了移动版iPhone和中国大陆品牌手机之外,我们对整体电子行业趋势相对偏向谨慎,基本在智能手机和平板电脑了无新意、创意紧缩,带触摸功能的NB或Ultrabook又不如预期的情况下,消费性电子产品的小改款已经无法吸引大量消费者掏钱购买。

报告内容摘要：

领先指标的半导体4Q13淡季更淡,半导体在4Q下滑本来就是行业惯例,但从原本“下滑”的预期再去“下修”为更加保守的新预期,那就显然已经不是惯例了,因此下修≠下滑,经过连续几周的验证,这里我们就不再讨论了。而关于非半导体的其他电子零组件4Q13旺季不旺,我们也曾提到过4Q13已经过半,并未见到全面性大单明显涌入、各电子业产能持续满载、企业普遍乐观应对等空前盛况,多数电子行业显然已经进入淡季,这几乎也已经确定。

上周我们陆续调研了多家上市公司,包括:共达电声、歌尔声学、欣旺达、长盈精密、深天马A、欧菲光、莱宝高科,再辅以上上周调研的*ST彩虹、宝石A、三安光电、乾照光电…, 以及向台系电子企业询问近期变化的跟踪,都更加印证了我们对于行业趋势的研判,亦即4Q13俨然已经过半,我们并未见到全面性大单明显涌入,多数电子行业显然已经进入淡季;但值得欣慰的好消息,就是移动版iPhone相关信息正在酝酿、订单正在蠢动、可能会因此追加订单之外,另一个更明确的就是来自中国大陆的品牌手机逆势上扬。诚如我们之前提及的,如果我们建议各位开始择优低档布局苹果供应链,也绝对不是之前部分券商所言的大幅追加iPhone5S订单那样的论点,而是一旦苹果切入中国移动之后所可能带来庞大的商机,而这个时间点显然已经来到。

除了移动版iPhone和中国大陆品牌手机之外,我们对整体电子行业趋势相对偏向谨慎,基本在智能手机和平板电脑了无新意、创意紧缩,带触摸功能的NB或Ultrabook又不如预期的情况下,消费性电子产品的小改款已经无法吸引大量消费者掏钱购买,而且又没有杀手级应用产品问世,目前几乎已经确定4Q13~1Q14大单后继无力,后市只能期盼突如其来的短单或急单,今年这个时间点已经看不到一波明显针对感恩节的订单旺季,而稍晚的圣诞节销售旺季的新品订单行情也显得薄弱。在LED部分,目前LED照明比重仍低于背光领域,无庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望进一步提升,且可喜的是照明LED价格崩跌的速度已经趋缓,但市场竞争却依然激烈;在LED背光部分,4Q13便携式产品背光领域趋于平淡,这点与我们认为消费性电子4Q13旺季不旺观点一致,而在大尺寸LCDTV部分,市场上虽然期待2014元春需求所能带动的提前拉货效应,但实际上产业界对此却尚不甚确定,因此LED背光近期仍没有明显向上的信号。在LCD面板部分,LCDTV面板价格依旧萎靡不振、竞争依然激烈且未见起色,不过已有论点指出2014年中国大陆LCD面板将迈向更好的时光,对此我们现阶段抱持保留态度,将会持续观察后市走向。

而在中小尺寸LCD面板部分,其经营环境尽管较大尺寸为健康,尽管国际品牌后续接棒动能稍嫌不足,但来自中国大陆的品牌手机逆势上扬,如:小米、宇龙酷派、步步高、魅族…等,该等品牌近期均持续加强火力在4Q13推出新机,联想甚至还可能收购摇摇欲坠的黑莓BlackBerry,题材所及,可望带动中小尺寸LCD面板、相关触控面板、手机机壳、手机连接器…等的一波“短中期”商机议题。我们强调的是“短中期”和“议题”,首先这波大陆手机订单规模不若国际品牌一般常态规模,其次是大陆品牌企图心不小,为了塑造高端品质形象,在面板领域多倾向于采用日系大厂如JapanDisplay和Sharp等高阶手机面板,因此回归到A股面板投资标的时,可能仅有议题上的辅助而非实质基本面的增温,但其他手机零组件如机壳、连接器…等,则存在较多的订单机会。在触控面板方面,以TPK宸鸿为首的OGS早已采取了积极降价动作以挽回局面,在价格上做了较大的让步,大陆的莱宝高科和长信科技在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面,此意味OGS高毛利时代已经过去,薄利多销雏形显现。面对玻璃阵营的低价反攻,欧菲光等薄膜厂商也面临更加激烈的市场竞争。

但我们认为,在激烈的竞争环境下,触控面板大者恒大趋势将更加明显,玻璃和薄膜两大阵营除了一哥地位的TPK宸鸿和欧菲光之外,其他触控面板厂未来如临深渊、如履薄冰、后市不明、前途堪虑。欧菲光所面临的疑虑显然较低,除了其薄膜领域龙头地位巩固之外,MetalMesh逐渐开始商业化应用并且小量交货,尽管我们认为 MetalMesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流,但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价,同样也利好薄膜阵营厂商,而欧菲光同时又为薄膜领域大厂,玩得起价格竞争的游戏,确实也成功夺取不少台系NB品牌与组装厂的订单,而且更加积极切入台湾和大陆各平板电脑领域。

