天相投顾：行业盈利能力上升 各子行业分化明显

元器件交易网 11月14日，天相投资顾问有限公司公布了2013年元器件行业三季报综述。报告中指出，由于全球经济有所复苏以及国内智能移动终端国产化率提升、LED照明需求增加、光伏行业回暖以及液晶盈利增强，元器件行业毛利率、净利润率上升，期间费用率下降。

2013年1～9月元器件上市公司收入增速前十位的公司（单位：亿元）

报告内容摘要：

2013年1-9月，元器件板块实现营业收入1765.76亿元，同比增长20.01%，板块综合毛利率22.27%，同比增长2.86个百分点；实现归属于母公司的净利润为127.05亿元，同比增长40.08%；实际所得税率为17.16%，同比下降4.57个百分点。
从单季度看，第三季度元器件板块的上市公司合计实现营业收入656.24亿元，同比增长17.03%，环比增长10.02%，第三季度合计实现净利润55.14亿元，同比增长40.43%，环比增长12.08%。
元器件行业盈利能力上升。由于全球经济有所复苏以及国内智能移动终端国产化率提升、LED照明需求增加、光伏行业回暖以及液晶盈利增强，元器件行业毛利率、净利润率上升，期间费用率下降。2013前三季度，元器件行业的平均毛利率为22.27%，同比上升2.86个百分点；净利润率为7.75%，同比上升1.36个百分点；期间费用率为14.03%，同比上升0.73个百分点。元器件行业技术水平、高端产品占比都有所提升，成本控制力、费用控制力增强，整体盈利能力较去年同期明显增强。
各子行业分化明显。智控、功能件、激光由于下游需求下降，产品价格下调以及新产品推出速度慢，利润下滑幅度较大；平安城市、智慧城市建设拉动安防产业高速增长；智能机、平板电脑引领的消费电子持续快速增长，使上游产业链相关行业受益；LED照明受益于产品价格下滑和政策支持，企业业绩增长。
主要投资策略：关注具备下游需求持续支撑的板块。1）安防受益于平安城市、城镇化、智慧城市建设，将保持高速增长势头；2）智能移动终端快速增长，但增速下降趋势明显，重点关注业务扩展、细分领域技术替代取得进展的企业；3）LED受益于照明需求增加、政府政策支持整体保持上升势头，但行业产能过剩、企业分化严重，重点关注行业领头企业和成功实现业务扩展的企业。我们建议关注大华股份（002236）、海康威视（002415）、歌尔声学（002241）、劲胜股份（300083）、欧菲光（002456）、三安光电（600703）、聚飞光电（300303）。
风险提示：宏观经济下滑风险，下游需求低于预期风险，行业竞争加剧风险。

20131114-天相投顾-元器件行业2013年三季报综述：盈利能力增强，关注可持续发展个股-.pdf