国信证券：LED行业向上态势明显 未来持续看好

元器件交易网讯 11月12日，国信证券公布了LED 行业三季报分析研究报告。报告中指出，LED行业总体营收、净利和ROE均表现稳定，行业回暖态势确定。销售毛利率和费用率维持稳定并有改善态势。

报告内容摘要：

总体走势：营收、净利和ROE均表现稳定，LED行业回暖态势确定第三季度LED板块企业营收为5288.93百万元，环比上升6.08%，同比上升20.62%。第三季度LED板块企业净利为617.52百万元，环比小幅下降-2.25%，同比则大幅上升38.36%。LED板块三季度净资产收益率为2.00%，较上季度略微下降6%，但较上年同期水平大幅上涨了27%。LED企业在淡季中营收、净利以及ROE同比都有可观的增长，显示当前在背光市场逐渐趋于稳定的情况下，推动行业回暖的通用照明市场逐渐开启。我们认为通用照明市场爆发来自两方面的动力：一是LED灯源成本进一步降低，二是政策支持进入实质阶段。LED企业信心足，行业向好发展可期。

销售毛利率和费用率维持稳定并有改善态势第三季度LED板块企业净利率为11.67%，环比下降1.1个百分点，同比上升1.43个百分点。从毛利率角度看，第三季度毛利率为26.12%，环比略微下降1.81个百分点，同比上升2.08个百分点；从费用率角度看，第三季度期间费用率为18.19%，环比上升0.52个百分点，同比上升1.6个百分点。毛利率和费用率维持稳定并有改善态势，带动净利率也止住过去下滑趋势开始回升。

产业链角度：上下游各企业表现差异较大，中游封装企业表现较为一致我们认为LED行业上游环节中企业规模大小的差异造成的竞争力的不同，上游企业表现的较大差异；下游环节中企业数量多而杂，所以下游企业表现迥异；中游环节企业凭借一定的规模和技术壁垒表现出较为一致向好。具体为：营收增速--上游分化、中游向好、下游同比增长明显；净利增速--上下游明显分化、中游淡季不淡；ROE及其增速--上中游企业间迥异、下游企业相对较低。

LED企业信心足，行业向好发展可期第三季度LED板块企业的固定资产同比增速进一步下降至29.92%，但环比增速有所稳定，过去两年行业产能过剩导致企业大幅降低投资，最近固定资产环比增速有所稳定一定程度上说明企业信心有所恢复。在建工程同比增速5.27%，环比增速14.00%，在建工程增速开始上扬是企业对未来行业发展看好的有力支撑。在固定资产增速逐渐趋稳，在建工程增速上扬的情况下，我们认为未来行业将持续向好。

维持LED板块"推荐"评级从板块的三季度数据来看，LED企业的营收、净利同比都有较大幅度的回升，毛利率同比也有改善的趋势。在通用照明市场逐渐开启的带动下，LED板块将迎来一波趋势性机会，我们维持板块的"推荐"评级。

20131112-国信证券-LED行业三季报分析：向上态势明显，未来持续看好.pdf