既然提到MetalMesh, 我们也建议关注苏大维格的后续发展,苏大维格所采方案,极有可能成为公司未来运营亮点,目前已透过部分联想配套供应商如胜利精密等,间接导入商业化应用的初期阶段。蓝宝石也可能是一个亮点。不光是指纹识别感应器的HomeKey保护盖,未来手机面板的保护盖也存在使用蓝宝石的说法(虽然这部分质疑的声浪不小),而韩系龙头大厂STC近期确实也加速扩产脚步,在俄罗斯大厂MonoCrystal暂无扩产计划下,市场应用却也悄悄回温,使得蓝宝石晶棒价格将一改过去颓废走势,在3Q13时业已回温至3.5~4.0美元价位,预料在4Q13更可望突破4.0美元大关。此现象所产生的议题将利好水晶光电、东晶电子,至少在议题上是如此,可惜的是目前水晶光电仍停牌中。[!--empirenews.page--]

中长期而言,联想提高自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变,都将是国内相关厂商非常明确的机会,这些将包括PCB/FPC、机壳、天线模组、机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。另一个大陆市场的亮点,是MEMS概念和3D、SiP、TSV封装议题正如火如荼发展中,尽管4Q13旺季不旺,但由于相关议题所及的子行业和部分个股,其基数偏低和新兴概念的强劲,加上内资元器件厂商的逐步壮大,都将是未来值得重点关注的议题方向。

上周行情回顾

报告期内全部A股上涨1.9%,上证A股上涨1.3%,深证A股上涨3.2%,电子行业则上涨3.8%,在申万行业分类中排在涨幅第6位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是北京君正、中航光电、东晶电子、中颖电子、雪莱特,跌幅前五名则是深天马A、金运激光、力合股份、达华智能、东山精密。

一周行业点评

上周大盘涨幅显着,电子板块更是涨幅高达3.8%超过大盘跌幅的1.9%,在申万23个行业中位居前列。诚如我们一直以来所述,电子业步入寒冬、仅能期盼跌深反弹,而上周的反弹行情表现确实不俗。本周起预料在移动版iPhone趋于明朗的气氛下,将有助于信心面的提升,对于估值修复将产生帮助,同时也有可能对苹果配套零组件供应商,在2013年最后一个月的业绩增温将产生挹注。来自中国大陆的手机品牌在4Q13陆续推出新机,可望带动中小尺寸面板另一波商机,此短中期议题利好深天马A,其他如手机机壳的劲胜股份、连接器的长盈精密…等,都可望在此议题下跟着受惠。在触控面板部分,3Q13薄膜领域一哥地位十分巩固的欧菲光,其GFF和MetalMesh集荣耀于一身,虽然估值偏高的风险依旧,然时序进入2013年尾声,其与各品牌厂和OEM/ODM 厂重新议定2014年新机开案方向大致底定,尽管公司认为目前处于淡季、订单能见度缩短,但针对2014年在NB领域已有60多款机型已开样定型、测试认证通过,只等新产品上市即可配合量产供货,欧菲光后市不宜看淡。尤其欧菲光在薄膜领域一哥地位稳固,受价格竞争负面影响较小,且其MetalMesh可望成为公司亮点,触控面板除联想订单外,近期也成功拿下不少台系NB品牌与组装厂订单,为少数基本面明确向上的质优企业。另外在MetalMesh领域,我们也建议关注苏大维格,其所采方案也可望使公司未来运营更上一层楼,同时也充满想象空间。蓝宝石晶棒价格将一改过去颓废走势,在3Q13时业已回温至3.5~4.0美元价位,预料在4Q13更可望突破4.0美元大关。蓝宝石晶棒冷饭热炒的现象,所产生的议题将利好停牌中的水晶光电,以及另一个沾边的东晶电子,至少在议题上是如此。其他过去我们一直在周报里提及的个股,如:胜利精密HingeUp模式、苏州固锝MEMS概念、中颖电子电源管理IC和驱动IC、欣旺达手机和NB电池、硕贝德LDS天线本业和3D封装及摄像头布局…,这些老掉牙的故事我们在周报里就不再多说了。周报内容更换点新的东西, 就是有许多的迹象显示,上周台系苹果供应链,可能已经开始陆续为移动版iPhone悄然增加备料,一切就等下游客户订单命令的正式下达。最为明显的是上游的PFC软板、HDI手机版,都各自开始向自己的上游追加原物料的备料需求,这些动作无意间都透露出一个诡异的气息,显然是存在一种被“追加订单”的先前告知。移动版iPhone可望在11/28~12/18这段期间亮相发布,并且很有可能在2014年1月份农历春节前开始贩售。假使移动版iPhone打算在2014年1月中上旬、农历春节前开始贩售,争取所谓的元春消费市场商机,那么加上实机铺货的前置时间,则大约往前推演4~5周,亦即最快11月底、 12月初,就可望有实质订单落实到苹果各个配套零组件供应商了。对这些配套零组件供应商,在2013年最后一个月的业绩增温将产生挹注。过去在这个时间段,正好也是许多电子股股价表现跌落之后的价位,我们开始建议各位择优低档布局苹果供应链,瞄准一旦苹果切入中国移动之后所可能带来庞大的商机,在移动版 iPhone相关议题上,值得关注的个股则包括了:歌尔声学、共达电声、环旭电子、安洁科技、德赛电池、欣旺达、水晶光电、长盈精密、立讯精密、锦富新材…,我们建议近期可以择优布局。

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