中信证券：LED 高景气持续印证 关注国产智能机金属外观趋势

智能机旺季，关注金属外观件。受4G终端上量及运营商备货驱动，国产智能机进入备货旺季，而高通、联发科收入也纷纷创新高，供应链开始呈现高度景气。另一方面，国产智能机各零组件升级情况不同，其中金属机壳的渗透对供应链拉动最为显著。金属机壳渗透率较低且单价更高，国产智能机的金属外观化将拉动供应链厂商进入又一轮高速成长期。

LED芯片2Q毛利率将再提升。上周三安、华灿强劲的一季报印证了LED的高度景气，照明需求正处于20%~50%的高速渗透期，2Q的传统旺季中需求将进一步加速。旺盛的需求将支撑芯片价格，而4吋片等因素将驱动成本持续走低，由此LED芯片2Q有望出现行业性的毛利率提升。

电子投资主轴：庞大空间、加速明朗的细分板块。我们认为，A股电子行业享受高估值的根源在庞大空间可支撑细分板块增速不断加快，大空间、高增速将持续为电子行业投资主轴，也仍将享受高估值，建议关注基本面加速、市场空间庞大的三个细分行业：LED、集成电路、汽车电子。在消费电子领域，建议关注零组件大幅升级、开辟新下游及大幅拓展份额的个股。

市场回顾与策略展望。上周A股申万电子下跌3.3%，弱于沪深300（+3.9%），弱于创业板指（+1.3%）。费城半导体指数下跌3.3%，台湾电子指数上涨0.4%，恒生资讯科技指数上涨0.2%。消费电子成长分化、LED周期明确上行，聚焦空间庞大、增长持续加速的子行业与个股，核心成长股的回调即提供配置良机。核心投资组合：LED芯片、欧菲光、聚飞光电、歌尔声学、立讯精密。

每周精选图表：1Q14全球PC出货量。根据IDC与Gartner最新报告，1Q14全球PC出货量仍持续下滑（IDC7340万台，YoY-4.4%，Gartner7660万台，YoY-1.7%），不过较2013年有好转迹象。